有色金属行业：锂行业新周期已来，铜铝需求仍可期待

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 有色金属行业 锂行业新周期已来，铜铝需求仍可期待 [Table_Summary] 核心观点：  金属价格有望上涨，经济持续向好。中国复工复产超预期、美国经济缓慢复苏均在展示需求平稳向好的可能。中国航空产业大发展，钛材、高温合金材料均受益明显。国内四季度经济持续向好，利好金属价格；贵金属方面，美国总统大选形势的不确定性以及美国就业市场的复苏放缓增加了市场对黄金的配置需求，短期而言，金价将处于窄幅震荡模式；小金属方面，碳酸锂采购量或有增加，报价上调频繁；国内钴中间品库存较紧，下游需求逐月转好；后期或将带动稀土价格上涨。建议关注：紫金矿业、宝钛股份、钢研高纳、云铝股份、洛阳钼业、银泰黄金、山东黄金、金钼股份等。  基本金属：四季度经济持续向好，利好金属价格。据 Wind，10 月 LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为 0.65%、2.72%、1.09%、5.62%、-2.37%、3.92%。上半月美国刺激法案即将推行的消息短期提振铜价，后续刺激方案推行不及预期导致铜价高位震荡。国内四季度经济持续向好，利好金属价格。建议关注：紫金矿业、西部矿业、云铝股份等。  贵金属：市场避险需求升温，金价短期震荡。据 Wind，10 月美元指数上涨 0.17%至 94.02，COMEX 黄金跌 1.84%至 1867.9 元/盎司。欧美新冠疫情愈演愈烈，市场忧心忡忡。同时，美国总统大选形势的不确定性以及美国就业市场的复苏放缓增加了市场对黄金的配置需求，短期而言，金价将处于窄幅震荡模式。建议关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、紫金矿业。  小金属：下游需求较佳，碳酸锂价格上涨。据 Wind，10 月电池级碳酸锂价格上涨 0.81%至 41126 元/吨，氢氧化锂价格下跌 0.95%至52250 元/吨，MB 钴价（标准级）上涨 0.77%至 15.80 美元/磅，长江钴价格下跌 1.45%至 27.20 万元/吨。据亚洲金属网，10 月轻稀土氧化镨钕涨 2.80%至 33.05 万元/吨，后期或将带动稀土价格上涨。碳酸锂采购量或有增加，报价上调频繁；国内钴中间品库存较紧，下游需求逐月转好。建议关注：洛阳钼业、金钼股份等。  金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金材料均受益于航空产业发展。另外，中美贸易摩擦推动通讯材料走向自主可控，带来新的机会，建议关注：航空材料（宝钛股份、钢研高纳、西部超导等）、通讯材料（云南锗业、有研新材等）。  风险提示。疫情继续扩散导致金属价格下跌；贸易壁垒升级的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-11-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-23608197 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 有色金属行业:磷酸铁锂需求上升，铜价创年内新高 2020-10-25 有色金属行业:下游消费持续复苏，金属价格有望上行 2020-10-18 有色金属行业:金属价格有望上涨，需求逐步复苏 2020-10-07 [Table_Contacts] 联系人： 李超 021-38003592 shlichao@gf.com.cn 联系人： 陈先龙 021-38003579 chenxianlong@gf.com.cn -8%1%10%19%28%37%10/1912/1902/2004/2006/2008/20有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 洛阳钼业 603993.SH CNY 3.95 2020/10/28 买入 5.45 0.11 0.12 35.91 32.92 19.76 16.53 5.30 5.50 洛阳钼业 03993.HK HKD 2.81 2020/10/28 买入 3.97 0.11 0.12 25.55 23.42 19.76 16.53 5.30 5.50 紫金矿业 601899.SH CNY 6.99 2020/10/20 买入 7.84 0.26 0.45 26.58 15.36 12.56 9.12 11.50 16.50 紫金矿业 02899.HK HKD 5.61 2020/10/20 买入 6.47 0.26 0.45 22.31 12.89 12.56 9.12 11.50 16.50 山东黄金 600547.SH CNY 23.78 2020/8/28 买入 37.80 0.63 0.75 37.75 31.71 17.32 15.21 9.70 10.00 山东黄金 01787.HK HKD 18.22 2020/8/28 买入 28.60 0.63 0.75 28.92 24.29 17.32 15.21 9.70 10.00 银泰黄金 000975.SZ CNY 9.98 2020/10/30 买入 14.00 0.53 0.56 18.83 17.82 11.28 10.88 12.90 11.90 中国铝业 601600.SH CNY 2.87 2020/10/28 买入 4.80 0.11 0.24 26.09 11.96 8.08 6.11 3.30 6.80 中国铝业 02600.HK HKD 1.69 2020/10/28 买入 2.90 0.11 0.24 15.36 7.04 7.41 5.61 3.30 6.80 西部矿业 601168.SH CNY 9.03 2020/10/28 买入 14.00 0.49 0.63 17.92 13.90 9.30 8.23 10.40 11.90 驰宏锌锗 600497.SH CNY 3.79