公司信息更新报告：业绩符合预期，海外市场持续放量

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 威迈斯（688612.SH） 2026 年 02 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/2/9 当前股价(元) 31.17 一年最高最低(元) 42.26/20.89 总市值(亿元) 130.66 流通市值(亿元) 78.72 总股本(亿股) 4.19 流通股本(亿股) 2.53 近 3 个月换手率(%) 68.64 股价走势图 数据来源：聚源 《拟 5000 万至 1 亿元回购股份增强股东 回 报 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.12.23 《2025Q3 虽仍受欧洲客户放假影响，但业绩表现亮眼—公司信息更新报告》-2025.10.28 《Q2 毛利率创历史新高，业绩超预期—公司信息更新报告》-2025.8.26 业绩符合预期，海外市场持续放量 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  2025 年实现归母净利润 5.57 亿元，同比增长 39.2%，符合预期 公司发布 2025 年业绩快报。2025 年公司实现营业收入 63.4 亿元，同比基本持平；实现归母净利润 5.57 亿元，同比增长 39.2%。对应单 Q4 实现营业收入 17.4 亿元，同比-13.3%，环比+6.5%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比+26.6%，环比-14.0%。境内新能源汽车终端销量稳步增长与渗透率不断提升，公司车载电源产品的发货量与收入规模随行业增长同步提升，且公司坚持精益化生产管控，并以市场需求为导向持续加大研发投入，产品出货结构持续调优，高附加值产品的销售占比有所提升。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量。购置税退坡或影响国内新能源车需求，我们下调原有盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.57、6.73、8.50 亿元（原为 7.26、10.25、14.86亿元），当前股价对应 PE 分别为 23.4、19.4、15.4 倍，公司海外市场有望持续放量，维持“买入”评级。  稳步推进全球化战略，海外客户持续放量 公司与 Stellantis 集团、理想汽车、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、上汽集团、奇瑞汽车、小鹏汽车等国内外客户形成深度合作。根据 NE 时代数据，2025 年我国乘用车 OBC 装机量为 1221 万套，同比增长 17.17%。其中，威迈斯装机量 182.1万套，同比-9.1%，占据 14.9%的市场份额。2025 年公司经营策略发生一定调整，整体的战略重心是落地全球化战略，将更多资源投向新能源汽车增速更快的境外市场。公司已连续多年向 Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。公司紧抓全球车企电动化转型的机遇，积极拓展海外客户，在现有海外客户中的供货结构和新客户定点方面都有一定进展。  风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 5,523 6,372 6,342 6,540 7,091 YOY(%) 44.1 15.4 -0.5 3.1 8.4 归母净利润(百万元) 502 400 557 673 850 YOY(%) 70.5 -20.3 39.2 20.8 26.4 毛利率(%) 18.5 17.6 21.9 23.3 25.0 净利率(%) 9.1 6.5 8.8 10.3 12.0 ROE(%) 14.8 12.6 15.1 15.8 17.1 EPS(摊薄/元) 1.20 0.95 1.33 1.61 2.03 P/E(倍) 26.0 32.7 23.4 19.4 15.4 P/B(倍) 3.9 4.0 3.6 3.1 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-022025-062025-10威迈斯沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 5875 6142 5943 7069 7144 营业收入 5523 6372 6342 6540 7091 现金 1557 1576 1568 2286 2377 营业成本 4503 5253 4953 5014 5318 应收票据及应收账款 1734 1929 1549 2119 1813 营业税金及附加 18 28 28 29 32 其他应收款 25 25 25 26 29 营业费用 53 76 72 71 74 预付账款 39 12 39 13 43 管理费用 136 171 184 183 191 存货 1165 886 1048 910 1166 研发费用 269 385 406 399 411 其他流动资产 1356 1715 1715 1715 1715 财务费用 1 2 2 2 2 非流动资产 1355 1549 1459 1407 1421 资产减值损失 -21 -22 0 0 0 长期投资 104 114 124 134 143 其他收益 84 86 0 0 0 固定资产 906 1090 1025 991 1003 公允价值变动收益 3 12 0 0 0 无形资产 78 76 74 71 67 投资净收益 -4 4 0 0 0 其他非流动资产 267 270 237 211 207 资产处置收益 -19 0 0 0 0 资产总计 7231 7691 7403 8476 8565 营业利润 554 498 696 841 1063 流动负债 3482 4049 3424 3982 3386 营业外收入 1 0 0 0 0 短期借款 324 289 723 289 289 营业外支出 2 0 0 0 0 应付票据及应付账款 2755 3232 2291 3185 2673 利润总额 554 498 696 841 1063 其他流动负债 404 528 411 508 424 所得税 52 86 139 168 213 非流动负债 354 370 302 245 205 净利润 502 412 557 673 850 长期借款 243 205 138 81 41 少数股东损益 -1 12 0 0 0 其他非流动负债 110 164 164 164 164 归属母公司净利润 502 400 557 673 850 负债合计 3836 4418 3726 4227 3591