银行行业周报：10月信贷社融增速趋稳；碳减排支持工具下达

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 10 月信贷社融增速趋稳；碳减排支持工具下达 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 1）央行推出碳减排支持工具，支持清洁能源等重点领域投资，撬动更多社会资金促进碳减排。 2）央行公布 10 月金融和社融数据：10 月信贷社融增速止跌，政策托底稳预期。 3）基金业协会公布 2021 年三季度基金代销机构公募基金保有规模。在股票+混合公募基金保有规模里，银行渠道继续占主导，前 10 名机构中占据 8 席。 ► 行业和公司动态 1）11 月 9 日，银行业协会发布 2021 年度商业银行稳健发展能力“陀螺”（GYROSCOPE）评价体系评价结果。2）央行和外汇局发布《关于支持新型离岸国际贸易发展有关问题的通知（征求意见稿）》。3）本周，建设银行完成 450 亿元二级资本债发行；平安银行完成 300 亿元二级资本债发行；长沙银行朱玉国先生因工作变动申请辞去董事长职务，董事会决议通过赵小中行长任董事长；沪农商行行长等高管于 11 月 10-11 日买入公司 59.7 万股普通股，价格区间 6.91-7.02 元/股；中国银行拟向控股 90%子公司中银富登增资 93.3 亿元等。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数上升 1.47%，跑赢沪深 300 指数 0.52 个百分点，板块涨跌幅排名 22/30，其中瑞丰银行（+5.97%）、宁波银行（+4.61%）、兴业银行（+3.86%）涨幅居前。 公开市场操作：本周公开市场共 2200 亿元逆回购到期，央行累计进行 5000 亿元逆回购操作，净投放 2800 亿元；下周将有 5000亿元逆回购到期。11 月 16 日还有 8000 亿元 MLF 到期，11 月共有 1 万亿元 MLF 到期。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势下行，隔夜 SHIBOR 利率下行3.1BP 至 1.86%，7 天 SHIBOR 利率下行 0.5BP 至 2.12%。 投资建议： 本周发布的 10 月金融数据结构仍不强，但信贷和社融增速已经企稳，主要是政策托底以及地方债放量等因素支撑，结合本周碳减排支持工具下达，以及地产领域政策纠偏，市场悲观情绪修复下，板块获得绝对和相对收益。展望后续，行业基本面景气度受整体宏观经济影响仍有一定压力，但目前估值对应 PB 仅 0.63 倍处于历史底部区间，业绩具备较强确定性的情况下，年底资金面预计会有一定支撑，需要关注后续经济保增长政策的落地和托底。建议重视个股的投资机会，关注三季报业绩超预期个股，继续推荐：招商，平安，兴业，成都，杭州，长沙，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -3%3%9%14%20%25%2020/082020/112021/022021/05银行Ⅱ沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021 年 11 月 14 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185302 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】11 月 8 日，央行推出碳减排支持工具并答记者问，支持清洁能源等重点领域投资，撬动更多社会资金促进碳减排。 简评： 碳减排支持工具是央行结构性的货币政策操作，即商业银行向企业发放碳减排贷款后，可向人民银行申请再贷款。结合监管表态，推出碳减排支持工具意在长远，强调“做加法”，即金融机构按市场化、法治化原则，用增量资金支持清洁能源等重点领域投资建设，有助于提升特定领域企业的流动性水平，助力国家能源安全保供和绿色低碳转型。 具体看政策要点： 1）初期碳减排重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个领域，突出“小而精”，后续支持范围有调整空间；发放对象暂定为全国性金融机构。 2）操作：以“先贷后借”模式，央行按贷款本金的 60%向金融机构提供资金支持，且金融机构需提供合格质押品，期限 1 年，可展期 2 次，总体看符合市场化和风险自担的基调。 3）规模：暂无规模限制，结合银行绿色贷款投放规模来看，截至三季度末，我国主要金融机构本外币绿色贷款余额 14.8 万亿，同比增速 27.9%，今年前三季度累计新增 2.83 万亿元。 4）利率：一方面，央行支持资金利率 1.75%，低于 1 年期 MLF 利率 2.95%，以及支小支农再贷款利率 2.25%，与扶贫再贷款和金融稳定再贷款利率 1.75%相当，如果按 60%支持力度和 40%的 MLF 资金，简单测算综合资金成本约 2.23%；另一方面，按要求“银行发放的绿色信贷利率与同期限 LPR 大致持平”，即 1 年期3.85%、5 年期以上 4.65%，总体看有一定利差空间。 图 1 金融机构绿色贷款余额快速扩增 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 【重点聚焦二】11 月 10 日，央行公布 10 月金融和社融数据：10 月信贷社融增速止跌，政策托底稳预期。 0%5%10%15%20%25%30%0246810121416主要金融机构:本外币:绿色贷款余额（万亿元）YoY（%，右轴）证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 简评： 1）10 月新增人民币贷款 8262 亿元，同比多增 1364 亿元。其中：居民贷款10 月新增 4647 亿元，同比小幅多增 300 亿元；企业贷款 10 月新增 3101 亿元，同比多增 766 亿元。政策托底的态度及碳减排支持工具的推出，均表明信贷投放仍有结构性支撑，实体需求有望逐步修复。 2）10 月新增社融 1.59 万亿元，同比多增 1970 亿元，余额增速 10%环比持平上月，主要来自信贷和政府债支撑。年末专项债发行提速有望提振配套融资需求，叠加政府债高基数减弱，有望支撑社融继续企稳，但融资需求改善仍需持续观察。 （具体分析参见报告《10 月金融数据点评：10 月信贷社融增速止跌，政策托底稳预期》） 图 2 10 月社融增速 10%持平上月 图 3 10 月企业贷款仍以票据为主要