汽车与汽车零部件行业整车管家系列：如何展望2026乘用车需求

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 整车管家系列：如何展望 2026 乘用车需求 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]展望 2026 年乘用车市场需求，总量或将由于高基数、政策退坡等影响承压下滑。复盘来看销量承压时期中低端价格带先行受损，高端市场受影响相对最小。 2026-2027 年新能源汽车购置税减免力度下滑，从 2024-2025 年的免征转为减半征收，新能源渗透率或仍小幅增长。海外市场供需两旺，中国产品出海仍处于加速拓展期，新能源出海仍具有高增潜力。未来汽车行业的发展，可以关注新能源出海机会，以及受β影响相对较小的高端及豪华市场、智能驾驶及Robotaxi。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 麦贻智 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 整车管家系列：如何展望 2026 乘用车需求 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 总量：进入高基数阶段，国内需求或承压 2024 年 7 月 24 日以旧换新政策加码之后刺激需求明显，2025 年同期国内需求呈现高基数，销量增速或面临一定压力。复盘 2015-2017 年政策阶段，2017Q4 出现抢装效应，高基数下总量依然企稳，2017 年高基数压力下仍实现全年批发销量同比 2%增长，2018 年补贴退坡导致全年批发销量下滑 4%。政策阶段对销量有一定需求前置，2024 和 2025 年测算刺激销量约为154 万辆、181 万辆。预计 2025 年上牌量为 2340 万辆，同比+2.1%，中性假设下预计 2026年上牌量为 2260 万辆，同比-3.4% 结构：复盘来看，销量承压时期高端市场受影响最小 2015-2017 年历经两阶段补贴政策，2018 年政策退出。复盘来看，2015-2017 年政策针对车型为 1.6 升及以下排量乘用车，相对影响中低端市场更大，政策出现退坡时，低端市场增速下降最明显，其次是中间市场，而高端市场增速受到政策影响相对有限。 新能源渗透率：购置税优惠退坡下新能源渗透率或仍小幅增长 2025 年 1-10 月行业上牌新能源渗透率为 52.9%。从月度新能源渗透率来看，2024Q4-2025Q2新能源渗透率提升速度减缓，2025 年 7 月以来新能源购置税退坡前抢装带动渗透率斜率提升。2026-2027 年新能源汽车购置税减免力度下滑，从 2024-2025 年的免征转为减半征收。新能源渗透率或仍小幅增长，预计 2025 年上牌新能源渗透率为 53.6%、中性假设下预计 2026 年为57.2%。 出海：新能源出海具有较大潜力 2021 年来乘用车出口迅速增长，2025 年 1-10 月乘用车出口 474.0 万辆，同比增长 15.7%，受出口俄罗斯下滑影响等使得出口增速有所降低。新能源出海正处于产品和市场全面拓展期，看好新能源出海。2025 年 1-10 月，新能源乘用车出口 191 万辆，同比+87%，其中纯电出口126 万辆，同比+56%，插混出口 65 万辆，同比+202%。中性假设下预计 2026 年乘用车出口680 万辆，同比+17%，新能源乘用车出口 338 万辆，同比+42%。 新车周期是短期份额变化的主要因素 从统计规律观察车型生命周期变量的影响，2018 年期间，处于不同生命周期的车型大部分均出现下滑。在此阶段，经过长时间检验的长生命周期经典车型和新上市一年车型具有更高的增速为正的概率。新车周期是整车投资的核心要素，尤其电动化智能化浪潮将更有助于车企获得增量。 投资建议 汽车行业总量或面临高基数、新能源购置税减免退坡等压力。未来汽车行业的发展，可以关注新能源出海机会，以及受β影响相对较小的高端及豪华市场、智能驾驶及 Robotaxi。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、市场竞争加剧风险；3、新车上市时间或销量爬坡不及预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《整车管家系列：寻找整车估值的锚》2025-09-17 •《整车管家系列：如何看待政策阶段的旺季行情》2025-08-19 •《整车管家系列：如何看待 2025 下半年新能源增长动能》2025-07-27 -10%3%17%30%2024/122025/42025/82025/12汽车与汽车零部件沪深3002025-12-10%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 25 行业研究 | 深度报告 目录 总量：进入高基数阶段，国内需求或承压 ..................................................................................... 6 结构：复盘来看，销量承压时期高端市场受影响最小 ................................................................. 11 新能源渗透率：购置税优惠退坡下新能源渗透率或仍小幅增长 .................................................. 13 出海：新能源出海具有较大潜力 ................................................................................................. 16 新车周期是短期份额变化的主要因素 .......................................................................................... 20 投资建议 ..................................................................................................................................... 22 风险提示 ..................................................................................................................................... 23 图表目录 图 1：2025 年 1-10 月乘用车批发销量同比增长 12.8% .