农林牧渔行业点评报告：2月上市猪企出栏量同比变动出现分化，供给过剩猪价压制力初显

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 农林牧渔 2022 年 03 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-关注生猪主线供给矛盾，短期扰动不改长期趋势》-2022.3.13 《行业点评报告-USDA 继续下调大豆产量及期末库存》-2022.3.13 《行业周报-俄乌冲突加剧全球粮价波动，推荐种植及养殖标的》-2022.3.6 2 月上市猪企出栏量同比变动出现分化，供给过剩猪价压制力初显 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 李怡然（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790121050058 ⚫ 行业：供给过剩矛盾突出，饲料成本上行加剧出栏单头亏损 根据国家统计局数据，2 月末生猪销售均价 12.45 元/公斤，环比下降 1.52 元/公斤；育肥猪配合饲料销售均价 3.68 元/公斤，环比上涨 0.05 元/公斤。自繁自养及外购育肥头均盈亏分别为-481.90 元/头、-485.85 元/头，亏损幅度分别环比放大170.35 元/头及 153.62 元/头。国家发改委猪粮比价 4.89，自 2 月中旬以来官方猪粮比价已触发国家一级预警，进入 3 月上旬，中央已先后启动两批次中央储备冻猪肉收储，累计收储量 7.8 万吨。 供需变化方面，涌益咨询监控屠宰数据看，2 月监控样本屠宰量同比亦保持相对高位。2021 年 3-5 月能繁母猪呈现环比增长并处于周期高位，预期 2022 年 3-6月将兑现较高的生猪出栏量。消费端受近期全国新冠疫情有所抬头影响，短期消费压力增强，行业供给过剩矛盾将进一步趋于显著，预计将进一步压制价格下行。 行业产能角度，预计 2 月行业农业部监测样本量能繁母猪存栏量仍保持下降趋势。预计 2 月行业产能去化幅度在 0.0%-1.0%区间。开年以来，部分养殖户逐渐对下半年猪价形成反弹预期，一定程度限制短期单月产能去化幅度。但综合猪价下行、养殖单头亏损放大等趋势，我们对 2022 年 3-5 月产能去化幅度维持乐观预期。养殖单头亏损亦将呈现放大趋势，持续性亏损将驱动成本劣势产能出清。 ⚫ 企业：2 月上市猪企生猪出栏量同比变动出现分化 截止 2022 年 2 月 11 日，主要 12 家生猪养殖上市企业均已发布 2 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 2 月合计出栏生猪 1190 万头，同比增长 49%。其中，牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、中粮家佳康、大北农、金新农、罗牛山2 月出栏量呈现同比正增长（其中牧原股份出栏量为 1-2 月合计），分别出栏 783.1/ 106.9/ 97.7/ 35.7/ 30.5/ 28.1/ 6.8/ 2.4 万头，分别同比增长 60.2%/ 114.4%/ 40.1%/ 76.7%/ 104.9%/ 62.9%/ 42.1%/ 2.1%；正邦科技、天邦股份、唐人神、天康股份生猪出栏量环比下降，2 月分别出栏生猪 50.0/ 28.7/ 12.2/ 8.0 万头，分别同比减少33.6%/ 5.7%/ 19.2%/ 20.1%。上市猪企出栏量同比出现分化。 出栏均重，2 月温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为 117.4/ 106.6/ 108.8/ 115.4/ 128.3 公斤/头，分别环比变动+1.0/ +1.4/ -10.0/ +2.2/ +15.2 公斤/头。销售均价，各企业 2 月商品猪销售均价区间 10.9-12.6 元/公斤，同比降幅约 55.5%；主要 8 家上市猪企销售均价均呈现环比下降，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、天康生物 2 月商品猪销售均价分别为 12.6/ 11.4/ 11.7/ 11.7/ 12.0/ 11.9/ 10.8 元/公斤，分别环比变动-11%/ -13%/ -10%/ -14%/ -12%/ -12%/ -13%；牧原股份 1-2 月销售均价 12.4 元/公斤，比2021 年 12 月份下降 16%。 ⚫ 风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。 -27%-21%-14%-7%0%7%14%2021-032021-072021-11农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/12 目 录 1、 行业：供给过剩矛盾突出，饲料成本上行加剧出栏单头亏损 ......................................................................................... 3 2、 企业：2 月上市猪企生猪出栏量同比变动出现分化.......................................................................................................... 4 3、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 2 月生猪价格环比下跌，猪料价格环比上涨 ................................................................................................................ 3 图 2： 2 月自繁自养及外购育肥头均亏损均环比放大 ............................................................................................................ 3 图 3： 2 月猪粮比价触发一级预警，官方启动收储 ................................................................................................................ 3 图 4： 2 月猪料比价落至平衡线以下 ........................................................................................................................................ 3 图 5： 1 月定点屠宰量处于历史相对高位 ..............................................