电子行业2021年度策略：“数字+科技”的化学变化正发生

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/年度策略 2020年11月17日 电子元器件 增持（维持） 胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 SFC No. BPX762 021-28972072 hujian@htsc.com 刘叶 SAC No. S0570519060003 研究员 SFC No. BKS183 021-38476703 liuye@htsc.com 李梓澎 SAC No. S0570120090023 联系人 lizipeng@htsc.com 1《海康威视(002415 SZ,买入): 助力数字化转型，构建多元化生态》2020.11 2《通富微电(002156 SZ,买入): 与 AMD 共成长，与中国芯共奋进》2020.11 3《电子元器件: LCD 缺货依旧，家庭教育数字化加速》2020.11 资料来源：Wind “数字+科技”的化学变化正发生 电子行业 2021 年度策略 “数字+科技”的化学变化正发生，2021 年看好四条主线 随着 TWS、智能手表、智能汽车等电子终端兴起，各类非电子产品电子化、简单电子产品智能化的“电子+”时代全面展开。我们认为，“电子+”过程本质还只是电子产业品类扩张的“物理变化”，而在数据要素市场化浪潮中，以 5G、AI 为酶，数据与科技正在城市管理、教育、医疗等各类场景中产生“化学变化”，这正是数字经济在电子产业的体现，是海康威视提出的物信融合理念的落地。基于对这一产业趋势的乐观判断，我们看好：生活/生产场景数字化、光学半导体化、可穿戴服务化及核心器件国产化四个方向。 光学升级不停息，半导体光学开启光学加工新纪元 基于手机端多摄升级持续从高端机型向中低端机型渗透、多摄模组中潜望式及 3D 感知模组的占比不断提升，以及车载镜头、激光雷达和座舱 HUD等应用快速推广，光学应用在手机、汽车等存量市场中的创新步伐从未停歇。与此同时，基于终端设备微型化、高性能化对光学元件的加工精度及性能要求提高，我们认为可实现高一致性和低成本的半导体光学正开启光学加工新纪元，其中 AR 光波导显示和 WLO 镜头市场有望实现高速增长。 接力 TWS，精准捕捉差异化应用场景，智能穿戴市场百花齐放 根据 IDC 数据，1H20 全球可穿戴出货量同比增长 19%至 1.6 亿部，20/24年有望达到 4.0/6.3 亿部（21-24 年 CAGR 为 12.4%）。我们看好 TWS 耳机作为手机配套产品在降噪升级及换机需求驱动下的销售增长持续性，认为智能手表健康服务化发展及价格下探有助于拓展客户群体、加速终端渗透。此外，随着疫情期间居家娱乐需求提升、终端软硬件升级不断优化用户体验强化 VR 社交属性，IDC 预计 VR 出货量有望自 21 年重启高增长。 把握 IoT 时代 IC 产业新机遇，看好功率 IC 维持高景气 面对复杂的外部形势及国内产业结构升级的迫切需求，8 月 4 日国务院出台政策支持中国半导体产业发展，11 月 3 日中共中央将集成电路列入国家“十四五”重点发展前沿领域，彰显国家长期支持半导体产业发展的决心。在此背景下，我们看好 2021 年因 8 寸晶圆代工产能紧缺，电动车、5G 新基建、变频家电需求旺盛而进入景气周期的功率 IC 行业；看好 IoT 和汽车电子为国产 MCU 及 RiscV 架构创造发展契机；看好 2021 年大基金二期投资高峰期、国内晶圆产能提升为半导体上游设备、材料带来的发展机遇。 供需趋紧+景气上行，看好 LCD 龙头利润兑现，本土 MLCC 大厂加速崛起 在海外新冠肺炎疫情反复、中美关系仍存在较大不确定性的背景下，LCD、MLCC 行业迎来供需趋紧、景气上行发展机遇期。2020 年以来 LCD 面板价格呈现加速上行的态势，伴随行业周期性弱化，中国大陆 LCD 龙头盈利能力及盈利稳定性强化，2021 年起有望迈入业绩兑现期。海外疫情蔓延加剧 MLCC 供需紧张态势，5G 时代 MLCC 需求大幅增加，国内 MLCC 厂商有望借此机遇，改善自身产品结构、客户结构，加速 MLCC 国产替代进程。 2021 年四条主线重点推荐标的 生活/生产场景数字化：海康威视、视源股份、京东方 A、乐心医疗；光学半导体化：水晶光电；可穿戴服务化：立讯精密、环旭电子、歌尔股份、领益智造、乐心医疗、鹏鼎控股、长信科技、精研科技；核心器件国产化：京东方 A、风华高科、兆易创新、通富微电。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (10)827456319/1120/0120/0320/0520/0720/09(%)电子元器件沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/年度策略 | 2020 年 11 月 17 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 “数字+科技”的化学变化正发生，2021 年看好四条主线 .................................................... 4 在 5G+AI 的催化下，智能硬件+软件服务+数据要素正产生“化学变化” ..................... 5 基于良好的软硬件和消费者基础，中国有望引领全球数字经济发展浪潮 .................. 7 历经智能手机“黄金十年”，国产品牌全球竞争力日益增强 ................................. 7 中国智能手机用户规模、移动签约用户渗透率全球领先 ................................... 8 中国 5G 核心专利数全球领先，国内消费者对于 5G 的接受度高于全球 ........... 9 互联网创新模式涌现，AI、云计算兴起为数字经济发展打下软件基础 ............ 11 “软硬兼备”催生智慧城市、智能教育、智能医疗等全新应用场景 ............................ 12 在人工智能及大数据的支撑下，安防龙头向 IoT 解决方案提供商升级 ............ 12 DOT 时代显示面板成为物联网入口，京东方明确“芯屏气/器和”发展战略 ....... 13 在线教育加速推进，可视化教育工具逐步丰富 ................................................ 13 可穿戴+云服务驱动远程医疗进入发展快车道 ................................................. 14 光学升级不停息，半导体光学开启光学加工新纪元 ........................................................ 15 手机光学应用功能及场景创新持续，后置潜望式及 ToF 渗透有望加速 ................... 15 智能驾驶兴起，车载光学应用有望接力手机市场成就光学新蓝海 .............