农林牧渔行业周报：养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 农林牧渔 2022 年 02 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-春节后生猪头均亏幅加深，持续看好 Q3 猪价反转》-2022.2.20 《行业点评报告-USDA 下调玉米、小麦、大豆产量及期末库存》-2022.2.15 《行业周报-生猪产能或迎来加速去化 ， 猪 价 反 转 时 点 有 望 提 前 》 -2022.2.13 养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏 ——行业周报 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 周观察：养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏 截止 2 月 25 日，全国生猪销售均价 12.5 元每公斤，环比上涨 0.03 元/公斤；育肥猪配合饲料销售均价 3.68 元/公斤，环比上涨 0.03 元/公斤。本周受“俄-乌事态升级”影响，全球粮食安全不确定因素加大，加速农产品期货价格上涨，国内玉米及豆粕价均出现跳涨，截止 2 月 25 日，国内黄玉米及豆粕期货活跃合约结算价分别报 2840 元/吨、3970 元/吨，分别环比上涨 2.3%及 5.0%。按照生猪料肉比系数 2.6 测算，行业养殖单头亏损呈现持续放大趋势。 短期生猪供给过剩矛盾未发生改变，产能去化将加速。需求端，猪价维持在 12-13 元/公斤区间震荡，压栏、二次育肥及冻品累库将难以形成趋势。供给端，生猪育肥单头亏损幅度扩大形似“温水煮青蛙”，容易形成越压栏越被动的状态，因此，2022 年上半年，行业均重下降将更有效缓解短期供给过剩矛盾。此外，我们认为，单头亏损的放大仍将加快劣势产能的出清。 ⚫ 周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地 2022 年猪周期反转在即，布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 饲料销量将持续受益于生猪、家禽存栏高位。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 涨价传导叠加天气扰动，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。 ⚫ 本周市场表现（2.21-2.25）：农业跑输大盘 2.14 个百分点 本周上证指数下跌 1.13%，农业指数下跌 3.27%，跑输大盘 2.14 个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为 5.03%。个股来看朗源股份（+25.12%）、亚钾国际（+15.00%）、獐子岛（+11.90%）领涨。 ⚫ 本周价格跟踪（2.21-2.25）：本周对虾及大宗农产品价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022 年 2 月 25 日全国外三元生猪均价为 12.34 元/kg，环比上周五-0.03 元/kg；仔猪均价为 23.95 元/kg，环比上周五-0.02 元/kg；白条肉均价 16.15 元/kg，环比上周五-0.11 元/kg。2 月 25 日猪料比价为 3.39:1。根据 Wind 数据，2 月 25 日，自繁自养头均利润-495.14 元/头，环比-158.44 元/头；外购仔猪头均利润-149.84 元/头，环比-158.44 元/头。 白羽肉鸡：据 Wind 数据，本周鸡苗均价 1.13/羽，环比-12/40%；毛鸡均价 7.51元/公斤，环比-4.09%；毛鸡养殖利润-0.91 元/羽，环比-1.04 元/羽。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 上证指数农林牧渔-34%-26%-17%-9%0%9%2021-032021-072021-11农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目 录 1、 周观察：养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏 ................................................................................................. 4 2、 周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地 ............................................................................................................ 6 3、 本周市场表现（2.21-2.25）：农业跑输大盘 2.14 个百分点 ............................................................................................ 6 4、 本周重点新闻（2.21-2.25）: 2022 年中央一号文件提出推动乡村振兴取得新进展 ...................................................... 8 5、 本周价格跟踪（2.21-2.25）：本周对虾及大宗农产品价格环比上涨 ............................................................................. 8 6、 主要肉类进口量 .................................................................................................................................................................. 12 7、 主要饲料产量 ...................................................................................................................................................................... 12 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 本周生猪及饲料价格均环比小幅上涨 .........................................................