财报点评：产能利用率逐季提升，3Q营收创历史新高

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 光弘科技(300735) 买入 财报点评 （维持评级） IT 硬件与设备 2021 年 10 月 27 日 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 775/750 总市值/流通(百万元) 11,077/10,731 上证综指/深圳成指 3,598/14,553 12 个月最高/最低(元) 16.69/9.82 相关研究报告： 《光弘科技-300735-动态点评：国内 EMS 领先企业，手机业务迎拐点》 ——2021-08-27 《光弘科技-300735-重大事件快评：5G 手机元年，品牌客户战略修正利好公司业务发展》 ——2020-07-15 《光弘科技-300735-动态报告：5G 物联网大时代的硬件制造专家》 ——2020-03-31 《光弘科技-300735-财报点评：大客户需求旺盛，印度产能开始释放》 ——2019-10-25 《光弘科技-300735-半年报点评：华为产业链核 心 标 的 ， 迈 入 长 期 成 长 通 道 》 — —2019-08-28 证券分析师：胡剑 电话： 02160893306 E-MAIL： hujian1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080001 证券分析师：胡慧 电话： 021-60871321 E-MAIL： huhui2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521080002 证券分析师：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 产能利用率逐季提升，3Q 营收创历史新高  3Q21 营收创历史新高，手机 EMS 业务成功度过拐点 公司 1-3Q21 营收 22.1 亿元(YoY 24.6%)、归母净利润 2.3 亿元(YoY -23.0%)，其中 3Q21 营收 10.2 亿元(YoY 60.4%，QoQ49.5%)、归母净利润 1.2 亿元(YoY 1.2%，QoQ38.9%)。随着手机 EMS 业务重回增长态势，公司 3Q 收入创新高。从盈利能力来看，受上游物料缺货涨价和扩产带来的人力成本及折旧增加影响，公司 3Q21 毛利率为 22.43%，同比下滑 3.99pct，环比下滑 9.10pct；净利率为 12.76%，同比下滑0.86pct、环比下滑 5.80pct。  产能利用率逐季提升，汽车电子业务迈入新台阶 2020 年 9 月以来 H 大客户受到中美贸易摩擦冲击，公司业绩承压，目前公司已完成客户结构优化，成功导入小米、荣耀等终端品牌。荣耀手机从 5 月以来持续畅销，9 月 22 日荣耀宣布市场份额已回升至16.2%，进入国内手机市场前三。随着小米、荣耀等客户的导入和订单增长，公司产能利用率逐季提升，我们认为随着 4Q 产能利用率进一步提升，公司盈利能力有望实现环比改善。此外，公司汽车电子业务取得进展，成功获得法雷奥的全球供应商资质，同时公司也为华为提供车载通讯模块等制造服务，汽车电子业务将为公司注入新动力。  配合客户需求积极扩产，加速全球化布局 为了配合客户新增订单需求，公司积极扩产，惠州第四生产基地将将分两个阶段投产，第一阶段计划 10 月投产，明年 3 月底月产能达 100万台；第二阶段规划月产能 200 万台。同时为更好的服务客户海外业务，公司在印度的厂房已投入使用，后续还将陆续在越南、孟加拉建设制造基地，形成全球化布局。  投资建议：维持“买入”评级 根据公司产能利用率恢复情况，我们调整公司 2021-2023 年归母净利润至 3.81/5.82/7.38 亿元（前值 4.34/5.55/6.72 亿元），对应 2021 年10 月 26 日股价的 PE 分别为 29/19/15x，维持“买入”评级。  风险提示：需求不及预期，客户导入不及预期，扩产进度不及预期。 盈利预测和财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,190 2,285 3,205 4,147 5,022 (+/-%) 37.1% 4.3% 40.3% 29.4% 21.1% 净利润(百万元) 429 319 380.68 581.56 738.32 (+/-%) 57.0% -25.7% 19.5% 52.8% 27.0% 摊薄每股收益(元) 0.93 0.41 0.49 0.75 0.95 EBIT Margin 19.2% 12.4% 12.9% 16.2% 17.5% 净资产收益率(ROE) 20.1% 7.5% 8.4% 11.8% 13.4% 市盈率(PE) 15.4 34.8 29.1 19.0 15.0 EV/EBITDA 12.3 23.9 19.7 13.2 10.4 市净率(PB) 3.08 2.62 2.46 2.24 2.01 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.5O/20D/20F/21A/21J/21A/21O/21上证指数光弘科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：公司营业收入及增速 图 2：公司归母净利润及增速 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图 3：公司毛利率及净利率 图 4：公司主要费率 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001,0001,200收入（百万元）YOYQOQ-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0204060801001201401601802020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3归母净利润（百万元)YOY