方正研究最新行业观点：2021年1月联合月报

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 方正研究最新行业观点 —2021 年 1 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2020.12.30 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 胡国鹏 登记编号： S1220514080001 分析师： 袁稻雨 登记编号： S1220519030001 分析师： 刘阳 登记编号： S1220520080004 [Table_Author] 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成。 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。 市场及行业观察报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 12 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 14 4 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 总量团队 1 月观点 ............................................................................................................................... 3 图表 2： 大金融类及其他行业 1 月观点及关注标的........................................................................................ 4 图表 3： 消费类行业 1 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 5 图表 4： 成长类行业 1 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 6 图表 5： 周期类行业 1 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 7 rMnRmOuMxP9PcM6MoMrRsQrRjMrQnPeRmPrQ7NpOrPNZqMzQNZsPpO市场及行业观察报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1： 总量团队 1 月观点 总量团队 1 月观点 首经 我们认为未来货币政策会逐步回归正常化，不会急于转向。在流动性分层、信用利差走阔的背景下，央行或将更加关注长端利率。从现在到明年年初，在年末效应的作用下，货币政策将保持流动性合理充裕与利率稳定。 策略 分子端驱动强劲，估值下行压力缓解，继续布局年末年初行情。经济见顶、流动性彻底收紧之前，市场牛市格局不改，顺周期+新兴产业均衡配置。 固收 利率方面：春节前债市仍将比较平稳，资金面宽松或带动利率小幅下行。 信用方面：预计明年尾部城投风险加剧，信仰趋于模糊，因此底线思维愈发重要。 转债方面：把握交易性机会和结构性机会，顺周期为主。 金工 根据模型信号，当前市场风险偏好与投机情绪仍在下行，建议关注机构主流股票和传统大市值股票。 资料来源：方正证券研究所。 市场及行业观察报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 2：大金融类及其他行业 1 月观点及关注标的 研究 小组 1 月观点 关注标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 非银 太保转型 2.0 以来主动“清虚”，业绩承压。由于公司治理水平优于同业、管理团队持续推进改革、经营表现向好发展，有望打破增长僵局。中信证券投资资产扩容、20H1 以来市场活跃度大幅提升，龙头地位稳固。 中国太保 0.82 (P/EV) 0.75 (P/EV) 0.66 (P/EV) 45.4 (EVPS) 50.0 (EVPS) 57.1 (EVPS) -6.21 中信证券 21.69 17.38 14.80 1.29 1.61 1.89 -7.66 银行 主推股份行，尤其中收有潜力、零售业务强、负债端较稳定的股份行。同业负债红利、中收支撑营收，释放业绩的能力和动力兼备，推荐：兴业银行、平安银行、招商银行、光大银行。 平安银行 14.73 13.86 12.57 1.28 1.36 1.50 -4.51 地产 当前板块估值仍然较低，我们认为实际库存和去化周期持续走高+重点城市去化率不断下降，或许将会是年底到明年初板块机会拐点的催化剂。同时房企普遍维持了较高的分红率，也会吸引资金回流。 万科 A 7.72 6.77 5.92 3.68 4.20 4.80 -7.43 海外 互联网深度渗透国民经济各个领域，平台数字化赋能，构建新生活场景。看好巨头长期确定性和成长空间，同时积极关注巨头生态周边公司的机会。 腾讯控股 41.45 33.4