电子元器件行业：业绩表现持续优异，继续看好半导体等核心器件及品牌整机龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 电子元器件 业绩表现持续优异，继续看好半导体等核心器件及品牌整机龙头 超配 2021 年 02 月 03 日 证券分析师： 欧阳仕华 0755-81981821 ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师： 唐泓翼 021-60875135 tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 证券分析师： 许亮 0755-81981025 xuliang1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 事项： [Table_Summary]  国信电子观点：半导体高景气度提振龙头公司业绩，中游制造端龙头业绩表现持续优异 1、半导体产业持续高景气与国产化替代双重共振，龙头公司业绩超预期。2020 年业绩预告显示，半导体制造、封测持续高景气度，龙头公司持续超预期。上游设计端、设备及材料等环节龙头公司业绩持续高增长。 2、国内制造业产业持续崛起，各环节制造端龙头 2020 年表现持续优异。下游品牌苹果业绩持续靓丽，销量超预期带动消费电子龙头公司业绩继续高速增长，整体符合预期。其中玻璃盖板龙头，模切件龙头，可穿戴设备龙头立讯精密、歌尔股份以及东山精密业绩均与预期基本一致。安卓零组件龙头业绩经历 2019 年波动之后，2020 年持续反转，电连技术、顺络电子等细分赛道龙头业绩表现优异。 面板产业龙头公司京东方、TCL 科技业绩再 2020 年 Q4 出现反转，持续验证产业趋势。被动元器件细分赛道龙头竞争实力持续提升，风华高科(MLCC 国产化趋势加速)、顺络电子 5 年规划收入增长 2 倍；三环集团业绩持续向好 3、整机品牌核心竞争力推动业绩高速增长：传音控股(内外循环，海外渠道优势明显，产品持续升级)；兆驰股份(优质成本控制企业，受益电视 ODM 市场集中度提升以及 LED 业务崛起)等公司。 评论：  半导体：景气度持续高企，龙头公司 2020 年业绩爆发式增长 代表半导体行业整体景气度的封测环节业绩高速成长，验证 2019 年 Q4 以来景气度反转。国产封测龙头长电科技预告 2020 年净利润 12.3 亿超预期，同比增长近 13 倍，扣非净利润 9.2 亿元，扭亏并大幅盈利，主要由于封测行业景气较高，国内外大客户需求拉动，星科金朋及长电韩国实现扭亏为盈，驱动公司盈利超出市场预期；华天科技 2020年净利润中值 7 亿元，同比增长 144%；通富微电净利润 3.2~4.2 亿元，同比增 15.71 倍~20.94 倍，业绩大幅反转。 设计端，国产替代龙头卓胜微净利润中值 10.3 亿，超出之前一致预期的 9.5 亿，同比增长 106%；模拟芯片龙头圣邦股份净利润中值 2.8 亿，与一致预期基本持平，同比增长 60%。 上游设备龙头北方华创及中微公司业绩都超出此前预期，北方华创净利润中值 5.2 亿，超出之前一致预期的 4.7 亿，同比增长 68%；中微公司净利润中值 4.8 亿，超出之前一致预期的 3.1 亿，同比增长 148%。 上游半导体新材料加速国产化替代，抛光液龙头安集科技 2020 年业绩 1.5 亿元，超出之前一致预期的 1.3 亿，同比增长 129%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：半导体龙头公司业绩及估值一览 证券简称 市值(亿元) 19 年净利润(亿元) 19 年业绩增速 20 年一致预期中值(亿元) 20 年业绩预告中值(亿元) 2020 年 业绩增速 PE(2020) 1 月股价 涨幅 Q3 末持仓 Q4 末持仓 闻泰科技 1,311.9 12.5 1954.37% 34.0 26.0 107.41% 50.46 6.44% 9.84% 12.14% 长电科技 653.3 0.9 -109.44% 9.8 12.3 1287.27% 53.12 -4.25% 16.35% 22.16% 卓胜微 1,137.6 5.0 206.27% 9.5 10.3 106.17% 110.99 10.77% 27.64% 16.25% 华润微 730.6 4.0 -6.68% 9.6 9.4 135.02% 77.58 -3.84% 6.50% 8.49% 紫光国微 733.4 4.1 16.61% 8.6 8.1 100.00% 90.37 -9.68% 6.50% 11.35% 华天科技 388.8 2.9 -26.43% 6.9 7.0 144.08% 55.54 4.19% 8.45% 7.29% 北方华创 994.9 3.1 32.24% 4.7 5.2 68.27% 191.32 10.88% 10.64% 13.52% 中微公司 821.3 1.9 107.51% 3.1 4.8 154.56% 171.10 -2.56% 14.23% 40.57% 通富微电 364.8 0.2 -84.92% 4.1 3.7 1832.98% 98.60 8.76% 8.10% 6.23% 圣邦股份 474.8 1.8 69.76% 2.8 2.8 60.00% 168.56 15.05% 36.48% 26.71% 安集科技 164.2 0.7 46.45% 1.3 1.5 129.32% 108.71 3.79% 9.38% 36.27% 兆易创新 858.3 6.1 49.85% 9.7 - 60.50% 88.1 -7.85% 21.18% 25.56% 汇顶科技 638.5 23.2 212.10% 16.1 - -30.40% 39.6 -10.32% 6.83% 5.73% 澜起科技 988.7 9.3 26.60% 11.6 - 23.95% 85.5 5.59% 9.12% 25.12% 斯达半导 357.7 1.4 39.83% 1.9 - 38.46% 191.0 -7.19% 3.90% 27.55% 鼎龙股份 205.3 0.3 -88.37% 3.2 -1.5 -550.27% -133.72 16.34% 21.25% 24.01% 资料来源：Wind、国信证券研究所整理预测 产能地域性紧缺叠加需求结构性爆发，驱动供需紧张将推动半导体行业 2021 年整年维持较高景气度。根据我们产业数据显示各种全球半导体销售 11 月后继续保持向上趋势，且北美设备出货额仍然保持较高水平，半导体设备的订单紧张程度将延续到 21Q2，意味着产能紧张程度短期不会缓解，半导体行业 2021 年整年预计将维持较高景气度。 图 1：全球半导体月度销售同环比趋势 图 2：北美半导体设备出货 资料来源: EV Sales、国信证券经济研究所分析整理 资料来源: 中国信通院、IDC、国信证券经济研究