2020年Smart Beta ETF发展报告

2020 年 Smart Beta ETF 发展报告2020 年 Smart Beta ETF 发展报告2020 年 Smart Beta ETF 发展报告22020 年 Smart Beta ETF 发展报告摘 要Smart Beta 是以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法,投资特定领域或目标,实现捕捉风险溢价、降低风险、提高分散度等目标的策略。自 2005 年提出以来，Smart Beta 类产品获得了快速发展。从 Smart Beta ETF 发展来看，主要呈现如下特征：一是产品数量和规模持续增长。2020 年，美国市场 Smart Beta ETF 产品数量达到 929 只，规模合计为1.16 万亿美元，同比增长 17.97%，已经成为重要产品类别；二是权益类产品占比较高，占比 96%以上，而且主动管理型 Smart Beta ETF 发展较快；三是成长、价值、红利、多因子和基本面是 Smart Beta ETF 较受欢迎的策略；四是市场集中度相对较高。Vanguard 和 BlackRock 合计占据超过 60%的市场份额。Smart BetaETF 管理规模超过百亿美元的发行人总共 10 家，产品合计规模占全市场的 93.3%；五是机构投资者对于 Smart Beta 策略的接受度继续提升。调查显示，已有 58%的境外机构投资者已有 Smart Beta 产品布局，机构采用 Smart Beta 策略的主要目的是提升收益、降低风险及提高投资分散度。境内市场 Smart Beta ETF 产品与规模继续增长。截止 2020 年底，境内市场Smart Beta ETF 数量 30 只，同比增长 20%，规模约 178 亿元，同比增长 9%。与境外市场相比，境内 Smart Beta ETF 还有较大的发展空间。2020 年 Smart Beta ETF 发展报告3一、Smart Beta 的投资方式20 世纪 60 年代，经济学家提出了 CAPM 模型，将投资的收益分为市场收益β和主动收益α。相应的，投资界也分为追求α的主动投资和依靠市场β的被动投资两种方式。在随后近半个世纪中，投资界诞生了以 APT 模型和 Fama-French三因子模型为代表的一系列成果，投资者逐步认识到，除市场β外，股票的收益来源还可以被其他多个因子所解释。图 1 Smart Beta 投资方式的理解2005 年，Smart Beta 投资理念被明确提出，专注于捕获具有投资价值的非市场β。受益于创新的理念与优秀的市场价值，Smart Beta 产品在过去十五年间获得了极大的发展，备受全球市场关注。市场对于 Smart Beta 较为共识理解是：Smart Beta 是以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法,投资特定领域或目标,实现捕捉风险溢价、降低风险、提高分散度等目标的策略。随着学术研究的不断推进，小市值溢价、价值溢价、质量溢价等现象不断被发现，为实践 Smart Beta 策略提供了重要方向。2020 年 Smart Beta ETF 发展报告4图 2 投资理论发展脉络二、美国 Smart Beta ETF 发展（一）美国 Smart Beta ETF 规模1持续增长2020 年，美国市场新发 Smart Beta ETF 产品 105 只，规模合计 45.33 亿美元。同时，美国 Smart Beta ETF 产品数量达到 929 只，规模首次突破万亿，合计 1.16万亿美元，同比增长 17.97%。1 含主动管理的 Smart Beta ETF，下同2020 年 Smart Beta ETF 发展报告5图 3 美国 Smart Beta ETF 总体情况数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司市场集中度较高，策略较为多样化。2020 年 Top 10 Smart Beta ETF 中仅有一只与去年不同，iShares MSCI USA Quality Factor ETF 替代 SSGA 的 SPDR S&PDividend ETF 进入前十。前十大产品策略较为多样化，价值和成长各占三只，红利、低波动和基本面各有一只产品进入前十名。老牌发行商占据核心位置，Vanguard 与 BlackRock 包揽了 Top 10 产品。表 1 Smart Beta ETF 规模 Top 10（规模：亿美元）ETF 名称发行商发行年规模策略Vanguard Growth ETFVanguard2004676.4成长iShares Russell 1000 Growth ETFBlackrock2000640.4成长Vanguard Value ETFVanguard2004608.2价值Vanguard Dividend Appreciation ETFVanguard2006523.7红利iShares Russell 1000 Value ETFBlackrock2000432.4价值iShares MSCI USA Min Vol Factor ETFBlackrock2011329.9低波iShares S&P 500 Growth ETFBlackrock2000317.8成长Vanguard High Dividend Yield ETFVanguard2006308.1红利iShares MSCI USA Quality Factor ETFBlackrock2013212.3基本面iShares S&P 500 Value ETFBlackrock2000182.9价值数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司2020 年 Smart Beta ETF 发展报告6（二）资产类别多样，主动管理型产品成为热点2020 年，新发 Smart Beta ETF 产品 105 只，权益类依然是 Smart Beta ETF主流资产类别，新发产品中数量与规模占比分别为 88.6%与 92.7%。图 4 2020 年新发 Smart Beta ETF 统计数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司各类资产Smart Beta ETF存续总规模普遍增长。2020年，权益类Smart BetaETF 保持高速增长，规模首次突破万亿美元，同比增长 17.87%。债券类 SmartBeta ETF 以 34%的增速成为增长最快的资产品种。其他资产种类（商品、另类资产、多资产和货币等）也都取得相应增长。表 2 2020 年各类资产 Smart Beta ETF 统计资产类型股票债券其他2020 年新发数目9384新发规模（亿美元）42.02.90.4存续产品总数目7916375总规模（亿美元）11293.2190.3109.62020 规模增长17.87%34.01%5.38%2019 规模增长29.30%13.80%-13.15%2018 规模增长0.40%-11.80%-7.66%数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司主动管理型 Smart Beta ETF 取得快速发展。2020 年，新发主动管理型 Smart2020 年 Smart Beta ETF 发展报告