北交所首次覆盖报告:特高压变压器电磁线单项冠军,高功率驱动电机开辟新增长
北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/33 宏远股份(920018.BJ) 2026 年 02 月 09 日 投资评级:增持(首次) 日期 2026/2/6 当前股价(元) 33.17 一年最高最低(元) 48.00/26.53 总市值(亿元) 42.24 流通市值(亿元) 14.67 总股本(亿股) 1.27 流通股本(亿股) 0.44 近 3 个月换手率(%) 345.15 特高压变压器电磁线单项冠军,高功率驱动电机开辟新增长 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨(分析师) zhuhaibin@kysec.cn 证书编号:S0790522080007 公司情况:稀缺单项冠军近三年收入复合增长 25.7%,技术人员从业多年 宏远股份致力于电磁线的研发和生产,产品已广泛应用于我国多项具有行业领先水平的超/特高压输电工程。2022-2024 年营业收入复合增长率达 25.74%。2025Q1-3 公司实现营业收入 19.52 亿元,同比增长 30.97%,实现归母净利润7384.57 万元,同比增长 4.93%,毛利率/净利率分别为 6.60%/3.83%。我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 114/148/196 百万元,对应 EPS 分别为0.89/1.16/1.54 元/股,对应 PE 分别为 35.3/27.2/20.5 倍,考虑标的具有一定的稀缺性,是国家级“制造业单项冠军企业”,在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位,行业市场空间广阔,首次覆盖给予“增持”评级。 行业:电磁电缆行业市场需求大,国家电源投资不断增长 根据 BIS Research 发布的市场研究报告显示 2022 年中国电线电缆行业的市场收入价值为 451.8 亿美元,预计年复合增长率为 7.43%,到 2032 年将达到 966.6亿美元。根据中电联,近年来我国电资源投资由 2019 年的 3,283 亿元增长到2024 年的 11,687 亿元,年复合增长率达 28.91%。根据 Global Market Insights 发布的报告显示,2024 年全球电线电缆市场为 2678 亿美元,预计从 2025-2034 年的复合年增长率将达到 7.3%。我国变压器出口金额由 2020 年的 32.64 亿美元增长至 2024 年的 64.30 亿美元,年复合增长率达 18.47%。 看点:受益电源投资高景气及开拓海外,新能源车高功率驱动或成新增长极 截至 2024 年 12 月 31 日,公司已拥有 80 项专利,其中发明专利 16 项、实用新型专利 62 项、外观设计专利 2 项。公司率先完成了我国电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV 和±1100kV 等超/特高压领域应用的三大跨越。2019 年至2023 年,在国家电网、南方电网招标的特高压项目中,装备有公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器的中标合计占比分别为 24.43%和 29.63%。公司在特高压变压器用电磁线领域占据领先的市场地位。公司积极布局新能源行业,重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线。目前,公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单,是越南新能源车制造商 VinFast 的合格供应商。 风险提示:原材料价格波动风险,供应商集中风险,业务开拓风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,461 2,072 2,724 3,417 4,438 YOY(%) 11.5 41.8 31.5 25.4 29.9 归母净利润(百万元) 64 101 114 148 196 YOY(%) 28.9 57.1 12.2 29.9 33.0 毛利率(%) 8.5 8.0 7.5 8.0 8.3 净利率(%) 4.4 4.9 4.2 4.3 4.4 ROE(%) 14.6 18.7 17.5 18.6 20.1 EPS(摊薄/元) 0.51 0.80 0.89 1.16 1.54 P/E(倍) 62.32 39.66 35.33 27.21 20.46 P/B(倍) 9.1 7.4 6.1 5.1 4.1 数据来源:聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/33 目 录 1、 看点:电磁线单项冠军,特高压变压器领域地位领先 .......................................................................................................... 4 1.1、 技术:新能源车驱动电机用 800V 产品多项性能指标优于国家标准 ........................................................................ 4 1.2、 地位:率先完成我国电力变压器用电磁线超/特高压领域三大跨越 ....................................................................... 11 1.3、 募投:募投项目在建,达产后实现年收入 95,425.00 万元 ....................................................................................... 14 2、 行业:电磁电缆行业市场需求大,国家电源投资不断增长 ................................................................................................ 15 2.1、 我国电源投资增长,国内电线电缆市场预计 2032 年达 967 亿美元 ....................................................................... 15 2.2、 空间:2023 年电力变压器用电磁线国内年均市场空间 220.6 亿元 ......................................................................... 19 2.3、 格局:与主要竞争对手技术实力对比处于行业领先水平 ........................................................................................ 21 3、 2022-2024 年收入复合增长率 25.7%,技术人员从业多年 .................................................................................................
[开源证券]:北交所首次覆盖报告:特高压变压器电磁线单项冠军,高功率驱动电机开辟新增长,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.81M,页数33页,欢迎下载。



