医药生物行业：行业随疫情缓和业绩迅速恢复，关注创新与高景气赛道

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 60 [Table_Page] 投资策略月报|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 行业随疫情缓和业绩迅速恢复，关注创新与高景气赛道 [Table_Summary] 核心观点：  4 月申万医药指数上涨 10.97%，月涨幅全行业排名第一。2021 年 4月份 wind 全 A 指数上涨 2.21%、沪深 300 指数上涨 1.49%；申万医药指数上涨 10.97%，在所有申万一级子行业中涨幅排名第 1 位，表现突出。目前申万医药指数相对全部 A 股 PE 估值溢价率为 135.76%，7年来行业估值溢价率平均为 136.44%。  年报一季报业绩回顾：20 年行业营收保持稳定增长，疫情缓和后行业盈利能力迅速恢复。2020 年申万医药生物行业营收增长 6.14%，在28 个一级行业中排在第 11 位，归母净利润增速同比为 26.79%；2021年 Q1 医药行业营收增长 28.38%，横向对比居行业第 17，归母净利润增速为 68.76%。行业毛利率同比提高 1 个 pct，扣非净利率同比提高 1.9 个 pct，环比提高 6.2 个 pct。20 年行业整体营收保持稳定增长，疫情缓和后行业盈利能力迅速恢复。  创新药研发强度继续提高，CXO 和医疗服务持续高增长，生物制品保持高景气。新生代和传统企业持续高强度投入研发，连锁专科医院诊疗恢复明显，CXO 行业全行业景气度继续提升。国内疫苗行业伴随着国内外疫苗产品的代际差异逐渐缩窄，未来几年将维持高景气度。  投资策略：布局创新药产业链与高景气赛道。医药产业目前进入深层次转型期，创新药、拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋，创新药布局丰富企业、创新产业链相关企业最有望受益。投资组合：（1）创新药组合：恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、金斯瑞生物科技、君实生物、艾力斯、荣昌生物-B；关注：百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物-B、亚盛医药-B、复宏汉霖-B；（2）创新器械组合：迈瑞医疗、微创医疗、威高股份、爱康医疗、万孚生物、昊海生科、安图生物；关注：南微医学、心脉医疗、启明医疗-B、沛嘉医疗-B；（3）创新服务产业链：药明康德、药明生物；（4）医疗消费组合：爱尔眼科、通策医疗、康泰生物、长春高新、锦欣生殖、中国中药；关注：片仔癀、云南白药、爱美客、康希诺生物-B；（5）特药组合：人福医药、东诚药业、恩华药业、国药股份。  风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-05-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 孙辰阳 SAC 执证号：S0260518010001 021-38003670 sunchenyang@gf.com.cn 分析师： 孔令岩 SAC 执证号：S0260519080001 010-59136619 konglingyan@gf.com.cn 分析师： 马步云 SAC 执证号：S0260519080009 SFC CE No. BOS189 0755-88286935 mabuyun@gf.com.cn 分析师： 漆经纬 SAC 执证号：S0260520070003 021-38003667 qijingwei@gf.com.cn 请注意，孙辰阳,孔令岩,漆经纬并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： -3%7%17%27%37%48%05/2007/2009/2011/2001/2103/21医药生物沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 60 [Table_PageText] 投资策略月报|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 恒瑞医药 600276.SH CNY 79.99 2021/04/23 买入 111.54 1.40 1.68 57.14 47.61 51.91 43.17 20.20 20.40 药明康德 603259.SH CNY 143.09 2021/04/30 买入 187.00 1.75 2.30 81.77 62.21 61.50 47.95 11.40 12.80 康龙化成 300759.SZ CNY 154 2021/04/29 买入 178.60 1.88 2.62 81.91 58.78 59.33 44.24 13.90 15.70 康泰生物 300601.SZ CNY 173.58 2021/04/30 买入 187.00 1.70 3.25 102.11 53.41 82.86 44.47 13.50 20.80 爱尔眼科 300015.SZ CNY 69.29 2021/04/23 买入 80.26 0.62 0.79 111.76 87.71 62.59 50.34 20.40 20.50 通策医疗 600763.SH CNY 305.8 2021/04/12 买入 293.75 2.35 3.00 130.13 101.93 89.22 70.80 25.80 24.60 华东医药 000963.SZ CNY 43.58 2021/04/28 买入 48.90 1.70 1.93 25.64 22.58 20.25 17.80 16.90 16.10 长春高新 000661.SZ CNY 466 2021/04/23 买入 536.36 10.12 12.76 46.05 36.52 35.62 27.38 27.70 26.30 国药股份 600511.SH CNY 33.9 2021/04/25 买入 45.78 2.18 2.52 15.55 13.45 11.26 9.71 12.50 12.70 恩华药业 002262.SZ CNY 14.79 2021/04/29 买入 23.23 0.85 1.02 17.40 14.50 14.46 12.32 17.20 17.10 人福医药 600079.SH CNY 30.35 2021/04/28 买入 44.10 0.98 1.33 30.97 22.82 15.62 11.97 12.80 14.90