环保行业专题策略报告：零碳国际博弈下，新型环保领域的投资机会

华西证券2021年高端闭门投资峰会分论坛——环保行业专题策略报告环保公用行业首席分析师：晏溶SAC NO：S1120519100004研究助理:周志璐2021年5月14日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告零碳国际博弈下，新型环保领域的投资机会 41855 摘要/Abstract2021年热词之碳中和2021年，碳中和成为最火热的一个话题，但目前全球气候谈判进展来看仍然较为缓慢。在2015年的《巴黎气候协定》中，明确提出2℃的全球温升控制目标，同时提出要努力实现1.5℃的目标，提出自下而上的“国家自主贡献”，每五年提升一次。《京都议定书》第二个承诺期及《巴黎气候协定》第一个五年自主减排期都于2020年底到期，第26次联合国气候大会将于2021年11月1-12日举行，全球对于碳排放大国更具雄心的2021-2030年全球减排承诺非常期待。截至目前，18个最大的碳排放国中只有2个，英国和欧盟在2020年提交了一份最新的国家自定贡献目标，其中包含大幅提高温室气体减排目标。其他主要碳排放国要么是提交的国家自定贡献目标的雄心水平增幅很低，要么是尚未提交。全国碳交易正式启动2021年1月5日，生态环境部发布《碳排放权交易管理办法（试行）》,并配套印发了配额分配方案和重点排放单位名单，意味着自2021年1月1日起，全国碳交易市场发电行业第一个履约周期正式启动，2225家发电企业率先被纳入全国市场，预计头5年为我国碳交易市场搭建完善阶段。从全国碳交易市场参与主体、分配与登记、配额清缴、处罚等规定来看，基本与七大试点交易体系一脉相承，但全国碳交易体系设计相对控排企业而言更加友善，一个是规定了配额履约缺口上限，二个是处罚条款也较试点更加宽松。起步阶段的碳交易市场为摸石头过河阶段，设计上一般都是配额免费发放，如果没有衍生品市场，一二级现货市场成交额相对有限，预计也将处于不活跃状态。 nQtPmOyQyQ9P9R8OmOqQtRpOfQmMtOfQmNwP6MmNrOwMnMoNvPnNrN摘要/Abstract低碳背景下新型环保领域的投资机会2021年，中国和欧洲的新能源汽车产销继续维持快速增长态势，其中中国市场，1-4月累计新能源汽车产销分别完成75万辆和73.2万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成63.7万辆和61.5万辆，同比分别增长3倍和2.8倍。欧洲方面，在优质车型的不断推出及碳排放政策的双重刺激之下，3月销售新能源乘用车19.11万辆，环比大增105.7%。下游需求的快速增长，提振了上游锂盐需求，价格也从底部快速反弹，其中电池级碳酸锂价格一度从底部不到4万元/吨，突破9万元/吨。当前价格仍维持在8.8-9万元/吨的高位。从上游资源端角度来看，供给方面全年澳洲锂精矿预计新增产量约20万吨，南美盐湖预计新增产量仅1.6万吨碳酸锂供应量，而需求端全球至少有8万吨LCE新增需求，2021年全年属于供不应求的局面。投资建议：2021年产业链利润分配将与2020H2呈现不同的局面，2020H2下游锂盐受益于火爆的动力电池需求情况价格率先底部反弹，而此时上游锂精矿和卤水锂因为上半年的疫情影响处于需要去库存阶段，供应不紧张，价格没有大幅反弹。到了2020年底上游锂精矿和卤水锂各家企业均已处于低库存状态，而受制于此前行业低迷和疫情影响，澳洲3座矿山停产维护，新建扩建项目2021年鲜有投产，导致的结果就是2021年澳洲锂矿及南美盐湖锂难以释放新增产能满足市场需求，供应变得紧俏，掌握了产业链核心定价权，价格涨幅将大于下游锂盐，整个产业链利润将向上游原材料商转移。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上扮演重要角色，推荐关注四季度李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，受益标的包括已经摘帽、拥有目前国内最好锂矿资源禀赋的【融捷股份】，预计6月底前完成IGO资产交割的【天齐锂业】，云母资源端的【永兴材料】，盐湖资源端的【科达制造】，拥有锂矿+锂盐布局的【盛新锂能】。 摘要/Abstract风险提示： 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山复产且外售锂精矿；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）全球电动车销量不及预期；6）锂精矿及锂盐价格上涨不及预期；7）四川锂矿资源整合开发不及预期。 目录/Contents全国碳交易正式启动022021年热词之碳中和01华西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明低碳背景下新型环保领域的投资机会03 1. 2021年热词之碳中和国家自主贡献方案（NDCs）欧盟中国美国2020年12月11日，欧盟27国领导人在布鲁塞尔举行的峰会上就更高的减排目标达成一致，决定到2030年时欧盟温室气体排放要比1990年减少至少55%，到2050年实现“碳中和”。德国总理默克尔5月6日表示，德国计划在2045年实现碳中和，比原计划提前五年。此前欧盟设定的减排目标是40%，从而提高2030年的气候变化目标。2020年9月22日，中国在联合国大会提出2030年前碳达峰和2060年碳中和，到2030年单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上。此前设定目标为2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%，2030年左右达峰并争取提前，未提2060年碳中和。2021年4月22日，美国总统拜登宣布到2030年美国温室气体排放将较2005年减少50%至52%，此前拜登承诺美国将于2050年前实现净零排放。（2016年4月22日美国签署《巴黎协定》，后于2020年11月4日正式退出，2021年2月19日重返《巴黎协定》。）1.1 全球温室气体减排承诺最新进展（美中2020年12月31日前尚未提交新的国家自定贡献目标） 1.2 COP26 格拉斯哥联合国气候变化大会备受关注（2021年-2030年全球减排承诺尚未达成）推迟至2021年11月1~12日举行因疫情推迟一年，最大的悬念或困扰，“美国大选结果”将不复存在最新版《国家自定贡献初步综合报告》发布•2021年2月26日，联合国气候变化委员会发表了《国家自定贡献初步综合报告》。•共有75个缔约方通报了新的或更新的“国家自定贡献”目标，约占全球温室气体排放量的30%。•虽然大多数国家都提高了各自的减排目标，但它们的综合影响到2030年时，比2010年减少不到1%，达到1.5℃温度目标的减排幅度应降低45%左右。•第二份报告将在COP26大会之前发布。主要排放国家尚未更新贡献目标•新的更具雄心的2021-2030年全球减排承诺。•各国在制定应对新冠肺炎疫情经济复苏计划时对绿色经济的量化考量，将成为新的焦点。•发达国家曾在10年前承诺每年筹集1000亿美元为发展中国家提供气候资金支持，国际社会希望发达国家尤其“七国集团”（G7）能兑现承诺。关注焦点18个最大的碳排放国中只有2个，英国和欧盟在2020年提交了一份最新的国家自定贡献目标，其中包含大幅提高温室气体减排目标。其他主要碳排放国要么是提交的国家自定贡献目标的雄心水平增幅很低，要么是尚未提交。