电力设备与新能源行业光伏2021年12月专题报告：价格博弈拐点已现，2022年Q1淡季不淡

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业价格博弈拐点已现，2022年Q1淡季不淡--光伏2021年12月专题报告证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001证券分析师 ：陈瑶执业证书编号： S0600520070006研究助理：郭亚男联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982021年12月29日2光伏行业近期观点◆产业链价格博弈拐点已现，12月中下旬排产修复：短期看，11月初工业硅、EVA粒子等原材料及玻璃价格回调，11月底硅片率先降价，12月8日硅料价格开始下跌，产业链价格博弈拐点已现，近两周组件厂排产已明显好转，辅材厂加单较多。政策端，风光大基地一期97GW正有序推进，二期已开始申报；中央经济工作会议: 新增可再生能源和原料用能不纳入能耗总量；欧盟发布《2021－2025欧洲光伏市场展望》，提出光伏2021年装机达26GW+，同比增速或达34%，未来十年持续高增。◆2022年光伏需求高增，Q1淡季不淡！2022年Q1硅料有16万吨产能陆续释放，产业链价格下调将大幅刺激需求，Q1淡季不淡，后续逐季提升。1）国内：产业链降价带动地面电站加速起量，整县推进+电价上涨刺激分布式光伏爆发式增长，我们预计2022年国内市场需求或达80GW+，同增60%+，其中分布式光伏比例达50%+；2）海外：欧美市场价格接受度高，利好政策不断出台，刺激装机需求，印度、澳大利亚等新兴市场全面开花，我们预计2022年海外光伏装机140-160GW，同增30%+。◆户用市场快速增长，组件&逆变器出口快速增长：2021年户用补贴3分/kwh，且直接消纳并网， 2021年1-11月户用光伏新增装机16.4GW，同比+62%，超市场预期。我们预计2021年户用新增装机将达18GW+，同增78%。2021年1-11月累计光伏新增装机34.83GW，同比+34.5%。组件&逆变器出口快速增长，2021年1-10月组件出口量97.1GW，同比+36.1%；2021年1-11月逆变器出口金额45.17亿美元，同增47%，超我们预期。我们预计2021/2022年国内光伏装机中值50GW/75GW，同增4%/36%，全球2021/2022年光伏装机中值160GW/220GW，同增15%/38%。◆海外美国、德国、土耳其、印度数据亮眼：1）美国2021年1-9月光伏新增装机20.4GW，同比+41%，创历史新高，已签约PPA项目规模达86.3GW，同比+36.55%。2）德国2021年1-10月光伏新增装机4.57GW，同比+13.81%，略超我们预期，欧盟碳减排目标确定上调至55%，我们预计欧洲2021/2022年新增装机27GW/35GW，同比+38%/+30%；3）土耳其上网电价计划延长， 2021年1-10月累计装机992MW，同比+116%。4）印度2021年1-11月新增装机合计11.10GW，同比+249.12%，印度拟批准新能源刺激计划，提振需求，疫情未影响光伏装机热情。◆风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。nMsPsMyQoRmQmNrNnQnQvMaQaObRoMnNpNmNeRrQmOjMpMpPbRoPtNMYmMzRwMrQmO3目录光伏行业热点问题国内户用超预期，组件&逆变器出口超预期海外欧美数据亮眼，淡季不淡硅料价格下行，博弈拐点已至2022年光伏需求高增，Q1淡季不淡公司信息更新风险提示一、光伏行业热点问题5产业链：隆基、中环纷纷宣布硅片降价！1光伏行业热点问题数据来源：solarzoom、东吴证券研究所◆ 中环硅片降价，新增218.2超大硅片报价。12月2日，中环股份下调硅片价格，对标此前11月的硅片价格，G1硅片下降0.52元/片，报价5.15元/片，降幅9.1%；M6硅片下降0.72元/片，报价5.05元/片，降幅12.48%；G12硅片(170μm)下降0.55元/片，报价8.55元/片，降幅6.04%，新增M10硅片报价，6.21元/片，新增超大硅片218.2mm，报价9.22元/片。◆ 隆基硅片最高降价5.7%。继11月30日宣布降价后，12月16日，隆基股份通过官网发布了单晶硅片最新报价。对于165微米厚度的P型单晶硅片：M10尺寸由6.20元下调到5.85元，下调幅度5.7%;M6尺寸由5.32下调到5.03元，下调幅度5.5%;G1尺寸由5.12元下调到4.83元，下调幅度5.7%。Pvinfolink报价略低于隆基报价。企业厚度（μm）158.75166182210218.2中环1504.954.855.978.158.82中环1605.054.956.098.359.02中环1655.156.158.459.12隆基4.835.035.85中环1705.155.056.218.559.22表：2021年12月隆基、中环不同尺寸、厚度硅片报价（元/W）62光伏行业热点问题数据来源：solarzoom、东吴证券研究所产业链：硅料连续降价，产业链价格博弈拐点已现◆ 硅料连续降价，价格博弈拐点已现。由于下游低开工率导致硅料库存增多叠加硅料新产能逐月爬坡，产业链价格博弈出现拐点，12月份以来硅料价格连续下降，12月8日单晶复投料、致密料、菜花料分别为262、260、258元/kg，12月22日单晶复投料、致密料降至239、236元/kg，月降幅分别达12.3%及12.5%，硅料价格下行将刺激组件排产上行，近两周组件厂排产已明显好转，辅材厂加单较多。表：近一月硅料、硅片价格变动情况硅料硅片单晶复投料(元/kg)单晶致密料(元/kg)单晶菜花料(元/kg)多晶（RMB）单晶158.75mm（RMB）单晶166mm（RMB）单晶182mm（RMB）单晶210mm（RMB）11月17日272.20 269.90 267.20 2.42 5.67 5.75 6.87 9.10 11月24日272.20 269.90 267.20 2.40 5.67 5.71 6.40 9.10 12月1日272.20 269.90 267.20 2.25 5.12 5.25 6.20 9.10 12月8日262.00 260.00 258.00 1.95 5.10 5.00 5.85 8.55 12月15日251.00249.00-1.835.004.905.708.0012月22日238.6236.2233.31.835.004.905.708.00近一月降幅-12.3%-12.5%-12.7%-24%-12%-15%-17%-12%海外政策推动下，印度+日本+波兰等国330抢装◆ 印度：2021年7月31日，印度对华光伏组件进口防卫性关税（Safe Guard Duty，简称SGD)正式到期。此次印度政府并未官方宣布继续延长防卫性关税，2021年8月1日至2022年3月31日之间或将出现8个月的零关税期，或称关税空窗期。从2022年4月1日起，对进口太阳能电池和组件征收新的基本关税(BCD)，光伏组件税率为40%，光伏电池税率为25%。我们预计大部分开发商将在此期间加大组件进口囤货，以保证在2022年4月1日40%基本关税开征前囤