传播行业研究：迪士尼宣布创造品牌元宇宙，B站收购有妖气

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播指数 2424 沪深 300 指数 4890 上证指数 3560 深证成指 14752 中小板综指 14137 相关报告 1.《元宇宙行业协会成立，英伟达推出 3 个虚拟人-传媒周报》，2021.11.14 2.《EDG 夺冠引起社交媒体热议，微软布局元宇宙-传媒周报》，2021.11.8 3.《Facebook 改名 Meta，或加速游戏估值提升-传媒周报》，2021.11.1 4.《游戏公司 Q3 业绩回暖-传媒 9 月经营跟踪》，2021.10.20 5.《三季报预告逐步开启，腾讯与搜狗深度整合-互联网传媒周报》，2021.10.17 杨晓峰 分析师 SAC 执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 迪士尼宣布创造品牌元宇宙，B 站收购有妖气 行业大事  ①迪士尼宣布创造品牌元宇宙。迪士尼公司近日宣布计划围绕公司旗下 IP将物理和数字世界连接，从而创造属于自己的品牌元宇宙。这些 IP 包括巴斯光年、艾莎公主等具有标志性的角色，也包括《星球大战》、漫威、《布偶大电影》和迪士尼动画工作室等品牌。  ②哔哩哔哩全资收购有妖气原创漫画平台。哔哩哔哩已全资收购奥飞娱乐旗下的有妖气原创漫画平台，本次收购价格为人民币 6 亿元。有妖气旗下聚集了《十万个冷笑话》《镇魂街》《雏蜂》《端脑》等众多头部作品及 IP。  ③腾讯参投 AR/VR 元宇宙触觉模拟技术公司 Ultraleap。11 月 18 日，Ultraleap 宣布已完成由新投资者腾讯， British Patient Capital 和招商银行旗下招银国际，以及原有投资者 Mayfair Equity Partners 和 IP Group plc 提供的 6000 万英镑 D 轮融资（约合人民币 5.2 亿元）。  ④微博回港上市已通过聆讯。11 月 18 日，微博股份有限公司聆讯后资料集正式于香港交易所刊载，意味着微博已通过港交所上市聆讯。上市联席保荐人为高盛、瑞士信贷、中信里昂证券、中金公司。  ⑤耐克布局“元宇宙”，建立 NIKELAND 数字空间。耐克在视频游戏平台Roblox 上发布了一个模仿其总部的虚拟世界“NIKELAND”，可供玩家为其虚拟形象配备耐克产品。  ⑥沙盒网络完成 2 亿元战略融资。珠海沙盒网络科技有限公司主要从事与游戏 UGC 引擎的开发等相关业务。11 月 18 日，沙盒网络宣布完成 2 亿元战略投资，本次融资将被用于推进产品研发及完善 UGC 生态。目前该公司总融资额已超 3 亿元。  投资策略  我们认为游戏板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏是元宇宙的重要入口之一，元宇宙的加速发展或推动整体游戏板块估值提升。微软推出 Microsoft Mesh、Facebook 改名 Meta 都反映出互联网巨头将进一步加强对元宇宙的投入，Quest2 销售量较好有望加速 VR、AR 行业的发展。中长期看，游戏是元宇宙重要的入口之一，我们认为游戏行业的估值中枢有望受益于元宇宙的加速发展。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》上线，有望成为腾讯新的爆款游戏，Q4 开始贡献业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团优势领域，新业务有望推动美团的长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司优质游戏与社区构建协同并进。  ② A股：低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，随游戏出海势头加强，叠加热门游戏的上线，3Q21 游戏公司业绩有望回暖。建议关注 A 股优质游戏 CP 方：三七互娱。建议关注 A 股优质流媒体公司，芒果超媒。  风险提示  行业监管收紧风险；技术发展不及预期风险；新业务不及预期风险。 208222572433260827842959201123210223210523210823国金行业 沪深300 2021 年 11 月 21 日 消费升级与娱乐研究中心 传播行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周重点事件：迪士尼宣布创造品牌元宇宙  迪士尼宣布创造品牌元宇宙。迪士尼公司近日宣布计划围绕公司旗下 IP 将物理和数字世界连接，从而创造属于自己的品牌元宇宙。这些 IP 包括巴斯光年、艾莎公主等具有标志性的角色，也包括《星球大战》、漫威、《布偶大电影》和迪士尼动画工作室等品牌。  迪士尼早已布局 VR/AR 行业，曾在 2018 推出 PoseVR 工具，允许动画师们在 VR 环境下进行创作；旗下工作室工业光魔也曾开发过两款 VR 游戏《星球大战：不朽维达》和《星球大战：银河边缘传说》。我们认为迪士尼等内容生产商的持续布局，有望加速虚拟世界的数字内容生态建设，推动行业的加速发展。 二、核心观点  我们认为游戏板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏是元宇宙的重要入口之一，元宇宙的加速发展或推动整体游戏板块估值提升。微软推出 Microsoft Mesh、Facebook 改名 Meta 都反映出市场对元宇宙的投入在加强，Quest2 销量较高，有望加速 VR、AR 行业的发展，迪士尼等内容上的布局有望加速虚拟世界内容生态的建设。中长期看，游戏是元宇宙重要的入口之一，我们认为游戏行业的估值中枢有望受益于元宇宙的加速发展。  ① 港股互联网板块调整过程中具备长期价值，或存在配臵机会。建议关注一线龙头公司：1）腾讯控股：重磅游戏《英雄联盟手游》10 月 8 日上线，目前稳健 iOS 畅销榜前 3 名，Q4 有望贡献业绩增量；2）美团：社区团购业务已进入运营效率比拼阶段，效率竞争是美团的优势领域，新业务有望推动美团长期成长。关注二线龙头公司：3）心动公司：优质游戏与社区构建协同并进。游戏方面，《Flash party》、《T3》两款全球性玩法的自研休闲竞技手游有望持续推动海外用户的增长，TapTap 社区方面，测试版新增 TapPlay 功能，推动打开游戏小程序化，有望进一步提升玩家黏性。  ② A 股：低估值游戏板块有望获得更多关注。游戏板块目前整体估值较低，随游戏出海势头加强，叠加热门游戏的上线，4Q21 游戏公司业绩有望进一步回暖。建议关注 A 股优质游戏 CP 方：三七互娱。建议关注 A 股优质流媒体公司，芒果超媒：热门综艺的招商以及季风剧场持续拓宽用户群体，持续推动公司收入增长。《披荆斩棘的哥哥》稳居 8-10 月全网综艺热度第一，22 年招商会上，多部热门综 N代回归。  ③行业规范进入落地阶段，从政策主导转向公司主动完善，关注相关政策面预期稳定趋势的出现。 三、重点公司跟踪 A 股： “低估值”+“高