金工：把握ESG投资机遇，发掘优质标的

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 把握 ESG 投资机遇，发掘优质标的 华泰研究 研究员 张馨元 SAC No. S0570517080005 SFC No. BPW712 zhangxinyuan@htsc.com +86-21-28972069 研究员 胡健，PhD SAC No. S0570520090005 hujian013575@htsc.com +86-21-28972096 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +86-21-28972039 联系人 王晨宇 SAC No. S0570119110038 wangchenyu@htsc.com +8602138476179 ESG 指数历史单位净值 资料来源：Wind，华泰研究 2021 年 6 月 10 日│中国内地 深度研究 ESG 投资迎来机遇期，具备多重优势，国内优质投资标的值得关注 从全球视角来看，ESG 投资迎来新的发展机遇期。其中海外 ESG 产品规模呈现高增长，而国内 ESG 投资市场方兴未艾，尤其是 ESG 指数体系正在逐步成型。ESG 产品具有多方面的投资优势，受到政策长期利好且持续对企业产生正反馈，能够在较低的风险水平下实现长期的投资回报。以国内典型的 300ESG 指数为例，指数自基日以来长期跑赢基准，并能够有效控制波动性及回撤风险，拥有较理想的风险调整收益；指数成分股具有大市值、高盈利、低股息、高股息等特征，且有效降低了多方面的非系统性风险。跟踪指数的 ETF 成立在即，将进一步丰富投资者的选择。 ESG 发展：全球 ESG 投资迎来新的发展机遇期，国内 ESG 方兴未艾 ESG 投资是将环境、社会和治理因素纳入投资决策和积极所有权的策略和实践。后疫情时代、碳中和碳达峰目标下，我们认为全球 ESG 投资发展正迎来新机遇。ESG 投资呈现高增长，根据 PRI 数据，2006-2019 年签署方数量复合增长率达到 32%，AUM 复合增长率达到 22%。GSIA 数据显示，全球 ESG 投资以欧美地区为主，主要投向固收、股权。国内 ESG 投资起步较晚、方兴未艾，碳中和赋予 ESG 投资新的时代内涵，有望进一步推动国内 ESG 发展壮大。当前国内 ESG 指数体系建设取得初步成效，越来越多的资管机构参与到 ESG 投资之中，但纯 ESG 主题基金数量仍然较少。 ESG 产品四大投资优势：政策扶持+企业增值+超额收益+风险降低 目前 ESG 投资策略以负面剔除、整合策略为主。我们认为 ESG 产品主要有四大投资优势：1）政策大力扶持：大势所趋，近十年间，国内监管部门出台了多项政策促进 ESG 投资发展，未来 ESG 影响将不断增强；2）为企业增值：ESG 可从盈利改善&风险传导两大机制对企业价值产生影响；3）具备超额收益：全球市场看，ESG 投资策略收益表现更为出色，风险控制亦更优，MSCI ACWI ESG 业绩表现优于 MSCI ACWI 指数；4）降低风险： ESG 指标更优的公司往往在公司管理、供应链管理等方面具有高于平均水平的风险控制能力与合规标准，遭受欺诈等负面事件的概率会相应变小。 沪深 300ESG 基准指数：应用典型 ESG 策略，历史表现出众 被动指数是 ESG 投资策略的重要载体之一。在国内市场，沪深 300ESG 基准指数（简称 300ESG 指数）作为典型的 ESG 策略指数，立足于整体质地良好的沪深 300 成分股样本空间，并采用中证 ESG 评分进行成分优选和因子倾斜加权的方式，放大指数组合在 ESG 层面的暴露。从历史表现来看，在基日以来的区间内收益水平优于沪深 300 基准及其他可比 ESG 指数，同时拥有合理的波动性和回撤控制水平，长期风险调整收益较为理想。 成分股拥有高盈利、低估值、高股息特征，策略风险排雷效果较好 相较沪深 300 母指数，300ESG 指数成分股具有更明显的大市值倾向。从基本面特征上看，300ESG 指数拥有更高的平均 ROE，优选了盈利水平较高的个股；指数长期保持较沪深 300 更低的估值水平，具有较高的安全边际；指数的整体股息派发水平优于沪深 300 母指数。区间统计显示，300ESG指数成分股在法律诉讼、利空新闻等非系统性风险上拥有更强的规避能力，策略风险预警和排雷的效果较好。 风险提示：指数历史表现仅作为分析结果呈现，样例指数分析仅用于展示指数特色及编制思路，对相关产品不构成任何投资建议。指数历史业绩及策略的有效性无法保证在未来稳定复现，请投资者谨慎参考。 0.60.81.01.21.41.61.82.02017-06-302017-12-312018-06-302018-12-312019-06-302019-12-312020-06-302020-12-31300ESGESG40ESG80ESG领先中证环保 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 ESG 投资大势所趋、如火如荼，未来是星辰大海 ........................................................................................................ 5 ESG 是环境、社会、治理的缩写，是衡量企业可持续经营能力的指标 ................................................................ 5 ESG 投资定义 ............................................................................................................................................... 5 从环境、社会与治理三个细分维度看 ESG 含义 ............................................................................................ 5 全球 ESG 投资发展概况：AUM 持续高增 ............................................................................................................ 5 全球 ESG 投资发展历程：正迎来新的发展机遇 ................................................................