银行：首付比例下调、房贷加点下调：宽松加码促银行修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 首付比例下调、房贷加点下调： 宽松加码促银行修复 2022 年 02 月 21 日 [Table_Author] 分析师：余金鑫 执业证号：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com [Table_Summary]  事件：根据媒体报道（央视新闻、中国金融新闻网），兴业银行拟发行 100亿元房地产并购主题债券；山东菏泽、重庆、江西赣州等城市（部分区域、部分银行）相继将首套房首付比例从 30%调降至 20%；自 2 月 21 日起六大行同步下调广州地区首套与二套房贷款利率，LPR 加点均收窄 20BP。  政策呵护房地产并购有效推进。在监管鼓励地产并购贷款影响下，今年以来浦发、广发、平安、兴业银行相继发行（或拟发行）并购主题债券，房地产并购项目也实现加速落地。  销售端政策宽松再加码。2 月中旬以来，菏泽、重庆、赣州等城市相继将首套房首付比例从 30%调降至 20%；2 月 21 日起，六大行同步下调广州地区房贷利率 20BP。政策宽松力度较大，预计有望在一定程度上提振居民购房需求。  银行资产有望提质增量。房地产并购加速落地，短期有望帮助弱房企加速风险出清；长期有利于地产行业良性循环，均利好银行资产质量；销售政策再宽松有望从销售端企稳带动地产整体宽信用链条，拉动住房按揭和对公贷款。  投资建议：地产宽信用预期不断升温，银行估值修复行情持续 当前银行板块主线是：宽信用推动稳增长，经济预期改善。当前处于博弈宽信用政策和经济预期相互交织的阶段。房地产并购加速落地，销售端宽松政策再加码，从量和质两方面利好银行资产端，利好银行股估值，维持行业“推荐”评级。建议关注：优质股份行中兴业银行、平安银行、招商银行，高扩张城商行中成都银行、杭州银行、宁波银行、江苏银行。  风险提示：经济恢复低于预期；房地产信用风险加剧；银行资产质量下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PB（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601166.SH 兴业银行 22.76 3.21 3.98 4.67 0.9 0.8 0.7 推荐 000001.SZ 平安银行 16.51 1.49 1.87 2.21 1.1 1.0 0.9 推荐 600036.SH 招商银行 51.76 3.86 4.76 5.51 2.0 1.8 1.5 推荐 601838.SH 成都银行 14.82 1.67 2.03 2.37 1.3 1.2 1.0 未评级 600926.SH 杭州银行 15.54 1.17 1.46 1.76 1.4 1.3 1.1 未评级 002142.SZ 宁波银行 39.74 2.50 2.96 3.52 2.3 1.8 1.6 推荐 600919.SH 江苏银行 6.89 1.02 1.33 1.56 0.8 0.7 0.6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 02 月 21 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） （只能写到此为止，后面内容请换一页，不要顺着写） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_docReport] 相关研究 1.箱体图直观展示：银行板块上行之时，如何寻找低估个股 2.多重利好助银行：1 月天量社融，Q4 数据景气，货政延续宽松 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 1 政策呵护房地产并购有效推进 房地产并购主题金融债发行提速。2021 年 12 月，央行、银保监会发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》（以下简称“通知”），要求银行业金融机构稳妥有序开展房地产并购贷款业务。在通知指引下，今年以来浦发、广发、平安及兴业等股份制银行相继发行（或拟发行）房地产并购主题债券。同时，招商银行与华润置地等房企签订协议，拟提供 330 亿元并购贷款额度。 表 1：今年以来银行并购债券/贷款落地情况 日期 银行 并购债券/贷款 2/17 兴业银行 计划发行不低于 100 亿元房地产并购主题债券 2/16 平安银行 近期启动首期 50 亿元房地产并购主题债券 1 月末 广发银行 宣布发行 50 亿元房地产项目并购主题债券的计划 1/21 浦发银行 发行了 300 亿元的金融债，其中有 50 亿元的金融债将用于房地产项目并购贷款投放 1/25 2/14 招商银行 先后与华润置地有限公司等签署并购融资战略合作协议，提供 330 亿元并购贷款额度 资料来源：Wind; 房地产并购项目加速落地。在政策鼓励下，地产并购事件明显增多，例如华润万象生活并购禹洲物业、中南服务，中海收购雅居乐、世茂所持广州亚运城股权，徐州市国企潘胜地产接手恒大南京项目等等。 2 销售端政策宽松再加码 今年以来，多地地产销售政策出现松动，涵盖提升公积金贷款额度、降低购房门槛、放宽套数认定等多方面。近期，又有部分地区下调首付比例或房贷利率，整体看，地产销售端政策宽松持续加码。 首付比例方面，2 月中旬以来，山东菏泽、重庆、江西赣州等城市（部分区域、部分银行）相继将首套房首付比例从 30%调降至 20%；房贷利率方面，根据权威媒体报道，自 2 月 21 日起六大行同步下调广州地区首套与二套房贷款利率，LPR加点均收窄 20BP。 应该说，这两方面的政策宽松力度较大，其中 20%首付比例已为非限购城市首付的最低要求，房贷利率则是在 1 月 5 年期 LPR 下降 5BP 基础上，再降 20BP。我们预计有望在一定程度上提振居民购房需求。 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 1：今年以来各地房地产销售松绑政策 资料来源：wind，民生证券研究院 日期省市主要内容日期省市主要内容21/1821/181/311/131/301/121/291/111/251/111/241/101/241/91/221/91/211/71/201/71/201/71/201/51/201/51/201/51/191/51/191/31/191/1月菏泽、重庆、赣州市部分银行首套房贷首付比例最低已降到抚州市福州市在福州市行政区域范围内购房的职工家庭，第二次申请住房公积金贷款的，首付比例从上海市青海省开展西宁等市住房租赁试点，鼓励住房租赁企业开展规模化运营毫州市贵港市北海市福州市在福州市行政区域范围内购房且第二次申请纯住房公积金贷款的职工家庭，首付款比例统一调整为北京市要求共有产权住房政府产权份额应单独核算管理； 政府产权份额代持机构未经批准不得参与商业性房地产开放经营业务宜昌市缴存人申请公积金贷款后，贷款月还款额不超过公积金月缴存额泸州市贵州省湖州市内江市资中县符合政策生育的二、三孩家庭购买预售新房享受补贴；珠海市按照市政府规定对在库人才优先分配房源、优先选房宜荆荆恩四