新股专题覆盖：兆讯传媒、和元生物、均普智能

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 03 月 03 日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖:兆讯传媒、和元生物、均普智能 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对近日询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 本期共有 3 家公司公布询价，3 月 7 日（下周一）有 1 家创业板公司 “兆讯传媒”询价；3 月 8 日（下周二）有 2 家科创板公司询价，分别为“和元生物”和“均普智能”。 ◆ 兆讯传媒（301102）：公司自 2007 年成立以来始终在铁路媒体领域深耕和挖掘，基于中国高铁网格状的布局自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络，并以此为依托从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务。公司 2019-2021 年分别实现营业收入4.36亿元/4.88亿元/6.19亿元，YOY依次为16.34%/11.93%/26.84%, 三年营业收入的年复合增速 18.2%；实现归母净利润 1.92 亿元/2.08 亿元/2.41 亿元，YOY 依次为 20.72%/8.38%/15.59%，三年归母净利润的年复合增速 14.8%。根据公司初步测算，2022Q1 预计净利润同比增长-22.56%至-5.97%。  投资亮点：1、公司是国内高铁数字媒体广告龙头运营商之一，有望受益于高铁媒体广告投放意愿的逐渐提升。公司是国内站点覆盖广度、数字媒体资源数量均排名前列的高铁数字媒体运营商；与国内 18 家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的 17 家铁路局集团签署了媒体资源使用协议，自建媒体资源覆盖全国 432 个站点，并尚有 100+站点已经签约即将开启运营。随着高铁里程的快速增长及覆盖人数的持续攀升，高铁媒体价值获得更多认可，公司业绩有望稳步增长；根据 CTR《广告主营销趋势调查报告》，2018 年户外媒体中选择投放高铁/火车类广告的广告主增幅最大，达到 8.4%，高于户外媒体中广告主选择投放的其它户外类型。2、公司采用数字化运营，可实现高效的广告刊播及个性化的客户定制方案。  同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要有分众传媒、北巴传媒、因赛集团；其中，分众传媒、北巴传媒主要为利用资源进行广告投放，与公司业务模式更为相似。以上述公司来看同行业情况，当前行业平均收入规模（前三季度）为 50 亿元，平均市值为 370.7 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 30.62X。比较来看，由于目前广告上市公司中多数为行业标杆企业，因此，相较于行业平均水平，公司收入规模明显略低；而公司销售毛利率则处于行业中高水平，接近国内广告龙头分众传媒的毛利率。 ◆ 和元生物（688238）：公司成立于 2013 年，是一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司；专注于为基因治疗的基础研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等 CRO服务，以及为基因药物的研发提供 IND-CMC 药学研究、临床样品 GMP 生产等CDMO 服务。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 0.63 亿元/1.43 亿元/2.55 亿元，YOY 依次为 42.31%/126.93%/78.57%, 三年营业收入的年复合增速 79.3%；实现归母净利润-0.37 亿元/0.94 亿元/0.54 亿元，YOY 依次-12.98%/358.57%/-42.55%，归母净利润 2020 年实现扭亏为盈。经公司初步测算，2022Q1 归属于母公司股东 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 相关报告 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 的净利润同比增长 17.79%至 47.24%。  投资亮点：1、公司是国内基因治疗领域领军企业，在技术平台、生产平台、客户资源等方面均具有先发领先优势。1）公司已经搭建相对完备的技术平台和资源库。公司已经自主搭建了分子生物学平台、实验级病毒载体包装平台、细胞功能研究平台、SPF 级动物实验平台、临床级基因治疗载体和细胞治疗工艺开发平台、质控技术研究平台等全面的技术平台，积累了超过30,000 种病毒载体库、超过 500 种人类肿瘤及细胞系、超过 15,000 种人类基因 cDNA 文库。2）公司建成拥有国内规模较大的生产平台。公司拥有近5000 平方米研发中心、近万平方米基因治疗载体 GMP 生产中心、以及上海自由贸易试验区临港新片区建设中的 77,000 平方米精准医疗产业基地。3）公司积累了较为丰富的客户资源；与深圳亦诺微、上海复诺健、康华生物等知名基因治疗新药公司，中国科学院、复旦大学、浙江大学、中山大学等知名科所院校建立了良好合作。2、公司在手的 CDMO 服务订单较为充沛且依旧呈现快速增长，为公司未来业务发展奠定基础。截至招股说明书签署日，公司已为超过 90 个 CDMO 项目提供服务，在执行中 CDMO 项目超过 50 个。同时，2020 年 5 月，公司帮助客户的溶瘤病毒项目成功在美国获得临床试验批件，并进一步提供样品用于其中、美、澳临床试验的开展，该项目是首个由中国团队研发并获得美国 IND 许可，以及首个在中、美、澳三地同期开展临床试验的溶瘤病毒药物，系国内基因治疗行业发展的重要里程碑之一。3、公司业务覆盖较为全面，能够为基因治疗领域的不同客户提供覆盖多种主流疗法、个性化的 CRO、CDMO 服务。  同行业上市公司对比：国内主要的基因治疗同行业上市公司主要有无锡生基医药（药明康德旗下公司）、金斯瑞科技（港股上市）、及博腾生物（博腾股份旗下公司）等。假设将同行业上市企业扩展到 CXO 领域，以同行业上市公司来看，当前行业平均 PE-TTM（算术平均、剔除负值）为 81.57X，当前行业 PE-TTM 中值为 80.27X。比较来看，和元生物收入规模处于行业中下区位、与金斯瑞科技相对接近，销售毛利率及同期净利润增速则基本处于行业中位区间。 ◆ 均普智能（688306）：公司是一家全球化的智能制造装备供应商，主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发、生产、销售和服务，为汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 21.93 亿元/16.87 亿元/21.40 亿元，2019-2021 年 YOY 依次为 32.34%/-23.08%/26.85%,三年营业收入的年复合增速8.9%；实现归母净利润 0.89 亿元/-0.54 亿元/0.43 亿元，2019-2021 年 YOY 依次为 168.23%/-160.32%/180.21%，归母净利润报告期内剧烈波动。经公司初步测算，2022Q1 归属于母公司股东的净利润同比增长-13.07%至 15.91%。  投资亮点：1、公司是国内少有的全球智能装备制造领先企业之一，在多个细分领域已经建立明显的竞争优势。1）布局全球，预计将充分分享全球智能