房地产行业20年10月行业月报：成交增速小幅回升，市场热度维持相对稳定

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 [Table_Page] 投资策略月报|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 20 年 10 月行业月报 成交增速小幅回升，市场热度维持相对稳定 [Table_Summary] 核心观点：  政策环境综述：融资新规进一步落实，长三角多地升级调控。央行副行长潘功胜表示，要推动完善房地产金融宏观审慎管理，逐步实施房贷集中度、房贷风险权重等宏观审慎政策工具。银保监会开展新一轮房地产信托排查，继续严控房地产信托规模。地方层面，长三角地区绍兴、丽水、徐州加强限价调控，衢州、台州要求限售。  成交市场综述：成交增速小幅回升，核心市场表现稳定。20 年 10 月统计局销售面积同比增长 15.3%，增速环比回升。推盘方面，10 月 26城商品房推盘面积环比下降 27.5%，同比增长 1.9%， 9-10 月合计推盘面积同比增长 8.9%，批售比为 1.31，创 20 年年内新高。在持续高强度推盘销售情况下市场仍维持较高的增速，在库存上行的背景下去化周期仍维持在稳定的区间范围内，市场需求仍具备韧性。  土地市场综述：出让成交维持高增速，溢价率持续下行。10 月土地市场仍维持较高热度，全类型用地出让金同比增长 37%，宅地量价齐升出让金同比增长 46%，整体土地市场仍维持较高成交规模，地价及溢价率方面， 10 月 300 城宅地土地成交均价环比下降，一定程度上反应土地市场成交热度的下滑。溢价率方面，10 月 300 城宅地成交溢价率为 15.0%，环比下降 1.7pct，自 8 月起溢价率持续下行。  开发投资综述：开工增速回升，施工力度维持高位。10 月全国新开工面积同比增长 3.5%，1-10 月累计新开工面积同比下降 2.6%，降幅较1-9 月收窄 0.7pct。投资方面，2020 年 1-10 月全国房地产开发投资同比增长 6.3%，其中 10 月单月投资 1.31 万亿元，同比增长 12.7%，增速环比扩大 0.7pct，施工投资稳定回升，土地投资维持稳定，虽然施工面积增速略有下滑，但施工力度的增长达到 10pct 以上，年内疫情影响叠加竣工压力，预计四季度施工投资力度依然将维持高位  资金环境综述：房企到位资金维持较高增速，按揭贷利率环比持平。10 月房企到位资金同比增长 14.5%，增速环比持平，其中定金及预收款增速环比有所提升。按揭利率方面，10 月首套、二套房贷平均利率分别为 5.24%、5.55%，环比持平，连续 10 个月下行趋势暂停。投资方面，一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。  风险提示。政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-11-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-38003642 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 邢莘 SAC 执证号：S0260520070009 021-38003638 xingshen@gf.com.cn 请注意，乐加栋,邢莘并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 房地产行业第 47 周周报:高度重视汇率带动核心资产价值重估 2020-11-22 房地产行业第 46 周周报:成交增速环比改善，看好四季度估值修复行情 2020-11-15 [Table_Contacts] 联系人： 谢淼 021-38003637 xiemiao@gf.com.cn 联系人： 欧阳喆 021-38003641 ouyangzhe@gf.com.cn -11%-3%5%13%21%29%11/1901/2003/2005/2007/2009/2011/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 39 [Table_PageText] 投资策略月报|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万科 A 000002.SZ 人民币 30.80 2020/11/01 买入 40.42 3.79 4.26 8.13 7.23 4.73 4.35 18.8% 17.5% 保利地产 600048.SH 人民币 16.83 2020/10/30 买入 20.90 2.58 3.04 6.52 5.53 4.42 2.84 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 14.48 2020/10/20 买入 23.78 2.09 2.28 6.93 6.35 5.90 3.70 14.0% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民币 34.09 2020/11/01 买入 46.08 7.10 8.51 4.80 4.01 3.18 1.16 29.2% 25.9% 华夏幸福 600340.SH 人民币 14.30 2020/04/27 买入 35.95 4.62 4.86 3.10 2.94 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金地集团 600383.SH 人民币 15.25 2020/10/30 买入 16.83 2.48 2.70 6.16 5.64 8.15 8.57 17.2% 15.8% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 7.26 2020/10/28 买入 13.93 2.20 2.34 3.31 3.10 2.91 1.62 18.9% 16.8% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.85 2020/11/04 买入 12.00 1.33 1.60 5.89 4.92 10.64 10.04 22.0% 20.9% 中南建设 000961.SZ 人民币 9.76 2020/11/04 买入 11.49 1.91 2.51 5.12 3.88 3.95 2.29 26.2% 25.7% 阳光城 00067