交通运输行业交运公用可控核聚变双周报(第11期)：“星火一号”进入密集采购阶段，核聚变多种技术路线加速推进

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 04 月 27 日 华创交运公用可控核聚变双周报（第 11 期） 推荐 （维持） “星火一号”进入密集采购阶段，核聚变多种技术路线加速推进 ❑ “星火一号”进入密集采购阶段，核聚变多种技术路线加速推进。 1、“星火一号”进入密集采购阶段，聚变-裂变混合堆路线加速落地。2026 年3 月至 4 月，星火一号聚变-裂变混合堆项目进入工程设计攻坚阶段，密集发布多批次核心系统采购公告，覆盖主机真空室、杜瓦、冷屏、第一壁、离子回旋天线、诊断系统、功率调控等关键部件或系统的子系统。项目总投资超 200亿，规划 2029 年完成装置建设，2030 年实现发电。 2、瀚海聚能成功点亮等离子体，电源系统完成系统性攻关。4 月 20 日，瀚海聚能宣布实现关键突破，公司建成国内首台商业化直线型场反位形（FRC）聚变装置主机并成功点亮等离子体，同步完成 FRC 电源系统的系统性技术攻关。根据计划，首套工程化 FRC 电源系统将于二季度末至三季度初完成下线，率先安装至 HHMAX-901 形成区，在国内首次验证 FRC 等离子体的初始形成。 3、CFS 宣布美国首座商业聚变电站即将开建。4 月 21 日，美国 CFS 宣布，公司的验证性示范装置 SPARC 建设进度已超过 75%，计划 2027 年点火运行。后续，全球首座商业聚变发电站 ARC 计划落地弗吉尼亚州，装机容量 400 兆瓦，目标在 2026 年或 2027 年启动建设，目前正处于许可证审批阶段。 ❑ 招标进展：1、新增招标情况：4 月下半月（统计周期为 04/15~04/26），根据我们统计的招标数据，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额 3829 万元，其中招标预算金额超过 2000 万的项为 1 个，招标预算金额100~500 万的项目总计 4 个。2、新增中标情况：4 月下半月合计中标项目预算总额共计 9213 万元，其中预算金额超过 5000 万的项目为 1 个，预算金额超过1000 万的项目为 1 个，预算金额 500~1000 万的项目总计 2 个，招标预算金额100~500 万的项目总计 2 个。 ❑ 行情复盘：1、4 月下半月行情（统计周期为 04/15~04/26）：涨幅前五分别为：永鼎股份（+32%）、应流股份（+23%）、纽威股份（+16%）、中钨高新（+10%）、爱科赛博（+9%）；跌幅前五分别为：国光电气（-6%）、久立特材（-5%）、西部超导（-5%）、四创电子（-4%）、哈焊华通（-4%）。2、全年累计来看：涨幅前五分别为：中钨高新（+99%）、应流股份（+97%）、永鼎股份（+95%）、新风光（+74%）、爱科赛博（+25%）；跌幅前五分别为：四创电子（-28%）、航天晨光（-24%）、国光电气（-21%）、王子新材（-19%）、联创光电（-18%）。 ❑ 投资建议：可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。一方面，我们认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。另一方面，我们观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。我们预计未来 3~5 年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到 1477 亿元。 标的层面： 1、聚变堆核心卡位标的层面，继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气。 2、超导-磁体环节价值量占比高，推荐联创光电，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。 3、堆内结构件及其他：强推久立特材；持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技等。 ❑ 风险提示：技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 33,103.58 2.56 流通市值(亿元) 28,824.21 2.77 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.5% -2.6% 4.7% 相对表现 -7.0% -4.9% -21.3% -1%8%18%27%25/0425/0725/0925/1126/0226/042025-04-28~2026-04-24交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运公用可控核聚变双周报（第 11 期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、“星火一号”进入密集采购阶段，核聚变多种技术路线加速推进 （一）“星火一号”进入密集采购阶段，聚变-裂变混合堆路线加速落地 2026 年 3 月至 4 月，星火一号聚变-裂变混合堆项目进入工程设计攻坚阶段，在不到 40天内密集发布多批次核心系统采购公告，覆盖主机真空室、杜瓦、冷屏、第一壁、离子回旋天线、诊断系统、功率调控等关键部件或系统的子系统，其中主机系统冷屏、第一壁、偏滤器、真空室、杜瓦子系统分析计算校核订单由成都优仿科技有限公司中标。 “星火一号”由江西聚变新能源有限责任公司主导推进，采用聚变-裂变混合堆技术路线，以聚变产生的高能中子驱动外围裂变包层发生连锁反应、实现能量倍增，而非纯聚变路线。裂变包层处于“次临界”状态，不会发生失控链式反应，且对等离子体温度、约束时间的要求也大幅低于纯聚变项目。项目总投资超 200 亿，目标等效聚变功率＞40MW，混合堆总功率 300MW，规划 2029 年完成装置建设，2030 年实现发电。 “星火一号”在不到 40 天内密集推进核心工程分析与设计验证，在业内较为罕见。“星火一号”不追随主流纯聚变路线，而是另辟蹊径，以更低的工程门槛和更快的商业化周期为目标，力争率先实现聚变能源的商业化突破，发出全球核聚变第一度电。 图表 1 “星火一号”进入密集采购阶段 资料来源：可控核聚变公众号，华创证券 （二）瀚海聚能成功点亮等离子体，电源系统完成系统性攻关 4 月 20 日，瀚海聚能（成都）科技有限公司宣布实现关键突破，公司建成国内首台商业化直线型场反位形（FRC）聚变装置主机并成功点亮等离子体，同步完成 FRC 电源系统的系统性技术攻关，在高电压大电流脉冲电源、高功率开关及亚微秒级控制系统等领域从实