专题研究：安信量化精选沪深300投资价值分析

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 安信量化精选沪深 300 投资价值分析 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +86-755-82080134 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 liziyu@htsc.com +86-755-23987436 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 hekang@htsc.com +86-21-28972039 联系人 王晨宇 SAC No. S0570119110038 wangchenyu@htsc.com +8602138476179 安信量化精选相对沪深 300 走势 资料来源：Wind，华泰研究 2021 年 2 月 18 日│中国内地 专题研究 安信量化精选沪深 300 基金：优质的量化指数增强基金 安信量化精选沪深 300 基金（A 份额：003957.OF；C 份额：003958.OF；下文简称安信量化精选）成立于 2017 年 3 月 16 日，作为典型的量化策略指数增强基金，历史业绩表现较为出色，其中 2020 年超额收益位居同类产品前三。基金拥有相对稳定的超额收益，相对基准日胜率和跟踪误差控制水平突出，持仓高度分散化，在提供超额收益的同时拥有较强的 Beta 属性，兼具高回报和资产配置的优势。 历史业绩出色，超额收益稳定，相对基准胜率与跟踪水平突出 基于 2018 年以来的历史表现，安信量化精选基金长期跑赢基准指数，策略拥有长期稳定的有效性，在收益和风险端相对基准均有所优化，跟踪误差接近指数基金的水平；横向对比来看，基金相对基准的胜率和跟踪误差均位于同类产品的前列，信息比率出色；波动性位于同类产品中等水平，仍旧保持一定的弹性，但风险调整收益较为可观。 持仓高度分散化，行业偏离度低，合理控制系统性风险 从持仓特征来看，安信量化精选成分股数量稳定维持在 150 只以上，重仓股集中度低，呈现较高的分散化程度；组合行业权重相对基准指数偏离较小，行业风格基本中性。整体而言，安信量化精选保持较严格的分散化与对基准指数的跟踪水平，拥有突出的 Beta 属性与资产配置工具价值。 风格暴露控制合理，选股能力和配置能力兼具，打新优势明显 从风格因子上看，基金组合相对基准的风格控制整体较为合理，同时在动量风格上有一定的倾向，偏好持续表现优秀的个股；从 Brinson 归因模型来看，基金的选股能力的贡献较为突出，配置收益也提供了相对可观的贡献，可以认为基金兼具选股和择时的能力。此外，得益于稳定的询价成功率与合理的基金规模，安信量化精选基金在新股申购中具有较大优势，2020 年估算获得了超过 10%的可观收益。 风险提示：基金业绩特征仅代表历史数据，无法保证未来能够复现；基金风格分析与归因分析依赖于观测截面，分析结果存在一定的偶然性。本报告结论仅提供参考，不构成任何投资建议，请投资者谨慎选择。 1.001.051.101.151.201.251.302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/302019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/302020/12/31 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 安信量化精选沪深 300：优质的量化指数增强基金 经历了疫情黑天鹅下的超跌与修复，2020 年 A 股市场整体呈现明显的上行走势；其中，作为大盘股代表的沪深 300 指数表现尤为出色。2020 年全年，沪深 300 全收益指数取得了29.89%的年度回报。而作为扎根指数的 Alpha 策略产品，指数增强类产品在牛市行情下仍旧取得不俗的成绩，整体收获理想的超额收益。以跟踪产品数量最多的沪深 300 指数为例，Wind 分类下 37 只 2020 年以前成立的沪深 300 指数增强基金中，33 只基金收益超越基准指数，超额收益中位数达到 11.49%，绝对收益中位数为 41.38%。 图表1： 2020 年沪深 300 指数增强基金超额收益分布 资料来源：Wind，华泰研究 在上述产品中，作为典型的量化指数增强策略产品，安信量化精选沪深 300 基金（A 份额：003957.OF；C 份额：003958.OF）以 50.28%的收益率跻身 2020 年同类基金收益前三，也成为同年仅有的三只超额收益超过 20%的产品之一，表现较为突出；从历史表现来看，该基金拥有长期出色且较为稳定的收益能力，同时拥有相对基准较高的胜率以及理想的跟踪误差控制水平。整体而言，产品拥有良好的投资与配置价值。 图表2： 安信量化精选沪深 300 基金产品信息 基金简称 安信量化精选沪深 300 基金全称 安信量化精选沪深 300 指数增强型证券投资基金 基金代码 A 份额：003957.OF；C 份额：003958.OF 基金公司 安信基金 成立日期 2017/3/16 基金经理 徐黄玮 管理费率 0.8% 托管费率 0.1% 基金规模（亿元，2020Q4） 4.05 资料来源：Wind，安信基金，华泰研究 下文中，我们从基金的历史业绩表现、持仓结构、风险风格与收益归因等多个角度，对安信量化精选沪深 300 基金的特点进行具体分析，并探讨其投资与配置价值。 01234567≤0%0-2%2-4%4-6%6-8%8-10%10-12%12-14%14-16%16-18%18-20%≥20%（只）超额收益nQnRpNwOuM6McM8OoMqQoMpOiNoOoMiNnMvM8OqRrONZpNsPMYnOqO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 金工研究 安信量化精选沪深 300 业绩分析 我们首先展示安信量化精选沪深 300 基金（下文简称 安信量化精选）的历史业绩表现，从收益、风险、基准跟踪等多个维度进行统计，并与基准指数和同类可比基金进行横向比较，以展示基金的绝对水平与相对定位；统计起始时间为 2018 年初，包含近三个完整的年度区间。为增加可比性，所有的基金业绩选用复权净值，基准指数采用全收益指数。 收益风险特征：长期表现稳定，兼顾收益增强与风险优化 图表3： 安信量化精选与沪深 300 全收益指数单位净值 图表4： 安信量化精选相对沪深 300 全收益指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 从历史净值走势来看，安信量化精选沪深 300 基金长期跑赢基准指数，呈现出明显的超额收益；从相对走势来看，基金的增强效果持续且稳定，呈现显著的正斜率，近两年尤为明显。整体而言，基金的指数增强策略拥有长期稳定的有效性。 图表5： 2018-2020 年安信量化精选与沪深 300 全收益指数风险收益指标统计（2018-2020）