海外电子行业月报：1月上游，价格续涨，尤看好DRAM；联电跳电短评

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 1 月上游: 价格续涨，尤看好 DRAM；联电跳电短评 [Table_Summary] 核心观点：  20 年 12 月数据聚焦 IC 设计、记忆体及面板。过去一个月 (12.10 - 1.10) 费城半导体指数+7% (纳斯达克综合指数+6%)，台湾电子指数+12% (台湾加权指数+9%)。以月度营收来看，上游业者同比增长普遍强劲，其中 IC 设计及记忆体表现特别突出，主要受惠于 5G 手机、WFH/远端教学相关需求以及服务器行业库存调整告终。而面板行业主要则受益于 TV 需求以及价格上涨。  半导体族群价格齐扬。我们持续看好台积电，主因除了 5 纳米有季节性订单调整影响外，其他制程节点的产能利用率均维持高水位，像是 7纳米的产能利用率已来到 100-105%。另外，受益于 5G 手机的 silicon content 提升、WFH 以及手机、车市及服务器等终端需求回温，不论是 8 英寸晶圆、DRAM、Nor Flash、被动元件或是封测端等，均大幅提升议价能力。在次行业中，我们尤其看好 DRAM 的涨价延续性，主因服务器的位元占比达 30%，相较其他更仰赖消费电子需求的半导体族群，DRAM 的需求将相对稳健。而针对 8 英寸晶圆代工，联电在新竹的 8 英寸厂区于 1 月 9 日遭逢短暂跳电，主要影响 0.11-0.35um 制程节点，估计将有 3 千片报废，另外有 5 万片晶圆将重新做工，可于一周内补上，故我们认为对于整体8 英寸晶圆供给影响有限，对联电全年营收亦仅有<2%影响。至于华虹半导体，其整体估值 (2.1x PB，考虑科创板回归预期) 已超历史高位 (1.7-1.8x)，然 8 英寸供需紧张仍将加剧，后续支撑仍强，然仍需留意“季报风险”。而中芯国际能否取得美系成熟制程将是公司后续基本面的重要分水岭，仍需持续观察。  存储：DRAM 重拾涨势，看好全年上行周期。历经两季的库存修正，为减缓后续涨价所造成的成本上升，当前买方将开始提高库存水位加以因应，整体 DRAM 的平均销售单价将触底回升，我们预计 1Q21 合约均价涨幅约 2.5%，2Q 续涨约 5%；此外，21 年各终端需求复苏能见度较高，我们看好全年 DRAM 的景气上行。虽然历史上 NAND 与DRAM 价格整体呈联动态势，然 NAND 受供给格局较差且竞争加剧影响，我们持保守态度。  面板：需求不坠且零组件缺货，1Q 续涨。20 年底 NEG 停工事件虽对面板厂 12 月供货并未造成太大影响，但玻璃供给短缺的情况或将在 2、3 月出现，因此，大尺寸面板涨势可能会到 2 月，而 3、4 月价格也可望维持在高档。  看好台积电 (2330 TT/TSM N)、日月光 (3711 TT/ASX N)、ASM Pacific (00522 HK) 及美光 (MU O)。  风险提示。终端需求不振、库存过高、疫情扩大、美中关系恶化。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-01-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk 分析师： 张晓飞 SAC 执证号：S0260519010005 SFC CE No. BND704 021-38003636 zhangxiaofei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 【广发海外】海外电子行业月报:2020 年 12 月下游: 芯片供应、A14 放缓 2020-12-14 【广发海外】海外电子 2021年投资策略:题材多元、行业持续上行 2020-12-11 【广发海外】海外电子行业月报:2020 年 12 月上游: 1Q21 或有轻微库存调整 2020-12-11 [Table_Contacts] -24%-12%-1%11%23%35%01/2003/2005/2007/2009/2011/20信息技术恒生指数 p1661978 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 目录索引 一、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 4 二、半导体和主要零件数据追踪 ......................................................................................... 8 （一）晶圆代工、IC 设计及封测齐涨价 .................................................................... 8 （二）DRAM 重拾涨势，NAND 下行压力仍大 ....................................................... 14 三、面板数据追踪............................................................................................................. 20 （一）需求不坠且零组件缺货，1Q 续涨 ................................................................. 20 四、风险提示 .................................................................................................................... 20 p2 rMnRtRvNuM9PaObRmOoOsQoPlOpPqRlOpOtR8OmNoQwMqMzRNZsPrO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|信息技术 图表索引 图 1：过去一个月费城半导体指数 vs 纳斯达克指数相对表现 (%) ...................... 6 图 2：过去一个月台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) ...................