有色金属行业周报：地缘政治冲突驱动商品价格大涨

有色金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 有色金属 2022 年 02 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-复工复产推动终端需求逐步复苏》-2022.2.20 《行业周报-电解铝盈利维持高位，能源金属价格继续上行》-2022.2.13 《2022 年年度投资策略-周期分化孕育新机》-2021.11.27 地缘政治冲突驱动商品价格大涨 ——行业周报 赖福洋（分析师） 蒋跨跃（联系人） laifuyang@kysec.cn 证书编号：S0790520100002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790122010041 ⚫ 工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好 ➢ 铝：海外供给扰动加大，铝价有望继续走强 本周俄乌冲突进一步加剧，“北溪二号”天然气项目被无限期搁置，欧洲能源危机短期难以缓解并且天然气价格的持续攀升也将导致其生产成本不断抬升，不排除其电解铝产能再次收缩的可能。另一方面，由于俄罗斯原铝产量占全球总产量的 5.6%（2021 年产量 376 万吨）且以出口为主（主要为欧洲、亚洲），未来伴随俄乌冲突的持续发酵，铝价有望继续走强，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。 ➢ 铜：弱基本面与强预期博弈，铜价短期或维持震荡 本周俄乌冲突升级，全球宏观环境不确定性加强，本周铜价震荡为主。目前铜价走势正处于弱基本面与强预期的激烈博弈阶段。下游需求恢复速度不及预期，本周库存延续累库。但市场对于国内“稳增长”的强预期，看好后期需求边际回升的可能，后期需求恢复力度需重点关注，短期铜价或维持震荡格局，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。 ⚫ 能源金属：行业景气度持续上行，供需矛盾突出 ➢ 锂：供给短缺难以缓解，锂价再创新高 本周锂盐生产企业继续复产，但受制于上游锂资源原材料紧缺，供给增量依旧不足。同时目前市场上锂盐供应多以长单为主，流通现货较少，锂盐产品供不应求。短期内，供给紧张局面难以有效缓解，未来锂价仍有望持续走高，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。 ➢ 钴：供需偏紧局面尚未缓解，价格或维持高位运行 钴方面，受海外物流影响，国内钴原料供给持续吃紧，国内电钴库存普遍较低，供需偏紧局面仍未有效缓解，电钴价格预计仍维持高位。国内钴盐供给也持续吃紧，加之下游新能源汽车市场需求旺盛，刚性补库下库存小幅下降，钴盐价格连续上涨，预计钴盐价格维持高位运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。 ➢ 稀土：供给紧张加剧，价格易涨难跌 尽管国内 2022 年第一批指标已经下达，但整体增量有限，与此同时国内钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑。海外方面，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张也在加剧，未来稀土价格依旧易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。 ⚫ 贵金属：俄乌冲突升级，贵金属价格获有力支撑 本周俄乌冲突进一步升级，全球避险情绪升温推动贵金属价格短期快速上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金影响趋于弱化，通胀交易成为市场主流，对黄金价格构成中期支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。 ⚫ 风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。 -34%-17%0%17%34%51%69%2021-032021-072021-11有色金属沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 行情表现周回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 2、 基本面周跟踪 ............................................................................................................................................................................ 5 2.1、 工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好 .......................................................................................................... 5 2.1.1、 铝：电解铝盈利水平继续维持高位 ................................................................................................................... 6 2.1.2、 铜：三大交易所与社会库存继续累库 ............................................................................................................... 9 2.2、 能源金属：供需矛盾突出，价格再创新高 ................................................................................................................ 11 2.3、 贵金属：俄乌冲突升级，贵金属价格获有力支撑 .................................................................................................... 14 2.4、 其他小金属：镁锭价格快速上涨 ............................................................................................................................... 15 3、 行业周动态 .............................................................................................................................................................................. 16 3.1、 行业重点新闻 ............................................................................................