家用电器行业8月数据月报：空调均价持续改善，冰箱外销增长强劲

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略月报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 8 月数据月报：空调均价持续改善，冰箱外销增长强劲 [Table_Summary] 核心观点：  社零数据：家电社零总额增速转正，环比持续改善。根据国家统计局数据，2020 年 8 月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长 4.3%（+6.5pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  地产销售、新开工面积同比增长，竣工环比改善。原材料价格处于上行周期。根据国家统计局数据，2020 年 8 月商品住宅销售面积YoY+14.7%（+4.8pct），商品住宅新开工面积 YoY+1.2%（-10.1pct），商品住宅竣工面积 YoY-5.8%（+7.7pct）。家电主要原材料价格持续上涨，汇率略有升值。（注：括号内数字为当月增速较上月环比变化值）  白电：冰箱外销持续高增长，空调内外销增速环比有所回落，但均价持续改善。出货端（产业在线 8 月数据）：空调：内销 735 万台，YoY+1%（1-8 月 5684 万，YoY-17%）；外销 321 万台，YoY+7%（1-8 月 4417 万，YoY-1%）。冰箱：内销 379 万台，YoY+4%（1-8 月2627 万，YoY-8%）；外销 422 万台，YoY+44%（1-8 月 2617 万，YoY+11%）。洗衣机：内销 397 万台，YoY-2%（1-8 月 2512 万，YoY-12%）；外销 179 万台，YoY-4%（1-8 月 1170 万，YoY-16%）。零售端（奥维云网 1-8 月累计销量监测数据）：空调：线上 YoY+7%、线下 YoY-29%；冰箱：线上 YoY+15%、线下 YoY-24%；洗衣机：线上 YoY+12%、线下 YoY-30%。均价端（奥维云网 8 月数据）：空调：线上 YoY+0.7%（+3.2pct）、线下 YoY-2.0%（+4.3pct）；冰箱：线上 YoY+8.8%（-1.3pct）、线下 YoY+7.6%（-1.6pct）；洗衣机：线上YoY+3.8%（+2.6pct）、线下 YoY+5.8%（-4.3pct）。（注：均价端括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  小家电：高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-8 月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，破壁机、料理机、煎烤机 YoY 分别为 +105%、+56%、+70%。  厨电：线上销售表现良好。根据奥维云网监测数据，2020 年 1-8 月各品类累计零售额：消毒柜：线上 YoY+13%、线下 YoY-29%；油烟机：线上 YoY +3%、线下 YoY-23%；燃气灶：线上 YoY+13%、线下 YoY-24%。  投资建议：8 月新冷年开盘空调行业表现较为稳健，且龙头表现整体上优于行业。后续随新能效逐步落地、格局重固后有望迎来量价齐升。同时，海外疫情影响趋弱，冰洗等出口持续改善。鉴于此，我们建议继续关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家、格力电器。关注受益消费升级的小家电龙头小熊电器、新宝股份、九阳股份。  风险提示。海外疫情加剧；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业竞争格局恶化。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-09-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-38003640 yuanyuchen@gf.com.cn 分析师： 王朝宁 SAC 执证号：S0260518100001 021-38003640 wangchaoning@gf.com.cn 请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:8 月空调美的、海尔内外销亮眼，社零、地产回暖 2020-09-20 -15%-8%0%7%14%21%28%35%09/1911/1901/2003/2005/2007/20家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 美的集团 000333.SZ 人民币 70.30 2020/9/6 买入 81.67 3.57 4.08 19.67 17.23 14.02 11.67 21.10 21.21 海尔智家 600690.SH 人民币 21.49 2020/8/30 买入 24.59 1.01 1.23 21.32 17.48 11.73 8.34 12.35 13.10 格力电器 000651.SZ 人民币 54.11 2020/8/31 买入 63.04 3.06 3.94 17.67 13.73 10.76 7.89 16.03 18.35 小熊电器 002959.SZ 人民币 121.51 2020/8/27 买入 160.79 2.99 3.74 40.70 32.50 30.22 23.70 21.50 21.21 新宝股份 002705.SZ 人民币 41.80 2020/8/26 增持 53.36 1.39 1.67 30.12 25.07 18.11 15.27 20.57 19.82 九阳股份 002242.SZ 人民币 40.40 2020/8/26 买入 48.10 1.19 1.34 33.88 30.24 32.21 28.73 23.26 24.65 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为 2020/9/25 收盘价。所有公司 2020、2021 年预测数据与广发外发报告一致。 rMnRtRvNwO6M8Q9PtRoOtRpPkPqQwPlOtRvNaQpOsMwMoNrNuOmRmQ 识别风险，发现价值 请务必阅