北京银行2021年三季报点评：零售转型发力，营收增速回升

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 北京银行(601169) 报告日期：2021 年 10 月 30 日 零售转型发力，营收增速回升 ──北京银行 2021 年三季报点评 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜银行行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 分析师：邱冠华 S1230520010003 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn 报告导读 北京银行三季报：业绩增速环比提升，零售转型取得成效。 投资要点  数据概览 21Q1-3 北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc；ROE 11.3%，同比+0.3pc，ROA 0.82%，同比+3bp；不良率 1.44%，环比-1bp，拨备覆盖率 225%，环比-3.3pc。  核心观点 1、 业绩增速环比提升。21Q1-3 北京银行归母净利润同比+9.7%，环比+0.4pc，营收同比+3.2%，增速环比+2.7pc，主要驱动因素是其他非息收入增速提升。具体来看：①21Q1-3 其他非息同比+70%，增速环比+23pc，归因低基数效应。②21Q3 北京银行单季度净息差（期初期末）环比+3bp 至 1.69%，主要得益于资产端收益率提升。21Q3 北京银行资产端收益率环比+3bp 至 3.80%，归因贷款占比增加，贷款环比+1.5%，增速较资产快 1.6pc。 2、 零售转型取得成效。零售贷款方面，21Q1-3 个贷利息收入占整体贷款收入的 38%，占比同比+3.39pc。财富业务方面，21Q1-3 财富中收同比+87%，AUM规模达 8472 亿元，较年初+9.3%。展望未来，零售转型发力将支撑营收增长。 3、 资产质量基本稳定。 21Q3 北京银行不良率环比-1bp 至 1.44%，不良小幅改善；21Q3 北京银行拨备覆盖率环比-3.3pc 至 225%，小幅波动。展望未来，预计北京银行资产质量基本稳定。  盈利预测及估值 北京银行业绩增速环比提升，零售转型取得成效。预计 2021-2023 年归母净利润增速 9.5%/9.8%/10.8%，对应 BPS10.31/11.17/12.13 元。维持目标价 6.16 元，对应 21 年 PB 0.65x。现价对应 21 年 PB 0.43x，现价空间 39%，买入评级。  风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 64,299 67,529 72,188 78,118 (+/-) 1.85% 5.02% 6.90% 8.21% 归母净利润 21,484 23,534 25,842 28,624 (+/-) 0.20% 9.54% 9.81% 10.77% 每股净资产（元） 9.52 10.31 11.17 12.13 P/B 0.47 0.43 0.40 0.37 [table_invest] 评级 买入 上次评级 增持 当前价格 ￥4.43 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 3Q/2021 0.27 2Q/2021 0.27 1Q/2021 0.33 4Q/2020 0.23 [table_stktrend] 公司简介 [Table_relate] 相关报告 1《利润增速回升，不良实现双降——北京银行 2021 年一季报点评》2021.06.04 2《北京银行（601169）2015 年报点评：规 模 以 量 补 价 ， 不 良 确 认 加 快 》2016.04.27 3《北京银行（601169）三季报点评：规模增长明显，不良核销加快》2015.10.30 4《北京银行（601169）中报点评：规模增长快，不良表现优》2015.08.26 5《互联网金融优势突出，业务打开想象空间》2015.06.26 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁/邱冠华 联系人： 徐安妮 证券研究报告 -3%2%7%12%10/30/2012/30/2002/28/2104/30/2106/30/2108/31/21北京银行上证综合指数 [table_page] 北京银行(601169)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：北京银行 2021 年三季报业绩概览 资料来源：wind，公司公告，浙商证券研究所。注：以 20A 举例，环比变化指 20A 环比 20Q1-3 指标变化，QoQ 指 20Q4 环比20Q3 指标变化。 维度单位：百万元20Q1-321H121Q1-3环比变化同比变化20Q421Q121Q221Q3QoQ利润指标ROE（年化）11.1%11.7%11.3%-0.3pc0.3pc9.1%12.4%10.1%9.8%-0.3pcROA（年化）0.79%0.85%0.82%-3bp3bp0.68%0.93%0.75%0.73%-1bp拨备前利润38,53626,04938,098-1.1% 10,762 13,880 12,169 12,049-1.0%同比增速3.0%-4.3%-1.1%3.1pc-4.1pc4.8%-7.1%-0.8%6.4%7.2pc归母净利润16,57112,58318,1839.7% 4,913 6,898 5,685 5,600-1.5%同比增速-8.4%9.3%9.7%0.4pc18.1pc46.4%3.5%17.3%10.7%-6.6pcEPS（未年化）0.780.570.869.7%0.230.330.270.26-1.5%BVPS（未年化）9.279.8010.092.9%8.9%9.529.869.8010.092.9%收入拆分营业收入48,22033,37249,7833.2%16,07917,26516,10716,4111.9%同比增速0.2%0.6%3.2%2.7pc3.0pc7.1%-3.2%5.0%9.2%4.2pc利息净收入38,24825,46138,2890.1%13,35712,88512,57612,8282.0%生息资产（期初期末平均，注1）2,815,9332,985,6723,000,5060.5%6.6%2,873,6542,949,9263,021,4173,030,1750.3%净息差（日均余额口径）n.a1.84%n.an.an.an.an.an.an.an.a净息差（期初期末口径）1.81%1.71%1.70%0bp-11bp1.8