大消费策略行业周报：拥抱龙头+挖掘新锐，重视制造端优质标的

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 周报 大消费行业 报告日期：2022 年 1 月 5 日 大消费策略：拥抱龙头+挖掘新锐，重视制造端优质标的 ──行业周报 行业公司研究｜大消费｜ ：马莉 执业证书编号：S1230520070002 ：联系人：陈腾曦、林骥川、孟维肖、史凡可、汤秀洁、汪海洋、王长龙、张潇倩、赵璐、杜山 ：mali@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 大消费 看好 [Table_relate] 相关报告 1.《国货崛起正当时》2021-07-26 2．《寻找中国优质制造中的成长股》 . 2021-10-07 3.《掘金小而美系列一：弱水三千，优中择优》2021-11-19 [table_research] 报告撰写人： 马莉 联系人： 陈腾曦、林骥川、孟维肖、史凡可、汤秀洁、汪海洋、王长龙、张潇倩、赵璐、杜山 投资要点 ❑ 一线龙头白马：酒水基本面持续向好，关注开门红行情 ➢ 白酒：当前基本面仍向好，坚定看好开门红 上周表现：白酒板块周下跌 5.93%，主因当前处于基本面向好但预期较高阶段，趋势资金博弈茅台涨价时间滞后叠加前期涨幅较高，使得板块出现阶段性波动。 当前观点：高预期下正常回调，持续关注开门红行情。 本周推荐：山西汾酒 ➢ 服饰龙头：调整已经到位 上周表现：优质服饰底部小幅上涨，主要源于前期调整已经非常充分。 当前观点：社零数据下行背景下，产品端改善、品牌力上行、终端零售渠道不断改善的强阿尔法公司（李宁、特步、波司登、安踏）估值已调整到位&业绩具备持续成长性。 本周重点推荐：特步国际 ❑ 地产后周期：稳增长政策预期下，估值合理回归中 ➢ 定制&软体家居：龙头经营α属性凸显+稳增长政策落地预期推动估值修复 上周表现：上周家居用品表现良好，涨幅 3.36%，超越大盘；源于稳增长政策预期下，估值合理回归。 当前观点：龙头家居企业逆势扩张进度强于预期，个体经营管理上阿尔法性凸显（顾家家居区域零售中心推进、曲美引入战投大力发展思特莱斯品牌、喜临门渠道持续高速增长、索菲亚新管理层带来的产品及渠道变革等）叠加稳增长政策持续落地预期，估值有望震荡回归历史正常水平（22 年 20/25 倍 PE）。 本周推荐：顾家家居、曲美家居 ➢ 家电：把握“龙头优势拓展”&“新兴品类高增”两大投资主线 上周回顾：上周 SW 家电指数上涨 1.67%，老板电器（+4.44%）、格力电器（+4.02%）、海尔智家（+3.10%）超额收益显著。 当前观点：新兴品类（中央空调、集成灶、洗碗机、干衣机等）行业延续高增长趋势；传统白电龙头市占率持续提升、增长源于高端化及全球化，2022 年最大弹性来自成本端。当下最悲观预期已现+稳增长政策预期，看好 2022 年正收益率投资机会。 本周推荐：老板电器、海尔智家 ❑ 新兴消费：短交通全球持续放量，化妆品新规利好合规龙头 ➢ 短交通：全球市场持续放量，境内龙头望迎量价齐升 上周表现：信隆健康（+10.26%），九号公司-WD（+7.04%），春风动力（+5.55%）。 当前观点：绿色出行&电气化&疫情推动全球个人短交通工具（自行车、平衡车、滑板车、电动两轮车等）放量，疫情下大陆自行车因供货稳定性优势订单增多、自行车零配件、组装、代工等各环节供不应求，龙头集中度有望进一步提升，营收&利润率有望上行。 本周关注：九号公司、信隆健康 [table_page] 大消费周报 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 ➢ 医美&化妆品：化妆品新规落地，利好合规龙头原料及代工厂 上周表现：整体相对平淡、仍处磨底过程中；原料端科思股份、及医美领域昊海生科、华东医药表现突出。 当前观点：新规落地利好合规龙头原料及代工厂商；医美监管加强同样有利于头部龙头。 本周推荐：爱美客、鲁商发展 ❑ 优质制造：家居关注业绩高弹性标的，家电关注新能源+业务进展 上周回顾：梦百合（+6.33%）、海象新材（+4.72%）、三花智控（+11.45%）、海信家电（+6.24%）。 当前观点：1）家居板块部分优质制造标的下游景气度高、利润率基本筑底，期待 22年压制因素解除后的盈利弹性。2）家电板块建议关注布局新能源+的海信家电（公司与东风、一汽、上汽、大众、蔚来等主流车企新能源车合作项目推进中）、家电零部件龙头三花智控（家用制冷核心零部件压缩机&冷控器等与新能源车热管理较相似） 本周关注：梦百合（盈利处于底部、产能爬坡步入正轨&内销自主品牌渐入佳境、22年利润弹性大的）、海象新材（下游需求旺盛、公司研发优势突出、客户持续开拓、22 年盈利反转弹性较大）、海信家电（中央空调高速增长、与新能源车企合作项目推进中）、众望布艺。 ❑ 电商：看好电商服务商持续成长性，零售 SaaS 需求保持强劲 上周回顾：安克创新（-8.38%）、微盟集团（+5.06%）、中国有赞（+3.47%）、星期六（-2.73%）。 当前观点：1）直播电商：监管压力仍存，杭州调研情况看，遥望（星期六）或受益；电商服务商各新兴流量平台业务层面表现良好，正逢年度估值切换，我们认为市场低估了相关企业的成长持续性。2）产业互联网&SaaS：年前港股回调较多，当前情绪变化占主导。目前 SaaS 需求依然强劲，等待右侧布局机会。行业层面，零售 Saas领域代表企业长期预计受益商业数字化大趋势。产业互联网标杆企业国联股份经历年度估值切换后，市盈率已降至 40X 以下，值得关注。 本周关注：壹网壹创、国联股份 ❑ 合成生物&转基因：享碳中和&粮食安全β，强α龙头受益 上周回顾：嘉必优（+12.78%）、大北农（+11.02%）、隆平高科（+4.67%）、登海种业（+5.14%）、荃银高科（+0.66%）。 当前观点：1）合成生物技术是兼具环保性和前沿性的新兴生产力之一，行业细分龙头具备高技术壁垒&规模化生产&稳定客户资源等多维度优势，受益下游保健品&功能食品、医美个护赛道高景气，有望迎戴维斯双击。2）转基因（种业）：2022 年 1 月 3日，农业农村部审定通过 1721 个作物新品种，隆平高科获批 88 个水稻新品种、50 个玉米新品种和 1 个棉花新品种，公司研发取得阶段性成果，品种优势进一步巩固。 本周关注：嘉必优（婴配粉添加剂龙头，新国标落地+国际市场打开+SA 个护资质获批打开量价齐升空间）、大北农（转基因性状获批较多，先发优势明显）、隆平高科（水稻和玉米种子龙头，传统品种优势突出，参股公司转基因技术储备丰富）、登海种业（玉米种子龙头，有望受益转基因玉米落地） ❑ 农业：生猪出栏体重下降迅速，猪价反弹有望提前 上周表现：板块整体表现较好，个体公司表现亮眼，天康生物（+22.25%）、牧原股份（+10.39%）、温氏股份（+9.63%）、普莱柯（+22.53%）。 当前观点：1）生猪养殖：供给端近期部分屠宰厂收