石油化工行业12月动态报告：油价预计中位震荡，看好规模扩张龙头表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2021 年 12 月 29 日 [Table_Title] 油价预计中位震荡，看好规模扩张龙行业深度报告模板 头表现 —— 12 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点：  1-11 月我国原油需求继续回落，同比减少 4.98% 整体来看，1-11 月我国加工原油 6.45 亿吨，同比增长 4.95%；原油产量 1.82 亿吨，同比增长2.16%；原油进口 4.67 亿吨，同比减少 7.36%；原油表观消费量 6.47 亿吨，同比减少 4.98%；对外依存度 71.81%，继续维持高位。  1-11 月我国天然气需求继续增长，同比增加 14.56% 1-11 月，我国天然气表观消费量 3334 亿方，同比增长 14.56%；产量 1861 亿方，同比增长 9.29%；进口天然气 1526 亿方，同比增长 21.37%；对外依存度 44.20%，继续维持高位。  1-11 月我国成品油需求同比增加 9.30%，出口量同比减少 9.24% 1-11月我国成品油产量 3.25 亿吨，同比增加 7.37%；成品油出口 3845 万吨，同比减少 9.24%、较 2019 年同期增加 11.83%；成品油表观消费量 2.89亿吨，同比增加 9.30%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化 20.63%、4.38%、1.11%，柴油累计需求增速自今年 5 月以来首次同比转正，主要系新冠疫情有效控制下，柴油需求逐渐复苏。  12 月油价震荡上行 12 月以来，油价震荡上行。12 月 2 日的 OPEC+会议决定继续推进增产 40 万桶/日的原定计划，但表示如果市场发生变化，可以临时调整产量政策。同时随着市场对南非变异病毒认识的不断加深，虽然传播性较强但住院率和致死率较低，市场的恐慌情绪不断消退，油价出现了震荡上行的行情。截至 12 月 28 日，Brent 和 WTI 价格分别为78.94、75.98 美元/桶，较年初涨幅达 50%以上。我们判断，2022 年油价依旧维持中位震荡格局。  投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 9.08%，表现优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 46 位。截至 12 月 28 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 10.32x，随着业绩显著改善，行业估值水平逐渐恢复合理区间。我们看好进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的头部企业。重点推荐卫星化学（002648.SZ）、新凤鸣（603225.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。  核心组合（12 月 28 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 002648.SZ 卫星化学 110.00% 100.92% 13.39 603225.SH 新 凤 鸣 3.34% -5.74% 9.58 002493.SZ 荣盛石化 -2.42% -11.49% 15.35 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 市场表现 2021.12.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_11 月油价高位回落，看好业务扩张下的头部企业表现_20211129 【银河化工】行业动态报告_石化行业_Q3 净利环比回落，看好非石油低成本路线业绩表现_20211031 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中枢上移，看好非石油路线业绩表现_20210930 【银河化工】行业动态报告_石化行业_21H1 业绩大幅提升，看好结构性行情_202108 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，Q2 基金持仓维持高位_202107 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价震荡上行，看好行业 Q2 业绩表现_20210630 -20020402021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-04石油化工 全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ........................................................................................ 2 （一）石油和化工行业上市公司 438 家，占全部 A 股 9.41% ............................................................................ 2 （二）石油和化工行业总市值 7.81 万亿，占全部 A 股 7.96% ........................................................................... 3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业景气回落 ................................................................................................ 4 （一）我国经济稳步复苏，能源消费低速增长..................................................................................................... 4 （二）2021 年油价大幅上涨，预计 2022 年油价维持中位震荡 .......................................................................... 6 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ............................................................