钢铁：黑色价格预计转弱

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 黑色价格预计转弱 钢铁 证券研究报告/行业周报 2022 年 1 月 15 日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：郭皓 执业证书编号：S0740519070004 Email：guohao@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元) 967064 行业流通市值(百万元) 801760 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<钢企复产、利润回落>>20220108 <<贸易商冬储意愿低>>20220101 <<限产政策变化端倪>>20211225 <<黑色反弹逻辑梳理与推演>>20211218 <<政策博弈期>>20211211 <<需求阶段性修复>>20211204 <<情绪压力测试>>20211127 <<情绪短修复>>20211120 <<铁矿远未见底 2>>20211115 <<近两周加工费明显走低 >>20211106 <<钢价主跌段>>20211030 <<关注限电的变化>>20211023<<钢价的几个压力>>20211016 <<钢价股价背离>>20211002 <<钢材品种和期限分化>>20210925 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 甬金股份 57.40 1.44 1.78 2.37 3.02 39.86 32.25 24.22 19.01 3.90 买入 久立特材 17.41 0.59 0.79 0.93 1.05 29.51 22.04 18.72 16.58 3.46 增持 永兴材料 120.33 0.95 0.66 1.67 2.43 126.66 182.32 72.05 49.52 10.46 增持 宝钢股份 7.26 0.56 0.57 1.04 0.72 12.96 12.74 6.98 10.08 0.89 增持 华菱钢铁 5.45 0.72 1.04 1.54 1.12 7.57 5.24 3.54 4.87 0.87 增持 备注：股价取 2022 年 1 月 14 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  投资策略：12 月以来的钢价、铁矿价格反弹由多重因素推动，一是 Q4 地产融资政策松动后实际需求的阶段性好转，二是稳增长政策带动市场预期走强，三是价格超调后的产业链存货短周期回升，四是原料冬储，五是冬奥会限产预期支撑加工费。铁矿价格已从最低 87 美元涨至最高 131 美元，涨幅 50%。我们认为目前的黑色系价格已经隐含了很高的需求预期，同时推动价格反弹的多个因素均无法持续，此轮超跌反弹衰竭概率较高，中期价格可能重新转弱。从更长的时间维度来看，地产周期仍处于螺旋式下行的过程中，同时钢铁供应政策在一季度后也会面临较大不确定性。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。  一周市场回顾：本周上证综合指数下跌 1.63%，沪深 300 指数下跌 1.98%，申万钢铁板块下跌 4.77%。本周螺纹钢主力合约以 4695 元/吨收盘，周环比增 75 元/吨，幅度 1.62%，热轧卷板主力合约以 4846 元/吨收盘，周环比增 26 元/吨，幅度 0.54%；铁矿石主力合约以 736.0 元/吨收盘，周环比增 30.5 元/吨，幅度 4.32%。  成交量下行：本周全国建筑钢材成交量周平均值为 11.92 万吨，环比减 2.84 万吨。五大品种社会库存 915.5 万吨，环比增 28.3 万吨。本周建材成交量季节性下行，接下来随着春节临近，建材需求将逐步减弱并处于休市状态。库存方面，钢厂库存向社会库存转移，社库累库加速，后续库存将继续被动攀升。  电炉开工率及产能利用率下降明显：本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 75.77%和 54.76%，环比上周+1.57PCT 及+3.97PCT；本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 79.89%和 70.62%，环比上周+2.00PCT 和+9.69PCT。本周 71 家电弧炉开工率 36.69%，环比上周-7.78PCT；产能利用率 38.95%，环比上周-5.80PCT。本周唐山地区环保限产解除，高炉生产水平提升显著。电炉方面，随着电炉厂陆续停产放假，电炉开工率及产能利用率下降明显。整体钢材产量小幅上涨。  钢价小幅上行：Myspic 综合钢价指数周环比增 0.51%，其中长材增 0.53%，板材增 0.48%。上海螺纹钢 4750 元/吨，周环比减 20 元/吨，幅度 0.42%。上海热轧卷板 4940元/吨，周环比增 10 元/吨，幅度 0.20%。随着春节逐渐临近，成交将持续低迷。在高成本及宏观消息利好的支撑下，钢价小幅上行，市场进入有价无市阶段。  矿价窄幅震荡：本周 Platts62%127.95 美元/吨，周环比增 0.65 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 1987.3 万吨，环比减 567.9 万吨，到港量 1213.1 万吨，环比减 72.4 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 30 天，较上次持平。天津准一冶金焦 3210 元/吨，较上周增 200 元/吨。废钢 3210 元/吨，较上周减 20 元/吨。本周铁矿石价格窄幅震荡，供应方面，巴西暴雨导致多个矿区停产，进口铁矿石发货减量。需求方面，近期下游钢企产量提升，铁水产量持续增长，但春节期间钢厂补库需求将减弱。  盈利回落加速：本周主流钢种盈利回落加速。根据我们模拟的钢材数据，周内原料端焦炭价格强势运行，其他原材料也有不同程度上涨，钢坯成本进一步抬升。成材端周度均价变化不大。吨钢盈利水平在成本挤压下回落显著，其中热轧卷板（3mm）毛利减 167元/吨，毛利率降至 9.08%；冷轧板(1.0mm)毛利减 196 元/吨，毛利率降至 4.83%；螺纹钢(20mm)毛利减 204 元/吨，毛利率降至 9.49%；中厚板(20mm)毛利减 289 元/吨，毛利率降至 5.12%。  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-01钢铁(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一周市场回顾 ........................................................