科技产业趋势比较系列之一_：重新划分科技指数后，盘点景气、预期和估值

http://research.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 策略报告 专题策略 报告日期：2020 年 9 月 17 日 重新划分科技指数后：盘点景气、预期和估值 ——科技产业趋势比较系列之一 ：王杨 执业证书编号：S1230520080004 ：021-80106048 ：wangyang02@stocke.com.cn [table_invest] [Table_relate] 相关报告 《中报有哪些看点——A 股 2020 年中报分析》 [table_research] 投资要点 ❑ 前言：为什么重新划分科技行业指数？ 科技板块是中长期寻找成长股的核心方向之一，但自上而下分析时，我们发现往往缺乏契合度高的指数来刻画相关细分产业的景气度或估值等。基于此，我们综合参考了行业赛道、公司地位、主营发展，并结合研究员观点，在科技板块中筛选 15 个细分行业，并优选 213 家公司，采用总股本加权平均的方式编制了 15 个科技细分行业指数。 重新划分科技指数后，综合历史业绩、盈利预测、资本开始和估值水平，我们认为，光伏、军工类（包括军工材料、航空发动机、导弹类）、电动车、消费电子等综合占优。 ❑ 15 大科技行业当前景气情况如何？ 截至 2020 年中报，我们对 15 大科技行业的营收和盈利情况进行梳理。结论上，就营收来看，二季度导弹、光伏、云计算营收快速增长；就归母净利来看，光伏、半导体、军工材料、导弹、航空发动机、消费电子等处在盈利快速增长阶段。 ❑ 15 大科技行业未来景气预期如何？ 在对 15 大科技行业的未来景气进行分析中，我们重点结合 Wind 一致盈利预期预期。 就 2020 年盈利预期来看，电动车、消费电子增速居前；从各个月份的盈利预测变化来看，光伏、军工材料、航空发动机的盈利预测连续多次上修。 就 2021 年盈利预测来看，电动车、消费电子、半导体、云计算等增速居前；就环比变化而言，光伏、电动车、军工材料、信创、导弹、航空发动机等多次被上修。 ❑ 资本开支：关注光伏和军工材料 ❑ 估值水平：光伏和 5G 基建等占优 风险提示 中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期。 证券研究报告 [table_page] 行业策略报告 http://research.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 前言：为什么重新划分科技行业指数？ ................................................................................... 3 2. 重新划分后的各科技行业指数样本构成 ................................................................................... 4 3. 15 大科技行业当前景气情况如何？ .......................................................................................... 5 3.1 营业收入：二季度导弹、光伏、云计算增速居前 .................................................................................................... 5 3.2 归母净利：二季度半导体、导弹、消费电子增速居前 ............................................................................................ 7 4. 15 大科技行业未来景气预期如何？ .......................................................................................... 9 4.1 2020E 归母净利预测：光伏和军工类多次被上修 ..................................................................................................... 9 4.2 2021E 盈利预测：光伏、电动车、军工类等多次被上修 ....................................................................................... 11 5. 资本开支：关注光伏和军工材料 ............................................................................................ 13 5.1 筹资现金流净额：科技企业筹资情况持续改善 ...................................................................................................... 13 5.2 资本开支：光伏和军工材料综合占优 ...................................................................................................................... 14 6. 估值水平：光伏和 5G 基建等占优 ......................................................................................... 16 7. 风险提示 ................................................................................................................................ 17 rQmPtNvMoPmMpQtQoRsOqR6MbPaQmOnNnPqQlOnNwPjMpOpQaQnPsQwMmQnOvPrNrO [table_page] 行业策略报告 http://research.stocke.com.cn 3/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 前言：为什么重新划分科技行业指数？ 科技板块是中长期寻找成长股的核心方向之一，但自上而下分析时，我们发现往往缺乏契合度高的指数来刻画相关细分产业的景气度或估值等。基于此，我们综合参考了行业赛道、公司地位、主营发展，并结合研究员观点，在科技板块中筛选 15 个细分行业，并优选 213 家公司，采用总股本