商业贸易行业跟踪周报2022年第1期：复盘-展望，密尔克卫喜迎新年晨晖

证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报 2022 年第 1 期 1 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 复盘&展望，密尔克卫喜迎新年晨晖 增持（维持） 本周发布报告  《太平鸟深度：数字化驱动下的快时尚品牌服饰先锋，国牌崛起振翅起飞》 本周行业观点（本周指 2021 年 12 月 27 日至 2022 年 1 月 2 日，下同）  事件：密尔克卫新春年会暨 MCP 4.0 Plus 发布会圆满落幕。1 月 2 日，密尔克卫在其新春年会上同步发布 MCP 4.0 Plus 业务管理系统。密尔克卫作为国内领先的危化综合物流供应商，不断优化数字化能力，将“安全”和“效率”放在重要地位。2022 年公司会在数字化、信息化领域持续投入，扩大技术优势深筑壁垒。  回顾 2021：坚定数字化转型，保障经营安全提升效率。2021 年，密尔克卫科技成果不断落地，无人机危化仓库智能巡检系统、运输车辆防碰撞系统先后投入场景实践。公司官网显示，2021 年底，公司已累计成功申请软件著作权 100 个，实用新型专利 45 个，发明专利 3 个。危化仓库的经营中，“安全”是首要指标。人类难免犯错，而使用数字手段介入生产和管理流程，是提升安全性和生产效率的良好方式。  展望 2022：看好系统升级助工业品电商平台等新业务腾飞。2021 年，密尔克卫的工业品电商业务经历了高速发展。2021H1，公司化工品电商业务实现收入 11.5 亿元，同比+401%。密尔克卫的工业品电商是“物贸一体化”模式，即交易的履约环节通过公司自有的物流运输体系来实现，涉及多个业务部门之间的协同与合作。我们认为公司新系统升级有望进一步提升企业内部的协作效率，为未来业务量的增长乃至跨区域扩张打下良好基础。  工业品电商整体渗透率仍然不高，行业前景广阔。据艾瑞咨询测算，2020年我国工业品电商渗透率大约仅为 4.5%；2025 年工业品电商的渗透率有望达到 13.2%。我们认为，工业品电商的渗透率提升将会是未来行业的核心增长驱动。企业通过互联网电商的方式进行工业品交易，能够提升采销部门的人效，实现降本增效，这是企业从传统贸易转向工业品电商的主要原因之一。  看好密尔克卫“物贸一体”发展前景。密尔克卫工业品电商与同行的不一样之处在于“物贸一体化”模式，该模式基于公司多年来打造的危化品物流网络，而危化品经营在资质、技术、管理等方面都具备一定的壁垒。2021Q1-3，密尔克卫实现收入 59.5 亿元/+149%yoy，实现归母净利润 3.01 亿元/+42.6%，在工业品电商等新业务的强势带动下实现高增。  推荐标的：密尔克卫、国联股份等。  风险提示：行业竞争加剧，工业品价格波动，安全风险，收并购不及预期等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1.《商业贸易行业跟踪周报：薇娅停播后，她的“流量”去了哪儿？》 2021-12-26 2.《薇娅事件点评：淘宝超头主播带货实为“折扣电商”，直播“去中心化”大势所趋？》 2021-12-21 3.《浙江自然深度：乘户外产业之风，垂直一体化 TPU 龙头迎成长》2021-12-22 [Table_Author] 2022 年 1 月 3 日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -11%0%11%23%2020-122021-042021-08沪深300商贸零售 2 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 复盘&展望，密尔克卫喜迎新年晨晖 ........................................................................................... 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 3 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 4 4. 行业公司估值表 .............................................................................................................................. 5 5. 风险提示 .......................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：本周各指数涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图 2：年初至今各指数涨跌幅 ............................................................................................................ 4 表 1：公司估值表（基于 2021 年 12 月 31 日收盘价） .................................................................. 5 3 / 7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 复盘&展望，密尔克卫喜迎新年晨晖 事件：密尔克卫新春年会暨 MCP 4.0 Plus 发布会圆满落幕。1 月 2 日，密尔克卫在其新春年会上同步发布 MCP 4.0 Plus 业务管理系统。密尔克卫作为国内领先的危化综合物流供应商，不断优化数字化能力，将“安全”和“效率”放在重要地位。2022 年公司会在数字化、信息化领域持续投入，扩大技术优势深筑壁垒。 回顾 2021：坚定数字化转型，保障经营安全提升效率。2021