通信行业-电信运营商：5G数字经济平台化引领者

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 107 [Table_Main] 电信运营商：5G 数字经济平台化引领者 [Table_Invest] 通信 评级： 看好 日期： 2022.03.02 [Table_Author] 分析师 周铃雅 登记编码：S0950521040002 ： 021-61097645 ： zhoulingya@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2022/3/2 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  报告要点 移动通信技术创新推动基础设施持续迭代升级，打造数字经济“大动脉”。 移动通信技术作为影响数字经济基础设施发展的主要技术之一，过去 40 年呈现持续创新。运营商作为网络基础设施的搭建者，在 1G 模拟通信和 2G 数字通信时期，技术推动用户需求萌芽，以语音业务为主；3G 时期随着数 据带宽的提升，移动互联网应用开始规模涌现，流量经营模式隐现，与此同时 中国自主 TD-SCDMA 3G 制式成为全球主流的三种制式之一；4G 时期，在 光纤网络和 3G 的铺垫下，需求拉动移动用户数和应用种类爆发，全球 4G 在 2010年前后开始部署，带来了过去十年移动互联网行业气势磅礴大发展，运 营商完成了流量经营的全面转向。5G 网络“高带宽、低时延、大连接”等 技术创新，推动数字经济进入智能物联发展的新阶段，打造数字经济新的“大动脉 ”。 5G 带来智能物联新时代，电信运营商引领构筑平台化数字经济体系。5G 网络赋能运营商灵活的网络资源管理模式和业务支撑能力，运营商正从流 量经营时代进入物联平台经营时代，由信息运营商转变为平台运营商，由单 一量纲向多量纲变化。运营商行业“高投资率、网络规模性、效用外部性”等特点构筑其平台化经营显著壁垒，推动数字经济和实体经济融合发展，把握 数字化、网络化、智能化方向，运营商将责无旁贷，成为数字经济体系平台 化的引领者。5G 时期运营商 B 端业务将全面开花，增速远超 C 端业务正成 为新特征，业务占比有望持续提升，我们认为，不同于 C 端业务社会公益性 、网络中立性等政策倾向要求，平台化经营的 B 端业务有望体现更好的盈利 能力，运营商迎来全新的增长阶段。 5G 时代，以行业应用为代表的数字经济将带来产业空间革命性变化。目前中国已建成全球最大规模的 5G 商用网络，在 5G 标准、建设、应用等领 域处于全球领先地位，5G 网络建设进入平稳阶段，5G 数字经济的发展正得 到政策全方位支持。基于 5G 网络，结合大数据、云计算、AI 等数字技术能 力，及商业模式的创新与拓展，有望为电信运营商行业带来倍数级的收入和利 润增长。我们认为车联网、VR/AR、无人机、工业互联网、智慧城市是 5G 时代的五大应用场景，有望成为电信运营商未来 5-10 年收入和利润弹性的主 要驱动力，我们预计至 2030 年五大应用场景分别为运营商带来 6763 亿元、5427 亿元、1689 亿元、3048 亿元、2642 亿元的收入规模，推动行业快速增长。 投资建议：5G 网络建设已进入平稳期，以行业应用为代表的数字经济 高速发展，带来电信运营商新的增长和价值重估阶段，建议关注三类公司：1、具备平台化数字经济经营能力的电信运营商中国移动、中国电信、中国联通，并优选机制灵活或 B 端业务具备体系优势，有望在未来十年赢得先机的公 司；2、5G 智能物联时代具备应用平台化潜力的中国卫通、中国铁塔，卫星物联网、铁塔物联网应用的平台拓展能力值得关注；3、车联网、VR/AR、工业 互联网等核心产业链公司，包括上游核心芯片与器件、信息化平台、人工智能 等相关公司。 风险提示： 1、若 5G 下游应用创新低预期，行业政策扶持力度不及预期，将面临复杂竞争环境，影响行业业务进展； 2、若运营商 B 端业务转型进程不及预期，商业模式探索低预期，同时面临其他竞争对手，将影响行业竞争力和盈利能力。 -15%-8%-1%6%13%20%2021/32021/62021/92021/12通信沪深300创业板指[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 股票报告网 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 107 [Table_Page] 通信 2022 年 3 月 2 日 内容目录 一、技术创新是推动通信数字经济价值迭代主力量 .................................................................................... 8 1.1、1G：模拟通信—开启通信的移动时代 .................................................................................................... 8 1.2、2G：数字通信—通信个人化时代到来 .................................................................................................. 13 1.3、3G：移动互联—迈入移动互联网阶段 .................................................................................................. 17 1.4、4G：移动宽带—移动互联网全面革新 .................................................................................................. 23 1.5、5G：万物互联—通信物联网时代开启 .................................................................................................. 29 1.6、6G：万物智联—移动通信智能化时代 .................................................................................................. 35 二、运营商：5G 智能物联新时代，打造平台化数字经济体系 ................................................................ 37 2.1、百年历史，几轮分合，共建共享新格局 ...