国防军工行业：中国进入空间站时代，载人航天再下一城

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国防军工：中国进入空间站时代，载人航天再下一城 2021 年 06 月 21 日 看好/维持 国防军工 行业报告 2021 年 6 月 17 日，神舟十二号载人飞船准时点火发射。这是我国载人航天工程空间站阶段的首次载人飞行任务，拉开了我国载人航天工程“空间站时代”。 国际空间站建成较早，但成本耗费巨大，商业化拓展或将成为可能。国际空间站 2011 年建设完毕，但空间站建设周期较长，部分部件寿命已到，维修任务繁重，而使用“国际空间站”的 1 公斤的有效载荷的费用，高达几万美元。因此，为了提高空间站的效费比，国际空间站或将逐步进行商业化项目。 与国外比，中国空间站起步较晚，但有后发技术优势，中国的大型空间站建造能力和载人飞船的性能皆处于国际前列。中国空间站目前还在在技术验证，组装和初步运行阶段，进行商业化的实践尚不现实。后续，面对国际空间站在近几年来大力推进的运输系统商业化，我国空间站的商业化也有望提上日程。我们认为，虽然我国商业航天各个环节正在探索中，但随着各项技术的成熟，我国有望凭借制度优势，由航天“国家队”带领建立完善生态。我们预计，未来国家航天将进入新的赛道，建议关注商业航天产业和卫星基础建设。 投资建议：受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强，建议关注航发动力、北摩高科。 第二，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。2025 年国务院要求我国芯片国产化率需达到 70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注军工半导体产业链产业链优质标的。 风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 84 2.1% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 15981.35 1.92% 流通市值(亿元) 13019.97 2.04% 行业平均市盈率 55.89 / 市场平均市盈率 8.34 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：胡浩淼 0755-82832017 huhm-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521030001 行业相关公司盈利预测与评级（wind 一致预期） 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 航发动力 0.41 0.59 0.74 132 92 73 3.98 推荐 中航光电 1.73 1.87 2.38 43 40 31 8.15 推荐 北摩高科 1.42 2.00 2.73 70 50 37 11.99 推荐 资料来源：wind，东兴证券研究所 -1.2%48.8%98.8%6/228/2210/2212/222/224/22国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业报告 国防军工： 中国进入空间站时代，载人航天再下一城 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 核心观点................................................................................................................................................................................................... 3 2. 市场表现................................................................................................................................................................................................... 7 3. 重点公告.................................................................................................................................................................................................13 4. 行业追踪.................................................................................................................................................................................................14 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................15 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................15 插图目录 图 1： 2021 年 6 月 17 日 9 时 22 分，搭载神舟十二号载人飞船的长征二号 F遥十二运载火箭点火发射 .................................. 3 图 2： 航天科工成功助力神舟十二号载人飞船发射 ............................................................................................