旅游综合行业事件点评：“十四五”旅游业发展规划出台，出入境复苏迎曙光

证券研究报告·行业研究·旅游综合 旅游综合行业事件点评 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] “十四五”旅游业发展规划出台，出入境复苏迎曙光 增持（首次） 投资要点  事件：1 月 20 日，国务院印发关于《“十四五”旅游业发展规划》通知。《规划》提出，1）在新冠得到有效控制的前提下，分步有序促进入境旅游，稳步发展出境旅游，持续推进旅游交流合作，推动出境旅游与国内旅游、入境旅游三大市场协调发展。2）到 2025 年，旅游业发展水平不断提升，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。  适时启动入境游，吸引国际旅游需求：《规划》提出，及时研判国内外疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，确保防疫安全的前提下，适时启动入境旅游促进行动。我们预计后续入境防疫政策将不再“一刀切”，科学拟定入境旅游签证政策，将促进入境旅游逐步恢复。同时，我国将提升入境游服务质量，细分重点、新兴和潜在市场，紧扣境外游客需求和消费习惯；优化旅游景区、酒店接待服务，完善旅行社、导游服务，提升入境游客体验。在全球疫情尚未结束的时间窗口把握机遇，吸引国际旅游需求，中国旅游消费市场将逐步回暖。我们认为将带动国内文旅、酒店、免税复苏，优质标的业绩弹性充足，具备布局价值。重点推荐九毛九，锦江酒店，首旅酒店，宋城演艺，中国中免，天目湖，推荐海底捞，中青旅，关注呷哺呷哺，复星旅游文化，云南旅游，桂林旅游，黄山旅游，峨眉山，王府井。  稳步发展出境游，疫情常态化下复苏可期：疫情下出境游企业主业陷入停滞，出行需求积压许久。《规划》提出，在国际人员往来恢复正常的前提下，旅游企业组织出境旅游要严格遵守国家疫情防控管理规定，引导游客做好自我防护。2021H2 以来多国释放边境管控放开信号，叠加本次政策支持，出游需求或稳步释放。《规划》还支持有条件的国内旅游企业跟随中国游客“走出去”，加强国际化布局，出境游企业业务迎复苏，海外文旅持续受益，关注同程艺龙，携程集团-S，凯撒旅业，众信旅游，岭南控股。  展望 2025，深化旅游业供给侧改革：十三五”期间年人均出游超 4 次，年出入境旅游总人数突破 3 亿人次。《规划》强调旅游业作为国民经济战略性支柱产业的重要地位，在消费者需求区域多样化和面临偏好的深刻变化下，要加快旅游业供给侧改革。政策明确支持，后疫情时代旅游业复苏在即。  风险提示：疫情反复扰动恢复节奏，宏观经济波动，政策不及预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 [Table_Author] 2022 年 01 月 21 日 证券分析师 汤军 执业证号：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 宋小雯 执业证号：S0600121070062 songxw@dwzq.com.cn 研究助理 李昱哲 执业证号：S0600120110012 liyzh@dwzq.com.cn 表 1：公司估值 代码 公司 总市值 收盘价（元） EPS PE 投资评级 (亿元) 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 9922 九毛九* 202.75 13.95 0.09 0.25 0.38 155.00 55.80 36.71 增持 6862 海底捞* 839.35 15.06 0.06 -0.19 0.3 250.97 - 50.19 增持 600754 锦江酒店* 636.25 59.46 0.1 0.19 1.31 594.60 312.95 45.39 增持 600258 首旅酒店* 299.41 26.70 -0.5 0.42 1.13 -53.40 63.57 23.63 买入 600138 中青旅* 82.73 11.43 -0.32 0.24 0.6 - 47.63 19.05 增持 603136 天目湖* 29.11 24.41 0.29 0.55 0.74 84.17 44.38 32.99 增持 300144 宋城演艺* 477.44 18.26 -0.67 0.2 0.48 - 91.3 38.04 增持 1992 复星旅游文化 106.79 8.62 -2.08 -1.68 0.39 -4.14 -5.13 22.11 9961 携程集团-S 997.30 156.45 -43.21 0.58 4.08 - 269.74 38.35 0780 同程旅行 279.01 12.58 0.15 0.35 0.47 83.87 35.95 26.77 2707 众信旅游 52.84 5.83 -1.63 -0.22 -0.01 -3.58 -26.50 -583.00 0796 凯撒旅业 73.47 9.15 -0.87 -0.25 -0.02 -10.52 -36.60 -457.50 资料来源：wind，东吴证券研究所 注：基于 2022 年 1 月 21 日外汇管理局人民币汇率中间价，CNY/HKD 为 0.81484；标*公司盈利预测来自东吴证券研究所，其余来自 wind 一致预测 -29%-14%0%14%29%43%2021-012021-052021-09沪深300旅游综合Ⅱ(申万) 2 / 4 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 事件：1 月 20 日，国务院印发了关于《“十四五”旅游业发展规划》的通知。《规划》提出，1）在全球新冠肺炎疫情得到有效控制的前提下，依托我国强大旅游市场优势，统筹国内国际两个市场，分步有序促进入境旅游，稳步发展出境旅游，持续推进旅游交流合作，推动出境旅游与国内旅游、入境旅游三大市场协调发展。2）到 2025 年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展。 1. 适时启动入境游，吸引国际旅游需求 动态调整入境政策，入境游现复苏曙光。《规划》提出，及时研判国内外新冠肺炎疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，在确保防疫安全的前提下，适时启动入境旅游促进行动，出台入境旅游发展支持政策，审时度势采取有力措施推动入境旅游高质量发展。我们预计后续入境防疫政策将不再“一刀切”，科学拟定入境旅游签证政策，将促进入境旅游逐步恢复，重新发挥中国世界旅游大国的效能。 提升入境游服务质量，吸引旅游需求，提振消费市场。《规划》指出，我国将健全入境旅游宣传推广体系，持续开展大规模、高规格、有影响力的国家旅游形象推广活动。同时不断提升服务质量，细分重点市场、新兴市场、潜在市场，紧扣境外游客需求和消费习惯，设计推出更多优质旅游产品。优化旅游景区、酒店接待服务，完善旅行社、导游服务，提升入境游客体验。伴随入境旅游便利化提升，中国的旅游国际竞