国防军工行业：新机型持续列装产业需求饱满，军工板块有望延续升势

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 新机型持续列装产业需求饱满，军工板块有望延续升势 上周核心观点 1、央视新闻近日报道，同日空军也发布官方消息称，北部战区空军航空兵某旅飞行一大队“强军先锋飞行大队”正式装备新型四代战机。本次“强军先锋飞行大队”列装新型四代国产战机表明我国四代机性能已可以满足部队使用需求，各项指标已达到训练作战要求，同时优先列装英雄部队表明国产四代战机未来将继续大批量列装空军其他部队，产业下游需求饱满且增长趋势较为确定。 2、可能收到的大额预收账款显示“十四五”军品需求量旺盛，各航空主机厂纷纷预计 2021 年关联交易将大幅上涨。由于航空主机厂主要分系统、零部件大部分从体系内采购，关联交易中采购量的增长可以一定程度上反映其生产情况。其中，中航沈飞预计 2021 年从关联方购买原材料、燃料动力等 192 亿元，同比增长 53.64%。向关联方销售商品 37.6亿元，同比增长 37.22%。中航西飞预计 2021 年从关联方购买产品等144 亿元，同比增长 79%。向关联方销售商品 11.37 亿元，同比增长678%。中直股份预计 2021 年从关联方购买产品等 138.45 亿元，同比增长 80%，同时预计在财务公司的存款上限从 38 亿元提升到 60 亿元。洪都航空预计从航空工业下属公司采购 38.7 亿元，同比增长 158%，预计向洪都公司及其子公司销售货物 105.22 亿元，同比增长 128%。 3、目前军工板块基本调整到底部区间，相关利空因素已充分消化，当前时间点板块具备更高的确定性和性价比。1）高确定性。从宏观层面来看，十四五规划将聚焦于实现建军百年奋斗目标，着重强调创新战争和新技术的应用，从各个维度实现军队现代化。国防预算未来五年有望保持 7%左右的稳定增长。从中观层面来看，供需在充分调整后已达到新的平衡，需求端有望持续高增长，供给端开启扩产模式，四大改革红利有望与产业趋势形成共振效应。从微观层面来看，上市公司年报和一季报均已兑现高增长，订单高景气延续，相关公司陆续发布定增预案，产能扩张已经开启，未来业绩稳定高增长无忧。2）高性价比。经过前期的充分调整，中证军工整体 PE 已经下移到 66 倍。军工板块当前具备更高的性价比，配置价值凸显。 4、在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。 5、重点推荐组合 供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技； 成长起点：湘电股份、光威复材、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微、高德红外、智明达。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号：S1440516090001 发布日期: 2021 年 06 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -2%18%38%58%78%2020/6/82020/7/82020/8/82020/9/82020/10/82020/11/82020/12/82021/1/82021/2/82021/3/82021/4/82021/5/8国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、核心观点 ........................................................................................................................................................... 2 1.1 新机型持续列装产业订单饱满，预付款到账侧面印证旺盛需求 .......................................................... 2 1.2 当前时间点军工板块具备更高的确定性和性价比 .................................................................................. 3 1.3 投资策略 ..................................................................................................................................................... 5 二、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 7 2.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 7 2.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 7 2.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 8 2.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 8 2.5 新股跟踪 ..................................................................