非银金融行业周报：市场风险偏好提升，看好券商大财富管理主线空间

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 非银金融 2021 年 11 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业深度报告-公募时代方兴未艾，基金公司群雄逐鹿》-2021.10.25 《行业周报-保险延续估值修复，券商聚焦大财富管理标的》-2021.10.24 《上市保险公司 9 月保费收入数据点评-基数差异带来增速分化，长端利率回升利好估值修复》-2021.10.19 市场风险偏好提升，看好券商大财富管理主线空间 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 龚思匀（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 gongsiyun@kysec.cn 证书编号：S0790120110033 ⚫ 周观点：市场风险偏好提升，继续推荐券商大财富管理主线 本周10月社融数据公布，同比新增好于市场预期，社融存量增速企稳，地产链条风险边际缓解，市场风险偏好提升对金融和地产板块带来催化。券商盈利高景气延续，市场风险偏好提升或进一步催化板块机会，大财富管理主线标的经历近2个月调整后估值回到安全位置，中长期看估值和盈利均有较大空间，继续推荐财富管理主线龙头。江苏租赁本周完成50亿元可转债发行，有助于降低短期负债成本，长期有望助力资本金补充，公司估值具有安全边际，继续推荐。 ⚫ 券商：北交所开市在即，3 季度末基金销售保有规模下降或与口径有关 （1）政策面看，北交所定于11月15日开市，81家公司将成为北交所首批上市公司，北交所开市利于券商经纪、投行、投资各项业务获得增量收入，短期对行业整体盈利贡献有限，对新三板业务储备丰富券商利好程度更大；财联社报道，证监会最新下发《机构监管通报》要求，互联网“大V”不属于专职从事证券经纪业务的经纪人，券商利用“大V”引流开户给奖励不符合监管规定，应停止相关合作。监管收紧“大V”开户引流，利好传统垂直流量平台；中基协披露3季度末各渠道公募基金保有数据，三方市占率持续提升，券商偏股保有规模环比-10.6%，券商中国报道环比下降或与申报口径有关。券商积极转型财富管理，中长期看保有份额有望上行。（2）3季度财富管理和公募基金利润保持稳定增长，全年上市券商净利润同比增速有望扩张至35%(前3季度+23%)，行业依然保持盈利高景气;近期市场风险偏好有所改善，我们继续推荐大财富管理主线机会，盈利和估值均有空间，推荐东方证券、广发证券和东方财富，受益标的长城证券、兴业证券和中金公司(H股)。 ⚫ 保险：保费改善仍需观察，社融企稳或利于风险偏好提升 （1）从目前披露10月保费数据的险企公告看，10月总保费收入同比增速仍在下降趋势中，财险保费改善略低于预期；2022年开门红节奏有所延后，行业仍在供给侧转型当中，后续重点关注绩优人力变化趋势。（2）保险负债端改善仍需观察，10月社融数据企稳，地产链条风险边际改善，一定程度上利好保险投资端，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安，受益标的友邦保险。 ⚫ 受益标的组合： 券商：东方证券，广发证券，东方财富，中金公司(H 股)，长城证券，兴业证券； 保险：中国太保，中国平安，友邦保险； 多元金融：江苏租赁。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -21%-10%0%10%21%31%2020-112021-032021-07非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 一周观点：市场风险偏好提升，继续推荐券商大财富管理主线 ......................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑赢指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额持续上行 .................................................................................................................................................... 4 4、 行业及公司要闻：北京证券交易所官宣定于 11 月 15 日开市，10 只新股集体上市 ........................................................ 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 本周 A 股下跌，非银板块跑赢指数 .................................................................................................................................. 4 图 2： 东方财富和鲁信创投分别+8.25%/+8.08% ......................................................................................................................... 4 图 3： 2021 年 10 月日均股基成交额同比+36% ........................................................................................................................... 5 图 4： 2021 年 10 月 IPO 承销规模累计同比+5% ........................................................................................................................ 5 图 5： 2021 年 10 月再融资承销规模环比-29% ................................