12月酒店数据点评：整体环比量价改善，中高端ADR恢复较弱

12 月酒店数据点评：整体环比量价改善，中高端 ADR 恢复较弱 [Table_Industry] 酒店 [Table_ReportDate] 2022 年 1 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 酒店 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 范欣悦 执业编号：S1500521080001 联系电话：15201927096 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 12 月酒店数据点评：整体环比量价改善，中高端ADR 恢复较弱 [Table_ReportDate] 2022 年 1 月 20 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 12 月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善。大陆酒店经营情况小幅回暖，整体出租率环比略有上行。21 年 12 月，我国大陆酒店出租率50.4%，较 20 年 12 月下滑 8.6pct，较 19 年 12 月下滑 11.8pct。平均房价 396 元/间夜，较 20 年 12 月减少 1.8%，恢复至 19 年同期的91.1%。RevPAR 200 元/间夜，由于出租率与平均房价均同比下降，较 20 年 12 月减少 16.1%，恢复至 19 年同期的 73.8%。 ➢ 12 月大陆中高端酒店整体表现：ADR 恢复不佳。21 年 12 月，我国大陆中高端酒店出租率 49.1%，略低于整体平均水平，较 20 年 12 月下滑 6.8pct，较 19 年 12 月下滑 11.5pct。平均房价 315 元/间夜，较 20年 12 月减少 4.5%，恢复至 19 年同期的 81.7%，恢复显著低于整体平均水平。RevPAR 155 元/间夜，由于出租率与平均房价均同比下滑，RevPAR 较 20 年 12 月减少 18.8%，恢复至 19 年同期的 66.2%。 ➢ 总结：21 年大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关，4~7 月整体 RevPAR 恢复至 8 成以上水平；7 月 20 日南京疫情反复再次造成出租率和平均房价大幅下滑，8 月 RevPAR 仅为 19 年同期的 47%，9 月随着散发疫情得到控制，环比显著恢复，达到 19 年同期近 8 成；疫情再次反复，10 月仍受益于国庆黄金周的带动效应，11月 RevPAR 仅恢复至 6 成，12 月环比略有改善。中高端酒店的 RevPAR恢复仍不及整体，主要体现在平均房价恢复明显弱于整体平均水平。 ➢ 投资建议：21 年酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。可以看出在 4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至 19 年同期 8 成以上，从首旅酒店的三季报中也可以看到 7 月 20 日之前一周 RevPAR 已超过 19 年同期水平，可见需求旺盛；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。 ➢ 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 12 月大陆酒店整体表现：量、价环比均改善 .................................................................................. 4 出租率环比略有改善................................................................................................................... 4 平均房价恢复至 19 年同期 9 成 ................................................................................................. 5 RevPAR 恢复至 19 年同期 7 成+ ................................................................................................ 6 12 月大陆中高端酒店表现：ADR 恢复不佳 ..................................................................................... 8 中高端酒店恢复情况不及整体水平 ........................................................................................... 8 中高端酒店平均房价环比下滑，仅恢复至 19 年同期 8 成 ..................................................... 9 中高端酒店 RevPAR 恢复至 19 年同期 6 成+ ......................................................................... 11 总结与投资建议 ................................................................................................................................ 12 风险因素 ............................................................................................................................................ 13 图 目 录 图 1 我国大陆酒店出租率月度数据 ............................................................................................... 4 图 2 我国大陆酒店出租率同比增减 .................................................................................