2020年化工行业信用分析及展望

2020 年化工行业信用分析及展望 1 2020 年化工行业信用分析及展望 ——张超 张葛 石梦遥 一、2020 年化工行业运行概况 2020 年 1－10 月国内化工行业主要产品产量整体保持增长趋势，近油端的产品价格受原油价格波动影响先跌后涨，环保压力大。 2020 年是不平凡的一年，宏观经济方面，2020 年一季度，受疫情的影响，全球经济都遭到了猛烈冲击，3 月份以后，随着武汉封城结束，国内新冠疫情得到控制，国内也率先实现复工复产，经济景气度大幅回暖。进入下半年，海外发达国家与新兴市场亦迎来复苏。国家统计局数据显示，中国制造业前 10 个月，PMI 低于临界点的时间为 1 个月（2 月份），新订单指数低于临界点的时间为 1 个月（2 月份），原材料库存指数均低于临界点，从业人员指数有 8 个月低于临界值，但是数值都较为接近临界点（2 月除外），整个制造业稳步复苏。从国家发改委最新发布的行业经济数据来看，受新冠疫情的影响，2020 年一季度化工行业投资大幅下降，随着国内新冠疫情得到控制，经济逐步复苏，二季度开始化工行业投资逐步增长，但是还未恢复到上年同期的水平。2020 年前 10 个月，化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比下降 7.30%，化学纤维制造业固定资产投资同比下降 20.60%，橡胶和塑料制品制造业固定资产投资同比下降 5.80%，基于此，我们认为化工行业投资在疫情以后，虽还未达到去年同期水平，但已经开始逐步恢复。 图 1 制造业 PMI 指数 图 2 化工相关行业固定资产投资完成额 数据来源：Wind 数据来源：Wind 从经营情况看，2020 年 1－10 月，化工行业（不含石油炼制和综合油气，下同）收入有所下降，但盈利有所增长。前 10 个月，化工行业营业收入 7.61 万亿元，同比下降 6.70%；实现利润总额 4487.30亿元，同比增长 5.63%；全行业销售利润率为 15.61%，同比略有增长。 对外贸易方面，2020 年 1－10 月，受益于国内率先控制疫情及恢复生产，国内化工相关产品出口有所增长，进口有所下降，贸易逆差同比缩小。海关数据显示，2020 年 1－10 月，化学工业及其相关工业进出口（HS 分类）总额 16411.39 亿元，同比增长 1.19%，其中，出口（HS 分类）总额 7776.86亿元，同比增长 4.40%，进口（HS 分类）总额 8634.53 亿元，同比下降 1.54%。 从主要产品的产量来看，国家发改委最新发布的数据显示，2020 年 1－10 月，乙烯产量 1749 万数据来源：WindPMIPMI:新订单PMI:从业人员PMI:原材料库存全球:摩根大通全球综合PMI全球:摩根大通全球综合PMI:新订单全球:摩根大通全球综合PMI:就业19-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0919-0928323640444852数据来源：Wind固定资产投资完成额:制造业:化学原料及化学制品制造业:累计同比固定资产投资完成额:制造业:化学纤维制造业:累计同比固定资产投资完成额:制造业:橡胶和塑料制品业:累计同比16-1217-1218-1219-1216-12-40-40-30-30-20-20-10-10001010202030304040%%%% 2020 年化工行业信用分析及展望 2 吨，同比增长 2.8%；初级形态的塑料产量 8353 万吨，同比增长 5.5%；合成橡胶产量 605 万吨，同比增长 3.8%；合成纤维产量 4557 万吨，同比增长 0.6%。烧碱产量 2948 万吨，同比增长 3.1%；纯碱产量 2285 万吨，同比下降 4.1%。化肥产量 4588 万吨，同比下降 3%；其中氮肥同比增长 1.8%，钾肥同比下降 3.8%。农药产量 173 万吨，同比增长 0.9%。橡胶轮胎外胎产量 66114 万条，同比下降2.1%。电石产量 2245 万吨，同比增长 1.1%。综合来看，2020 年 1－10 月，国内化工企业运行平稳，主要产品产量保持增长趋势。 从主要商品价格走势看，2020 年 1－10 月，国际油价波动幅度大。2020 年初至 5 月，受下游需求下降和石油生产国未能就减产达成一致的影响，原油价格大幅下跌，随着 OPEC+会议达成限产协议，下半年，原油价格逐步回升至 40 美元，并在 40 美元附近波动；2020 年上半年，受原油价格波动的影响，近油端的化工品价格也随之波动，其中烯烃、烷烃等上游原料价格先下跌后上涨，第三季度，随着国内疫情控制趋稳，市场消费复苏，出现了补库存的情况，受下游需求端的推动，化工品价格整体出现上涨趋势；PX－PTA－聚酯产业链整体呈下跌趋势，并未在下半年随着油价的回升而上涨，这主要是由于下游需求端疲软，2020 年，纺织服装服饰业 PMI 始终位于临界点以下，行业景气度持续偏弱，虽然有部分海外订单回流，但是产品价格依然较年初有所下降；大部分化肥产品价格平稳，硝酸铵、氯化铵由于供应减少，价格上涨幅度较大。 图 3 主要产品走势 图 4 纺织服装服饰业 PMI 指数 数据来源：Wind 数据来源：Wind 从安全环保来看，安全形势不容乐观，2020 年初至今，化工行业安全事故频发。2020 年 8 月， 安徽皖维集团有限责任公司醇解车间发生爆炸事故，导致 1 人死亡、2 人受伤；2020 年 9 月，湖北天门楚天精细化工有限公司进行设备调试期间，发生板框压力机爆炸，初步发现事故现场 5 人死亡、1 人受伤。从行业环保政策来看，化工行业一直以来备受环保监管关注，对生产排放的要求高。2020年 7 月，《石化和化工行业“十四五”规划指南》指出“十四五”期间行业将继续贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策；持续推进危化品生产企业搬迁改造，规范化工园区的建设与发展。 二、主要细分行业运行情况 1． 化肥 期货结算价(活跃合约):甲醇期货结算价(活跃合约):PVC期货结算价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)现货价:原油:英国布伦特Dtd(右轴)期货结算价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)19-09-3019-11-3020-01-3120-03-3120-05-3120-07-3120-09-3020-11-3019-09-3018002700360045005400630072008100元/吨元/吨1624324048566472美元/桶美元/桶qRsRrPwPpOmMtMtQqPqMqR7NbP9PmOqQoMnNjMoPsQjMpNtPbRnPoMNZrMwPvPpPrM 2020 年化工行业信用分析及展望 3 2020 年，尿素价格自年初小幅走高后，受疫情影响，价格有所回落，直至三季度疫情控制后，在海外印度招标的带动下，价格已逐渐恢复至年初水平；在海外市场带动下，国内磷肥价格上涨，磷肥企业开工率提高，磷肥产量增加。