汽车行业：21年数据点评系列之十四，6月月报，5月汽车销量同比略降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Summary] 核心观点：  行业概况：据中汽协统计，5 月汽车批发销量约为 212.8 万辆，同比减少 3.0%，前 5 月累计批发销量同比增长 37.0%，较 19 年同期增长6.0%。其中，乘用车批发销量为 164.6 万辆，同比减少 1.7%，累计较19 年同期增长 0.3%；商用车批发销量 48.2 万辆，同比减少 7.4%，前5 个月累计批发销量同比增长 31.9%，较 19 年同期增长 30.7%。  零部件及商用载货车当前估值水平低于 05 年以来历史均值。从 PE TTM 的角度来看当前（6 月 25 日）SW 汽车整车估值为 30.47 倍，高于 05 年来历史均值，SW 汽车零部件估值为 24.40 倍，低于 05 年来历史均值，整车中商用载货车当前估值水平低于历史均值；从 PE 与PB 的吻合度来看，受较低的 ROE 影响商用载客车当前 PB 估值水平分位数仅 14%，与其 PE 估值水平背离较大。  5 月乘用车保持稳定，重卡批发销量同比下降 9.5%。（1）乘用车：据中汽协，5 月乘用车批发销量为 164.6 万辆，其中，轿车、SUV、MPV及微客单月批发销量分别为 77.8 万辆、74.8 万辆、8.2 万辆与 3.8 万辆，分别同比增长 0.3%、减少 3.8%、增长 0.4%、减少 1.5%。（2）商用车：据中汽协，5 月重卡批发销量 16.2 万辆，同比减少 9.5%；中卡批发销量 1.9 万辆，同比上升 15.0%。据中客网统计，5 月份大中客销量为 0.8 万辆，同比下降 4.6%。（3）新能源：5 月新能源汽车批发销量 21.7 万辆，同比增长 166.2%，渗透率达 10.2%。其中：纯电动汽车批发销量 17.9 万辆，同比增长 170.1%；插电式混合动力汽车批发销量 3.9 万辆，同比增长 121.6%。  汽车行业相关指标。1.根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，5 月广发汽车原材料成本指数为 9237.72，同比上升 45.2%，环比下降 1.0%。2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，4 月乘用车终端加权成交价格为 16.47 万元，环比上升 2.2%，4 月乘用车市场平均优惠幅度 2.59万元，整体优惠幅度较上月下降 200 元，环比下降 0.8%。  投资建议：考虑乘用车库存周期、需求周期的共振及股价隐含的预期，我们推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H），建议关注吉利汽车（H）、长城汽车（A/H）；零部件推荐郑煤机（A/H）、伯特利、银轮股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H），建议关注富奥股份、爱柯迪；汽车服务推荐中国汽研；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽，潍柴动力（A/H）及威孚高科。  风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。 [Table_Title] 汽车行业：21 年数据点评系列之十四 6 月月报：5 月汽车销量同比略降 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-06-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 李爽 SAC 执证号：S0260519070003 021-38003684 fzlishuang@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,李爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业:21 年数据点评系列之十二:5 月月报：4 月乘用车温和复苏、重卡符合预期 2021-05-30 汽车行业：21 年数据点评系列之十一:4 月乘用车终端销量分析：单月同比增长 19%，自主品牌份额显著提升 2021-05-18 汽车行业：21 年数据点评系列之六:3 月月报：2 月乘用车复苏、重卡高景气趋势持续 2021-03-28 0%12%25%37%50%62%06/2008/2010/2012/2002/2104/21汽车沪深300 457771 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 21E 22E 21E 22E 21E 22E 21E 22E 华域汽车 600741.SH CNY 25.99 2021/4/30 买入 32.54 2.17 2.44 11.98 10.65 4.82 4.26 12.3 13.0 上汽集团 600104.SH CNY 21.75 2021/5/2 买入 34.42 2.29 2.55 9.50 8.53 3.82 2.37 9.3 9.4 广汽集团 601238.SH CNY 13.05 2021/5/3 买入 14.30 0.76 0.89 17.17 14.66 - - 8.5 9.1 广汽集团 02238.HK HKD 6.99 2021/5/3 买入 10.80 0.76 0.89 7.65 6.53 - - 8.5 9.1 郑煤机 601717.SH CNY 10.57 2021/4/27 买入 20.60 1.02 1.44 10.36 7.34 6.54 4.68 12.0 14.4 郑煤机 00564.HK HKD 8.89 2021/4/27 买入 24.50 1.02 1.44 7.25 5.14 6.54 4.68 12.0 14.4 伯特利 603596.SH CNY 34.25 2021/5/7 买入 36.06 1.44 1.71 23.78 20.03 13.44 10.82 18.0 17.6 银轮股份 002126.SZ CNY 10.56 2021/5/1 买入 13.08 0.52 0.63 20.31 16.76 11.06 9.28 8.8 8.4 拓普集团 601689.SH CNY 35.71 2021/4/29 增持 42.32 1.06 1.34 33.69 26.65