非银金融行业周报：完善上市公司退市后监管，短期调整后配置价值提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 2 月 27 日 行业研究 完善上市公司退市后监管，短期调整后配置价值提升 ——非银金融行业周报 20220227 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日上证综指下跌 1.1%，深证成指下跌0.4%，非银金融指数下跌 3.7%，其中保险指数下跌 4.9%，券商指数下跌3.3%，多元金融指数下跌 1.8%，恒生金融行业指数下跌 6.9%。2022 年初至今，上证综指累计下跌 5.2%，深证成指累计下跌 9.7%，非银金融指数累计下跌 9.1%，落后上证综指 4.0pct，领先深证成指 0.6pct。本周板块涨幅排名前五个股：民生控股（12.27%）、*ST 绿庭（9.60%）、越秀金控（5.02%）、锦龙股份（2.38%）、南华期货（2.33%）。 行业重点数据跟踪：2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日日均股基交易额为 11,410亿元。截至 2022 年 2 月 24 日，融资融券余额 17,271.21 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.46%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.6%。截至 2 月 25 日，股票质押股数 4158 亿股，占总股本比例 5.20%，较上周减少 0.02pct；市场质押总金额 38,497 亿元，质押市值占比 4.06%；股权融资募集资本 129 亿元，公司债发行金额 472 亿元。 行业主要新闻：①证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见。《指导意见》立足于落实《证券法》要求，保护投资者合法权益，更好保障常态化退市平稳实施，依托现有的代办股份转让系统作为退市板块，对目前实践中存在的堵点、风险点进行优化完善，形成一套符合退市板块功能定位、适合退市公司特点的制度安排。主要包括:一是强化退市程序衔接;二是优化退市公司持续监管制度；三是健全风险防范机制，促进风险收敛和逐步出清;四是完善退市公司监管体制。②中国银保监会、住房和城乡建设部发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》。《指导意见》提出，要构建多层次、广覆盖、风险可控、业务可持续的保障性租赁住房金融服务体系。要求各地尽快明确保障性租赁住房项目标准，加强保障性租赁住房项目监督管理，为银行保险机构开展业务提供支持。《指导意见》的发布和实施，是牢牢坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，推动建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。 下周重点事项：股基交易额是否连续破万亿、保险股资产端边际改善情况。 证券：受海外风险事件冲击，与市场风险偏好相关的证券板块整体表现不及大盘。但我们认为目前市场对于低估值的券商板块关注度显著提升，例如北上资金连续多周增配华泰证券等龙头券商。当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于低位，具备配置价值，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H）和华泰证券（A+H）；2）在财富管理细分赛道具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，建议关注国联证券。 保险：本周保险股股价有所回落，但长期来看估值修复或仍持续，推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），东方财富，建议关注国联证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 寿险负债端仍未明显改善，看好低估值券商长期配置价值——非银金融行业周报（20220220） 北上资金增配非银，估值修复或刚开始——非银金融行业周报（20220213） 看好低估值非银板块节后行情——非银金融行业周报（20220206） 深化基金机构“放管服”改革，券商业绩预告大增——非银金融行业周报（20220123） 银保机构关联交易进一步规范，券商受配股公告影响短期调整——非银金融行业周报 (20220116) 科创板引入做市商机制，金融租赁业务进一步规范——非银金融行业周报（20220109） 年初证券行情蓄势待发，保险业“偿二代”二期工程落地——非银金融行业周报（20220102） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日，上证综指下跌 1.1%，深证成指下跌 0.4%，非银金融指数下跌 3.7%，其中保险指数下跌 4.9%，券商指数下跌 3.3%，多元金融指数下跌 1.8%，恒生金融行业指数下跌 6.9%。 2022 年初至 2 月 25 日，上证综指累计下跌 5.2%，深证成指累计下跌 9.7%，非银金融指数累计下跌 9.1%，落后上证综指 4.0pct，领先深证成指 0.6pct。 图 1：指数表现（2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日） -1.1%-0.4%-3.7%-4.9%-3.3%-1.8%-6.9%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%上证综指深证成指非银金融(申万)保险Ⅱ(申万)证券Ⅱ(申万)多元金融(申万)恒生金融业 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨幅排名前五个股：民生控股（12.27%）、*ST 绿庭（9.60%）、越秀金控（5.02%）、锦龙股份（2.38%）、南华期货（2.33%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日） -2%0%2%4%6%8%10%12%14%民生控股 *ST绿庭 越秀金控 锦龙股份 南华期货 华创阳安 吉艾科技 瑞达期货 经纬纺机 江苏国信 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日，北向资金累计流出 64.13 亿，2022 年初至今（截至 2 月 25 日）累计流入 187.07 亿。2022 年 2 月 21 日-2 月 25 日，南向资金累计流入港币 61.42 亿，2022 年初至今（截至 2 月 25 日）累计流入港币 475.35 亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表