银行业融资追踪第四十六期：3月以来存单发行利率下降约3.6BP

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 3 月以来存单发行利率下降约 3.6BP ——银行融资追踪 第四十六期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2021 年 3 月 13 日~3 月 19 日，上期为 2021 年3 月 6 日~3 月 12 日，下期为 2021 年 3 月 20 日~3 月 26 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2021 年 3 月 19 日，银行同业存单存量规模 119,326 亿元，较年初增加 92,711 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初增加 1,907 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 20,817 亿元和 35,150 亿元。  同业存单：本期累计发行 784 笔，实际总发行 4,783 亿元，日均发行957 亿元（上期：1,278 亿元），AA+级以下银行日均发行 17 亿元（上期：20 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 84.8%（上期：78.7%），AA+级以下 57.8%（上期：57.2%）。发行利率方面：本期整体发行利率 3.08%（上期：3.10%），AA+级以下 3.38%（上期：3.35%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 3.06%（上期：3.06%），本期末存量加权剩余期限 157.06 日（上期末：152.82 日）。到期方面：本期到期 6,006 亿元（上期：5,169 亿元），预计下期到期4,293 亿元。  商业银行债券与资本工具：本期实际发行商业银行债券 290 亿元，实际发行资本工具 277 亿元。信用利差方面，本期各期限利差均有所下行，以 3 个月和 1 年期信用利差下行幅度最大。到期方面，本期有 74.5亿元资本工具和 195 亿元商业银行普通债到期。预计下期有 23 亿元资本工具和 160 亿元商业银行普通债到期。  商业银行可转债：本期正股价格普遍下跌，相比之下，可转债表现较好。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为 21.44%（上期：19.83%），平均纯债溢价率为 11.98%（上期：12.03%）。估值方面，截至 2021 年3 月 19 日，除无锡转债和青农转债外，其余 9 只可转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。正向偏离较大的，青农转债的转股溢价率为 33.89%，对均值的偏离度为 41.0%。负向偏离较大的，无锡转债、苏银转债和光大转债的转股溢价率分别为 9.82%、18.06%和 12.62%，对均值的偏离度分别为-50.2%、-32.1%和-24.6%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-03-19 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 021-38003646 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:政府降杠杆的可能影响 2021-03-16 银行行业:下期存单到期规模6,006 亿元——银行融资追踪 第四十五期 2021-03-12 银行行业:如何看 2 月金融数据的几个历史之最？——2021 年 2 月金融数据跟踪 2021-03-10 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -2%11%24%36%49%62%03/2005/2007/2009/2011/2001/2103/21银行沪深300 研报接受邮箱 p1-1491899300972923485研报接受邮箱2021-03-20 00:03:01 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.36 2020/11/1 买入 6.72 0.79 0.82 6.78 6.54 0.72 0.67 10.97 10.57 建设银行 601939.SH CNY 7.21 2021/1/25 买入 8.97 1.06 1.13 6.82 6.38 0.79 0.72 12.06 11.83 农业银行 601288.SH CNY 3.34 2020/11/1 买入 4.29 0.54 0.57 6.19 5.86 0.62 0.58 10.52 10.20 中国银行 601988.SH CNY 3.25 2020/10/31 买入 4.22 0.56 0.59 5.80 5.51 0.54 0.50 9.68 9.38 邮储银行 601658.SH CNY 5.84 2020/12/22 买入 6.77 0.67 0.72 8.76 8.06 0.94 0.86 11.18 11.14 交通银行 601328.SH CNY 4.63 2020/11/1 买入 6.95 0.87 0.90 5.32 5.14 0.47 0.44 9.08 8.81 中信银行 601998.SH CNY 5.29 2021/1/24 买入 7.31 0.96 1.05 5.49 5.04 0.55 0.51 10.11 10.49 浦发银行 600000.SH CNY 10.65 2021/1/27 买入 12.76 1.88 2.05 5.66 5.18 0.59 0.55 10.81 10.88 兴业银行 601166.SH CNY 23.22 2021/3/18 买入 31.18 3.08 3.43 7.54 6.77 0.9