家用电器行业专题报告：双十一预售有哪些亮点值得关注？

｜证券研究报告｜ [Table_Title1] 家用电器 [Table_Invest] 报告日期 2021-10-24 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《产业在线9月空调数据简评：出货表现平稳，静待盈利弹性》2021-10-19 •《出口的边际：需求、运费与关税》2021-10-17 •《家电行业9月月报及10月投资策略：价值逐步回归》2021-10-11 [Table_Risk] 风险提示 1. 原材料大幅波动； 2. 终端需求大幅不及预期。 [Table_Title] 双十一预售有哪些亮点值得关注？ [Table_Summary]  双十一当前预售数据表现如何？ 双十一成为各品类终端景气的重要测试节点，且对于家电行业，第一波预售的销售占比较高，具备较强观测意义。尽管当前预售数据缺乏同比口径，综合景气暂时难以判断；但仍显现出一定消费特征。双十一预售以来，家电品类中预售表现最为活跃的当属清洁电器；参考魔镜市场情报数据，截至 10 月 23 日，大家电、生活小电、厨房小电三大子行业的 TOP5 品牌合计预售规模分别为 17.1、7.8、3.5 亿；若以 11 月线上推总销售为基数，生活电器预售占比最高，核心驱动即为清洁电器。此外，预售均价与全月线上推总均价差异较大，从侧面反映品牌参与预售倾向于选择单品价值相对较高的产品 SKU。  子行业有哪些值得注意的亮点？ 各品类预售前 5 大品牌合计销额口径下，洗地机规模与扫地机已基本相当，表现较优；科沃斯、添可及石头产品折扣集中在 8-8.5 折之间，其中扫地机中科沃斯 X1 与石头 G10的预售情况旗鼓相当，洗地机中添可价格并未松动且份额依旧遥遥领先。投影仪各品牌中，极米、坚果表现较优，峰米销售额虽不到 5000 万，但新品在均价下探、性价比突出背景下销售爆发力可期。洗碗机、集成灶作为高景气增长品类，品牌参与积极度持续提升，而从当前预售来看，前列品牌格局变动不大。厨房小电中摩飞、北鼎预售表现值得关注，摩飞多功能锅仍展现出较强的生命力。按摩小电器中，倍轻松品牌优势依旧。  地产、成本边际好转，催化板块反弹 成本高位、需求平淡使得家电板块年初至今的走势持续较弱，其中白电、传统厨电与厨小电等价值板块经历三个季度的回调后已回落至较低水平，而集成灶、清洁电器、智能微投、商用冷链等景气较高的成长赛道，三季度以来也受到地产波动、经营环比降速、短期不及预期等影响，估值已调整至相对合理水平。当前时点，一方面板块正值年末估值切换时间窗口，另一方面双十一第一波预售提升了市场对于家电消费的关注；进一步叠加上周地产、成本等阶段性外部负面因素出现边际改善，家电板块应声反弹；我们认为估值合理偏低、经营质地优异的价值龙头及细分赛道龙头均已处在较优配置窗口期。  配置性价比凸显，维持行业“看好”评级 板块后续看点主要在于业绩弹性与估值性价比。经营层面，需求预期比较平稳；看点更多在盈利修复，“慢修复”即成本压力逐步消化后的盈利改善相对比较确定；“快修复”即成本（或供应链）拐点带来的“盈利剪刀差”仍需观察；此外成长赛道的新品表现也值得关注。估值层面，传统价值标的经历三个季度的回调后已回落至较低水平，新兴赛道估值也调整至合理水平，结合经营质地，价值龙头及细分赛道龙头均已处在中长期配置窗口，盈利改善预期下年末估值切换行情值得重视。维持行业“看好”评级，持续推荐攻守兼备属性凸显的美的集团、海尔智家、海容冷链、老板电器及小熊电器等标的，以及火星人、亿田智能、石头科技等新兴赛道龙头代表。 -21%-10%1%13%24%36%2020-102021-12021-42021-72021-10家用电器沪深300指数分析师及联系人 [Table_Author] ● 管泉森 ● 孙珊 ● 贺本东 ● 崔甜甜 ● 周振 (8621)61118737 (8621)61118737 (8621)61118737 (8621)61118737 (8621)61118737 guanqs@cjsc.com.cn sunshan@cjsc.com.cn hebd@cjsc.com.cn cuitt@cjsc.com.cn zhouzhen1@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490516070002 S0490517020002 S0490519020001 S0490520110003 S0490520110005 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 行业研究丨专题报告 目录 双十一当前预售数据表现如何？ ................................................................................................... 4 子行业有哪些值得注意的亮点？ ................................................................................................... 5 洗地机预售较优，龙头品牌依旧强势 ............................................................................................................. 5 超短焦投影均价下移，品牌竞争加剧 ............................................................................................................. 7 聚焦厨房大电新品，前序品牌格局稳定 ......................................................................................................... 8 厨房小电中摩飞、北鼎预售表现较优 ............................................................................................................. 9 地产、成本边际好转，催化板块反弹 .......................................................................................... 11 维持行业“看好”评级 .................................................................................................................... 12