医药生物行业周报：加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 医药生物 2026 年 02 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《供需双改善，国内临床 CRO 行业进入发展新阶段—行业周报》-2026.2.1 《原料药行业价格更新—行业周报》-2026.1.25 《业绩为王，继续重点推荐创新药产业 链 板 块 性 机 会 — 行 业 周 报 》-2026.1.18 加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上 ——行业周报 余汝意（分析师） 聂媛媛（联系人） 刘艺（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124050002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S0790124070022  中国创新药国际化跨越：从“规模积累”走向“价值释放” 2017 至 2026 年是国产药企实力获全球认可的“黄金十年”。中国创新药 License-out交易总包从 2017 年的 25.62 亿美元飙升至 2025 年的 1402.74 亿美元，实现指数级跨越。2026 年以重磅 BD 强势开年，年初 License-out 交易首付款总额已超 2025 年的39%，总包总额已达 2025 年的 22%，充分印证了中国创新药研发管线质量的稳步提升与国际竞争力的增强。石药集团与阿斯利康达成最高 185 亿美元的平台级合作，荣昌生物与艾伯维达成 56 亿美元授权，“单品授权”和“技术平台+重磅单品”等呈现创新药多种出海形式。  中国创新药持续迎来商业化收获：从“管线预期”转向“业绩兑现” 创新药收入端快速增长，行业整体步入收获期，2025 年超 70%的企业实现收入正增长。百济神州营收突破 360 亿元，展现出强大的商业化能力，艾力斯、荣昌生物等公司凭借核心大单品也维持了稳健高增长。盈利也逐步的到来，以诺诚健华、荣昌生物为代表的头部药企首次实现年度盈亏平衡，艾力斯更是实现年度超 20 亿的归母净利润，创新药行业逐步跨越研发投入期，进入业绩兑现的新阶段。 创新药板块已回调近两个季度，长期看，较多优质标的估值性价比明显，当前位置我们建议加大板块配置，优选已出海的确定性机会及细分赛道景气度高/临床数据优异出海概率大的弹性方向。  2 月第 1 周医药生物上涨 0.14%，中药板块涨幅最大 2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年 2 月第 1 周食品饮料、美容护理、电力设备、综合等行业涨幅靠前，有色金属、通信、电子、钢铁等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨 0.14%，跑赢沪深 300 指数 1.47pct，在 31 个子行业中排名第 15 位。2026 年 2 月第 1 周中药板块涨幅最大，上涨 2.56%；医疗研发外包板块上涨 1.99%，线下药店板块上涨 1.18%，原料药板块上涨 0.64%，医疗耗材板块上涨 0.35%；其他生物制品板块跌幅最大，下跌 2.42%，疫苗板块下跌 1.42%，体外诊断板块下跌 1.28%，化学制剂板块下跌 0.85%，血液制品板块下跌 0.54%。  医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。近期，我们认为以恒瑞医药、药明康德、百利天恒等为代表的头部公司，估值性价比明显，当前位置重点推荐。 月度组合推荐：恒瑞医药、药明康德、石药集团、三生制药、信达生物、前沿生物、泽璟制药、国邦医药、方盛制药、微电生理。 周度组合推荐：百利天恒、苑东生物、奥浦迈、康龙化成、药明合联、毕得医药、阳光诺和、东诚药业、昊帆生物。  风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。 -19%-10%0%10%19%29%38%2025-022025-062025-10医药生物沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 中国创新药迎来商业化与国际化的双重突破 ......................................................................................................................... 3 1.1、 2026 年已达成多项重磅 BD 交易，中国创新药加速出海 ......................................................................................... 3 1.2、 中国创新药行业进入商业化收获期.............................................................................................................................. 5 2、 2 月第 1 周医药生物上涨 0.14%，中药板块涨幅最大 .......................................................................................................... 8 2.1、 板块行情：医药生物上涨 0.14%，跑赢沪深 300 指数 1.47pct .................................................................................. 8 2.2、 子板块行情：中药板块涨幅最大，其他生物制品板块跌幅最大 .............................................................................. 9 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 中国创新药 License-out 交易规模快速增长，全球化认可度持续深化 ........................................................................... 3 图 2： 2 月第 1 周医药生物上涨 0.14%（单位：%） ................................................................................................................