通信行业周报：混合办公趋势渐起，指引企业通信市场“云+端”、“全场景”两大重要方向

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 通信 2022 年 03 月 20 日 通信行业周报（20220314-20220318） 推荐 （维持） 混合办公趋势渐起，指引企业通信市场“云+端”、“全场景”两大重要方向  疫情加速企业数字化转型，混合办公模式成为刚需。根据《柯林斯词典》，混合办公（Hybrid working）指的是人们尚未恢复在办公室全职坐班的状态，而采用的时而远程、时而坐班的通勤形式。新冠疫情是企业数字化转型的加速剂、催化剂，疫情以来，人们开始走出对办公室的依赖，终端设备以及云的快速迭代为移动办公创造技术条件，视频会议成为办公场景的刚需。今年 2 月 14 日携程集团宣布从 3 月 1 日开始推行混合办公制度。  我们认为混合办公带动产业两大发展方向：一是智能硬件设备及云平台的渗透；二是全场景的协同办公需求来满足云平台和工作环境的无缝衔接。  1、智能硬件设备及云平台的渗透：硬件是用户优质体验的必要载体，“云+端”模式将成为未来发展的主流趋势。视频会议平台云化是必然的主流趋势，SaaS模式及平台型模式高速发展，但是单纯的软件服务模式始终存在品质短板，无法支撑起办公新常态下的需求。硬件是用户优质体验及品质保障的必要载体与支撑，是会议场景下无法替代的刚需，市场将朝着软件+硬件的服务模式发展，“云+端”模式是未来发展的主流趋势。  2、协同办公/融合通信打通企业通信全场景，是数字化时代的重要趋势。从企业的角度看，随着业务使用场景的延伸及终端形态的多样化发展，不同工作场景下高效实现工具的切换、降低内部独立系统的维护成本成为亟待解决的问题。融合通信可将语音、视频、数据等通信功能融于一体的通信系统，是通信技术和信息技术的融合，企业员工不仅可以通过音视频进行沟通交流，还能够通过统一通信平台分享数据、工作流，是数字化时代的重要趋势。  亿联网络三大产品线覆盖办公全场景需求，充分受益混合办公新趋势。亿联网络的三大产品线分别对应桌面（SIP 话机）、会议室（视频会议系统/智慧会议室）、个人移动（云办公终端）三大场景，覆盖混合办公的全部场景需求。分产品线看，公司桌面通信终端市场份额多年蝉联全球第一，高端产品占比持续提升，带动利润水平的上行及市占率的再提升；在会议产品上，公司在与平台厂商的终端合作上频频发力，与微软等平台巨头合作深入，推出智慧会议室等全新产品，强化能力圈；云办公终端产品矩阵持续完善，多款智能便携的个人协作办公产品专为居家场景提供高品质沟通体验。  投资建议：1）细分行业高景气主线：关注未来三到五年行业复合增速超过 30%的高景气赛道，部分行业龙头公司增速可能达到 50%以上，重点推荐移远通信、广和通、七一二,建议关注华测导航、美格智能、瑞可达、中航光电、上海瀚讯；2）国产替代主线：关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势的公司。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份，建议关注泰晶科技、翱捷科技；3）缺芯受损主线：关注 21 年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22 年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域，重点推荐和而泰、移为通信、拓邦股份，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创；4）绝对收益&防御主线：关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，重点推荐中国电信，建议关注中国移动、奥飞数据、数据港、光环新网。  本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.36%，沪深 300 指数涨跌幅为-0.94%，通信板块跑输沪深 300 指数 0.42 个百分点，在所有一级行业中排序 14/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-6.5%，电子板块涨跌幅为-7.8%，传媒板块涨跌幅为-19.9%，计算机板块涨跌幅为-12.6%，创业板涨跌幅为-1.4%，沪深 300 指数涨跌幅为-18.1%，通信板块跑赢沪深 300 指数 11.6 个百分点。通信板块跑输创业板指数 5.1 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的 PE-TTM 为 36.86,位列所有申万一级行业第 7,同期的沪深 300 PE-TTM为 12.15。  风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC 新建设项目落地不及预期，光网络建设不及预期，5G 下游应用需求不及预期等。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 31,548.16 3.55 流通市值(亿元) 12,667.87 1.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.5% -1.4% -0.8% 相对表现 1.8% 10.8% 16.2% 相关研究报告 《通信行业周报（20220307-20220311）：三大运营商业绩亮眼，业务转型成效显著》 2022-03-13 《通信行业周报(20220228-20220305)：政府工作报告提升“数字经济”高度，“数字经济”有望成为 22 年科技投资新主线》 2022-03-06 《通信行业周报（20220221-20220225）：《中国互联网络发展状况统计报告》发布，工业互联网取得积极进展》 2022-02-27 -21%-9%3%14%21/0321/0621/0821/1022/0122/032021-03-22~2022-03-18通信沪深300华创证券研究所 股票报告网 通信行业周报（20220314-20220318） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 本周观点 ........................................................................................................................... 4 （一） 行业观点 ............................................................................................................... 4 （二） 推荐标的 ............................................................................................................... 7 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 8 （一） 国内市场回顾 .....................................