保险行业月报(2026年1-3月)：寿险增速回落，产险持续承压

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2026 年 04 月 27 日 保险行业月报（2026 年 1-3 月） 推荐 （维持） 寿险增速回落，产险持续承压  行业概述：2026 年 1-3 月累计保费增速环比收敛，主要受寿险影响。2026 年1-3 月保险行业实现原保费收入 23104 亿元，同比+6.2%，增幅环比-2.1pct。其中，人身险（包含财产险公司的健康险、意外险）合计保费 19289 亿元，同比+7.9%；财产险保费 3815 亿元，同比-1.3%。人身险保费增幅持续收敛，主要受寿险影响。2026 年 1-3 月寿险保费 15035 亿元，同比+8.7%；健康险保费3990 亿元，同比+5.5%；意外险 265 亿元，同比+0.4%，增速扭正。赔付情况来看，2026 年 1-3 月行业赔付支出 8893 亿元，占原保费收入 38%，环比上月-3pct。其中人身险赔付比例 35%，环比-4pct，财产险 58%，环比-1pct。  人身险公司：寿险增速回落，分红险短期销售或受权益市场波动影响。2026 年1-3 月，人身险公司实现原保费收入 17803 亿元，同比+7.3%。其中，寿险同比+8.7%，健康险同比+0.8%，意外险同比-10.3%。寿险增速有所回落，或部分受权益市场波动影响，分红险“固收+”卖点边际减弱。2026 年 1-3 月，以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比+14.5%，投连险独立账户同比-11.8%，或反映客户风偏边际下行。考虑万能险与投连险的投资账户保费，2026年 1-3 月人身险公司实现规模保费 2.08 万亿，同比+8.2%。  财产险公司：车险降幅环比收敛，健康险贡献主要增速。2026 年 1-3 月，财产险公司实现原保费收入 5302 亿元，同比+2.9%，增速环比-0.6pct。其中，车险占比 42%，健康险 25%，农险 8%，责任险 9%，意外险 3%。车险占比环比下降，农险、责任险提升。车险累计保费 2226 亿元，同比-0.4%，降幅环比收敛但依旧承压，预计受汽车销量影响，3 月汽车销量同比-0.5%。非车险累计保费同比+5.3%，主要受健康险拉动。细分险种累计保费增速依次为：健康险+16.3%，责任险+7.1%，意外险+8.8%，农险-2.6%。  资产变化：或受权益市场波动影响，资产净额环比下降。截至 2026 年 3 月底，保险行业资产总额达到 42.5 万亿，较上年末+2.8%。其中，人身险公司 37.3 万亿，较上年末+2.6%；财产险公司 3.3 万亿，较上年末+5.9%；再保险公司 8591亿元，较上年末+0.2%；保险资管 1524 亿元，较上年末+4.7%。截至 2026 年3 月底，保险行业净资产达到 3.8 万亿，较上年末+3.2%，环比减少 0.2 万亿。  负债端分析与展望：寿险亮眼开门红奠定一季度及全年基调，预计新单双位数增长。但从节奏来看，今年预定利率预计不做调整，4-8 月高基数效应下预计增速环比收敛，但 9-12 月将有所缓和、或增速触底向上。价值率方面，上半年预定利率同期相比下降对冲分红险占比提升带来的压力，下半年尤其是 9 月开始分红险占比提升带来对价值率的负面影响暴露，全年来看预计新业务价值率实现同比持平或小幅波动。综合来看，新业务价值依旧有望双位数增长。产险方面，随着新能源车渗透率提升到中后段，车险增速放缓；非车险方面部分险种短期或受报行合一影响承压，但长期看预计改善行业非车险盈利水平。  推荐顺序：新华保险、中国太保、中国平安。  风险提示：政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。  重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 2026E 评级 中国太保 601601.SH 36.62 6.05 6.74 7.51 6.05 5.44 4.88 1.09 推荐 中国人寿 601628.SH 36.78 5.63 6.00 6.77 6.54 6.13 5.43 1.58 推荐 中国平安 601318.SH 57.78 8.12 8.71 8.95 7.12 6.63 6.46 1.01 强推 中国财险 02328.HK 14.21 1.98 2.20 2.44 6.28 5.67 5.10 0.88 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 4 月 24 日收盘价 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 29,525.63 2.28 流通市值(亿元) 20,192.94 1.94 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.1% -3.5% 15.9% 相对表现 -8.7% -5.9% -10.2% 相关研究报告 《保险行业周报（20260420-20260424）：26Q1 预定利率研究值环比提升，利差或筑底催化估值修复》 2026-04-26 《2026Q1 保险行业公募持仓分析：持仓回调至1.49%，关注板块底部价值》 2026-04-23 《保险行业周报（20260413-20260417）：26Q1 前瞻：利润波动预计分化，NBV 有望双位数增长》 2026-04-20 -1%16%34%51%25/0425/0725/0925/1126/0226/042025-04-28~2026-04-24保险Ⅲ沪深300华创证券研究所 保险行业月报（2026 年 1-3 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 图表 1 2025m1-2026m3 保险行业累计保费及增速变化（亿元） 资料来源：金融监管总局，华创证券 图表 2 2025m1-2026m3 人身险公司累计保费及增速变化（亿元） 资料来源：金融监管总局，华创证券 图表 3 2025m1-2026m3 财产险公司累计保费及增速变化（亿元） 资料来源：金融监管总局，华创证券 -10%-5%0%5%10%15%20%010000200003000040000500006000070000寿险健康险意外伤害保险财产险yoy-保费收入yoy-人身险yoy-寿险yoy-健康险yoy-意外险yoy-财产险-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%0100002000030000400005000060000寿险意外险健康险保户投资款新增交费投连险独立账户新增交费yoy-原保险保费收入yoy-寿险yoy