农林牧渔行业：毛鸡价格小幅回落，猪价上涨告一段落

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 毛鸡价格小幅回落，猪价上涨告一段落 报告摘要： [Table_Summary]动保行业直接受益于养殖规模化提速。受新环保法影响，2016 年起我国生猪养殖规模化程度快速提升。2016 年年出栏 50000 头以上规模养殖户数量同比增长 20%。预计 2020 年，5 家上市公司生猪出栏总量将达到 7400 万头，占全国出栏总量的 10.6%，与 2016 年相比增长 4700万头，增幅 176%。养殖规模化程度提升一方面有利于带动市场苗替代招采苗，另一方面提高了非强制面疫苗的市场渗透率。养殖规模化程度提升将直接利好疫苗生产企业。 鸡苗价格高位运行，毛鸡价格小幅回调。第 22 周（5 月 28 日-6 月 1日）山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价 3.00 元/羽，与上周持平，同比上涨 275.00%。进入二月份后，白羽肉苗鸡价格维持在 3 元/羽以上高价，3 月份价格回调。肉毛鸡周均价 3.86 元/斤，环周比下跌 3.06%，同比下跌 100%，毛鸡价格继续高位运行。河南地区鸭苗周均价 3.00 元/羽，与上周持平 30.23%；同比上涨 275.00 %。毛鸭周均价 3.50 元/斤，与上周持平，同比上涨 22.09%。推荐关注：民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。 猪价第一波反弹完成，进入震荡盘整。本周猪价在 11.10 元/公斤-11.30元/公斤之间震荡，在经历了两周的快速大幅反弹后，猪价进入盘整。虽然本周猪价走出了一波强力反弹，但是我们预计这仅仅是年内的季节性反弹，距离本轮猪周期的大底部尚远，考虑到下半年季节性反弹会使养殖户亏损减轻或转为盈利，今年并不具备产能大幅缩减的可能，对本轮猪周期底部的最乐观估计也要到 2019 年年中才有可能出现。 临储玉米成交近 4000万吨。截至 6 月1 日，临储玉米累计拍卖成交 3931万吨，成交率为 65.04%，本周拍卖成交率环比下降，周度整体成交率约 47%，比上周下滑 6 个百分点，随着拍卖的进行，2014 年产玉米将逐渐减少，2015 年产临储玉米成为拍卖的主要来源，而 2015 年临储玉米起拍底价较 2014 年高 50 元/吨，拍卖成交均价有望走高。 风险提示：自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 牧原股份 51.81 2.12 2.57 2.84 24.44 20.16 18.24 买入 温氏股份 23.97 1.29 1.18 1.40 18.58 20.31 17.12 买入 海大集团 24.30 0.77 1.16 1.43 31.71 20.96 16.97 买入 唐人神 5.57 0.37 0.48 0.46 15.02 11.53 12.16 买入 大北农 5.47 0.30 0.35 0.43 18.34 15.51 12.70 买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -6%1%8%15%22%2017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/5农林牧渔沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 4.79% 0.34% 0.58% 相对收益 4.43% 7.22% -7.22% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 99 总市值（亿） 8748 流通市值（亿） 6719 市盈率（倍） 29.54 市净率（倍） 2.39 成分股总营收（亿） 5279 成分股总净利润（亿） 227 成分股资产负债率（%） 46.64 [Table_Report]相关报告 《白羽鸡去产能效果显现，行业基本面迎来改善》 2018-06-03 《猪价年内反弹正式开启, 但反弹空间有限》 2018-05-27 《鸡苗价格继续下跌，猪价弱势震荡不变》 2018-04-16 《11 月农业部农产品供需报告点评：天气影响下大豆、棉花单产预测值下调》 2017-11-20 [Table_Author]证券分析师： 李 强 执业证书编号：S0550515060001 联 系 人： 李 瑶 执业证书编号：S0550116090022 010-63210890 li_yao@nesc.cn 研究助理： 李峻峰 执业证书编号：S0550117090057 010-58034581 lijunfeng@nesc.cn /农林牧渔 发布时间：2018-06-04 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 一周行情回顾 上周（5 月 28 日-6 月 1 日）申万农林牧渔板块下跌 1.85%，在所有 28 个板块中排名第 9。其中，农林牧渔板块中动保版块本周下跌 0.16%，在农业子版块中表现最好；农产品加工板块下跌 3.12%，跌幅最大。 图 1：申万子版块周涨跌幅（总市值加权平均）（%） 图 2：农业各子版块周涨跌幅（总市值加权平均）（%） 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 1.1. 猪价第一波反弹完成，进入震荡盘整 • 根据搜猪网数据，6 月 1 日全国生猪出栏平均价为 11.16 元/公斤，较 5 月 25 日上涨 0.57 元/公斤，涨幅 5.33%，年初（1 月 2 日 14.85 元/公斤）至今下跌 3.69 元/公斤，跌幅 24.85%。本周猪价在 11.10 元/公斤-11.30 元/公斤之间震荡，在经历了两周的快速大幅反弹后，猪价进入盘整。我们应该正视今明两年生猪供给大于需求的态势有增无减这样一个真实的基本面，在供给压力过大的行业背景下，节假日消费提振、短暂天气扰动等因素最多可以看做市场炒作的引子，而无法撼动近两年大企业产能迅速扩张带动行业边际产能提升的核心逻辑，年内猪价季节性波动规律仍存，4-6 月之间一般为年内底部震荡区间，虽然本周猪价走出了一波强力反弹，但是我们预计这仅仅是年内的季节性反弹，距离本轮猪周期的大底部尚远，产能淘汰现象已经出现，却不足以在短时间内淘汰大量产能，考虑到下半年季节性反弹会使养殖户亏损减轻或转为盈利，今年并不具备产能大幅缩减的可能，对本轮猪周期底部的最乐观估计也要到 2019 年年中才有可能出现，因此，我们仍维持对于今年猪价不乐观但也不至于过分悲观的判断，真正惨烈的时候还没有到来，生猪养殖业且行且珍惜。 1. 从历年年内猪价波动规律来看，