长短端超预期均上行，双需仍软利好债市

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 长短端超预期均上行，双需仍软利好债市 报告摘要： [Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指 2018.5.28-6.3，下同）债市周一（5.28）较上周（指 2018.5.21-5.27，下同）收益率有所下行，10 年期国债收益率下行 0.25 个 BP 至 3.6101%，周二（5.29）债市持续走强，10 年期国债收益率下行至 3.6001%，周三（5.30）收益率下行 0.25个 BP，周四（5.31）10 年期国债收益率上行 1.53 个 BP，周五（6.1）收益率上行 0.73 个 BP 收于 3.6202%。本周一级市场发行 27 只利率债，投标倍数尚可。展望下周（指 2018.6.4-6.10，下同）及后期债市: 我们依旧看好债市：基本面上：价格的下行将拉低今年名义 GDP 的增速；去除价格因素，消费以及净出口对经济的拉动也不及去年。诸多因素显示基本面未有好转；资金面上：上半年两次降准表明货币政策边际宽松趋势，预计下半年仍将有降准的可能。而监管方面，4 月以来发布的几份重要监管文件均显示出较预期宽松的变化。 本周一二级市场回顾：隔夜 R 利率上行 35.01BP，7 天 R 利率下行29.44BP，14 天 R 利率下行 19.34BP，1 月 R 上行 51.65BP。DR001上行 29.34BP，DR007 上行 11.10BP，DR014 下行 9.30BP，DR1M 上行54.49BP。SHIBOR隔夜为2.8010%，较上周上行27.30 BP；SHIBOR1周为 2.8970%，较上周上行 10.30BP；SHIBOR2 周为 3.7380%，较上周上行 5.10BP；SHIBOR3 月为 4.3390%，较上周上行 12.40BP。本周（5.28-6.3）一级市场发行 27 只利率债，实际发行总额 1798.11 亿元，较上周下降 113.16 亿元，总偿还量 961.74 亿元，较上周上升 529.94元，净融资额 836.37 亿元，较上周减少 643.10 亿元。5 年期国债期货价格和 10 年期国债期货价格小幅下降，交易量涨跌互现。 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积上升。截至 5 月 27 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 289.16 万平方米，较 5 月 20 日那一周上升了9.98万平方米。5月国内乘用车市场零售表现相对较为一般，5 月第四周市场零售达到 4.90 万台，同比增速-17.02%，增速较第 3周有所下滑。本周主要钢材价格较上周有所上升，Myspic 综合钢价指数有所上升。本周较上周焦煤价格、动力煤价格均下降。6 大发电集团日均耗煤量较上周下降。有色金属各品种价格涨跌互现。 本周通胀观察：蔬菜价格涨跌互现。农业部菜篮子批发价格指数收于100.49，较上周上升 0.62%；山东蔬菜批发价格指数收于 78.90，较上周下降 10.69%；前海农产品批发指数收于 107.05，较上周上升 1.61%。RJ/CRB 商品价格指数收于 201.71 点，较上周下降 0.79%；南华工业品指数收于 2085.89 点，较上周上涨 2.27%。布伦特原油期货和 WTI期货结算价分别报 77.59 美元和 67.04 美元。 [Table_Invest] [Table_PicQuote]历史收益率曲线 收益率（%） 10M 1M 国债 3.6202 3.1619 [Table_IndustryMarket]相关数据 品种 2018/6/1 国债 1Y 3.1619 3Y 3.3603 5Y 3.4406 7Y 3.6002 10Y 3.6202 [Table_Report]相关报告 《东北证券利率债周报:《流动性新规》发布正式版，监管边际转松助力债市》 2018-05-28 《东北证券利率债周报：长短端双抬升利差有缩窄，扩内需降成本转松可持续》 2018-05-21 [Table_Author] 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0550517090001 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 010-58034582 liuchenhan@nesc.cn 研究助理： 付昊 执业证书编号：S0550118020005 010-58034578 fuhao@nesc.cn 联系人： 邹坤 执业证书编号：S0550518010025 010-58034586 zoukun@nesc.cn 发布时间：2018-06-04 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..................................................................... 5 2. 流动性跟踪 ........................................................................................... 6 2.1. 公开市场操作...........................................................................................................6 2.2. 货币市场利率...........................................................................................................6 3. 利率债一级市场 .................................................................................... 7 3.1. 利率债发行...............................................................................................................7 3.2. 利率债中标情况.......................................................................................................7 4. 利率债二级市场 .................................................................................... 9 4.1.