钢铁周报：原料节前补库接近尾声，钢厂利润有望回暖

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 钢铁周报 20220116 原料节前补库接近尾声，钢厂利润有望回暖 2022 年 01 月 16 日 [Table_Summary]  价格：本周钢材价格分化。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4750 元/吨，较上周环比-0.4%，热轧 3.0mm 价格为 4960 元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料上涨。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周持平。  利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-139 元/吨，-102 元/吨和-131 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。  产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 935 万吨，周环比升 7.08 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 2.82 万吨，板材产量周环比升 4.26 万吨，螺纹钢本周增产3.86 万吨至 284.39 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 254.54 万吨、29.85 万吨，周环比分别+8.46 万吨、-4.6 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 28.3 万吨至 915.5 万吨，钢厂总库存 417.05 万吨，周环比降 9.29 万吨，其中，螺纹钢社库增 26.05 万吨，厂库降 6.48 万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量 264.82 万吨，周环比降 6.08万吨，本周建筑钢材成交日均值 11.92 万吨，周环比下滑 19.42%。  投资建议：短期来看，需求端下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量264.82 万吨，建筑钢材成交日均值 11.92 万吨，处于低位；供给端钢材产量本周小幅增加，“冬奥会”临近，北方限产预期趋严，钢材产量难以持续回升；原料价格在下游钢厂春节前补库期间较为强势，钢厂利润有所下滑。中长期看，工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到 2025 年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。“双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。需求端在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖，将支撑钢材价格。原料端，铁矿石港口库存高位，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，随着钢厂春节前补库接近尾声，原料价格将大概率相对弱于成材端价格。整体看，钢材供应长期受限，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，支撑钢价，而原料端供应偏宽松，随着钢厂节前补库接近尾声，后续原料价格大概率弱于成材，钢厂利润有望回暖。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。  风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600019.SH 宝钢股份 7.26 0.57 1.29 1.33 13 6 5 / 600010.SH 包钢股份 2.63 0.01 0.07 0.09 296 39 28 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.45 1.04 1.58 1.68 5 3 3 / 603995.SH 甬金股份 57.40 1.80 2.56 3.68 32 22 16 / 000708.SZ 中信特钢 22.48 1.19 1.65 1.82 19 14 12 / 688186.SH 广大特材 36.70 1.10 1.36 2.55 33 27 14 / 600399.SH 抚顺特钢 18.05 0.28 0.39 0.51 64 46 35 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 1 月 14 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 孙二春 执业证号： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生钢铁周报 20210109：冬奥会临近，钢材限产预期趋严 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 本周主要数据和事件 .................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 6 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 8 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 10 5 库存 ............................................................................................................................