石油石化行业点评：2022油气资本开支数据

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油石化 证券研究报告 2022 年 02 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《石油石化-行业点评:关于中石油发布《新闻澄清》公告点评》 2022-01-20 2 《石油石化-行业专题研究:大炼化：2022 看大象起舞》 2022-01-05 3 《石油石化-行业点评:问答系列：双碳政策梳理，边际变化利好谁？》 2021-12-17 行业走势图 2022 油气资本开支数据 我们梳理了近期公告的主要油气公司 2022 年资本开支指引（如图），与市场部分认知不同，大部分都有双位数以上的增长。 核心结论：2022 年或将成为全球油服资本开支的大年。 风险提示：双碳政策继续趋严，审批收紧的风险；达不到能耗基准值的企业面临淘汰或改造投资的风险；碳排超过基准线的企业未来在碳交易中付出成本的风险。 -17%-11%-5%1%7%13%19%2015-102016-022016-062016-10沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 表 1：2022 油气资本开支数据（单位：百万美元） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2022 对比2021 增幅 OXY 5181 6587 8892 8914 2054 2900 EOG 2479 3940 5809 5972 3318 3090 4300~4700 10%~20% MRO 1205 1922 2125 2561 1119 1032 1200 16% FANG 1339 3059 3583 3427 1804 1487 1750~1900 18%~28% PXD 2619 4535 6086 4857 2234 3427 3300~3600 -4%~5% XOM 16163 15402 19574 24361 17282 16595 21000~24000 27%~45% CVX 18109 13404 13792 14116 8922 8100 TTE 20530 16896 22185 19237 15534 16589 14000~15000 -16%~-10% BP 16701 16562 16707 15418 12306 12800 14000~15000 9%~17% SHELL 22116 20845 23011 22971 16585 19698 23000~27000 17%~37% COP 4869 4591 6750 6636 4715 5300 7200 36% 资料来源：Oil & Gas Financial Analytics, LLC，各公司年报，各公司官网，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com