金工+零售社服专题报告之产品工具箱系列：富国中证新华社民族品牌工程ETF投资价值分析（561130.OF），国潮崛起乘风破浪，内需布局长坡厚雪

1 / 32 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金工&零售社服专题报告之产品工具箱系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 [Table_Main] 国潮崛起乘风破浪，内需布局长坡厚雪——富国中证新华社民族品牌工程 ETF 投资价值分析(561130.OF) 研究结论  消费品增长有三大逻辑：1）行业增长+渗透率提升；2）品牌集中度（品牌化程度）提升；3）价格提升。而国牌的崛起主要通过两条路径，分别是走功能性和效率性，功能性品牌具备有较强的品牌标签，品牌粘性强，并且企业发展的策略也是持续深挖某种功能标签，深化品牌形象。这其中最典型的就包括功能性服饰、功能性护肤品等。效率性品牌主要强调时尚性，快反等等，利用电商等快速反馈的渠道，广泛推广品牌，企业一般具备较强的组织效率和执行力。这一类国产品牌主要包括珀莱雅，完美日记和花西子等。  国货崛起背后集齐天时地利人和。国潮崛起的背后是综合国力和消费者认知发展到一定阶段的必然体现，是一个长期的趋势。1）天时：综合国力大幅提升。2020 年我国 GDP 总量约 14.7 万亿美元，位居世界第二。多年的代工经验使得我国成型了成熟的供应链体系，部分地区已经形成了标签化的优质产业链集群；2）地利：在电商大背景下，国货品牌深谙营销之道，能够更有效地触达消费者；3）人和：“Z 世代”成长环境使其切身感受到国家实力的变强。意识到国内外品牌的产品在使用和观感上的差距并没有那么大，对国产品牌的认同在加强。  国货崛起代表一：功能性品牌服饰：1）疫情后复苏强劲，功能性品牌保持高景气度，整体增速居于行业前列；2）市占率提升：从 2018 年以来重要国产品牌市占率开始提升，未来还将持续抢占更多市场份额；3）潜在提价能力：头部运动品牌存在二级交易市场，其背后反映的也是消费者对于其品牌和产品的认可，从侧面验证了其潜在涨价能力。  国货崛起代表二：功能性护肤品：2011 年以来不少功能性护肤品牌通过线上渠道实现较快增长。薇诺娜、比度克、玉泽等市场份额均有提升，其中从 2011 年至 2019 年薇诺娜由 1.2%提升至 20.5%，一跃成为皮肤学级产品份额第一。我国消费者面临的皮肤问题和消费倾向与国外有所差异，利于本土品牌差异化入局。我国企业拥有独特的资源禀赋（包括植物资源和先进的化妆品代工及原料生产企业资源）。本土品牌立足医研合作，更容易积累良好口碑。基于此我们看好未来国货功能性护肤品牌市占率持续提升。  中证新华社民族品牌工程指数投资价值：2020 年 1 月 14 日中证新华社民族品牌工程指数正式发布。该指数选取入选新华社民族品牌工程的代表性上市公司股票作为样本股，以反映入选新华社民族品牌工程的上市公司股票的整体走势。成份股分布于内需板块，多为一线龙头或行业领军，受公募基金和北向资金追逐。指数估值水平处于中轴位置，具备配置价值。  首只国货 ETF 即将发行：富国中证新华社民族品牌工程 ETF 为国内首只跟踪品牌指数的场内基金，将于 2021 年 9 月 13 日至 9 月 17 日正式发行。指数管理和量化投资经验丰厚的蔡卡尔女士为其基金经理，由权益型 ETF 逐渐成熟、量化业绩风险出众的富国基金进行管理。  风险提示：1.疫情反复和宏观经济波动风险。2.市场竞争加剧风险。3.未来变化风险 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 富国中证新华社民族品牌工程 ETF 场内简称 国货 ETF 产品类型 被动指数型 发行日期 2021/9/13-2021/9/17 产品代码 561130 认购代码 561133 基金经理 蔡卡尔 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 品牌工程指数净值走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 截至 20210908 [Table_Author] 2021 年 09 月 16 日 2 / 32 [Table_Yemei] 金工&零售社服专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 内容目录 1. 国货消费品牌全面崛起势不可挡 .................................................................................................. 5 1.1. 引言：消费品增长逻辑......................................................................................................... 5 1.1.1. 消费品增长三大逻辑................................................................................................... 5 1.1.2. 品牌发展的 4 个阶段................................................................................................... 5 1.1.3. 国牌崛起的两条路径：功能性 or 效率性 ................................................................. 6 1.2. 国货崛起背后集齐天时地利人和......................................................................................... 6 1.2.1. 天时：综合国力大幅提升，供应链实力领先........................................................... 6 1.2.2. 地利：在电商大背景下，国货品牌深谙营销之道，能够更有效地触达消费者... 9 1.2.3. 人和：文化自信，“Z 时代”认知变化，开始主动拥抱国产品牌.......................... 10 1.3. 国货崛起代表一：功能性品牌服饰................................................................................... 12 1.3.1. 疫情后复苏强劲，服装行业，尤其是功能性品牌整体仍保持高景气度............. 12 1.3.2. 文化属性+功能性区隔下，市场份额不断提升 .......................